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郭書真
投資者爲了追逐回報率較高的投資，可能忽視自身的風險承擔能力，
甚至抵擋不住低利率的誘惑，而通過借貸來投資。
邁入新的一年並沒有迎來新氣象。2021年的第一個月將近尾聲，但我們似乎還在摸著2020年的尾巴，冠病疫情繼續困擾大家，就像阻斷措施期間宅在家所累積在身上的贅肉一樣，甩也甩不掉。
本地阻斷措施解封邁入第三階段後，源頭不明的感染群多了起來，農曆新年的防疫措施將收緊，限制更多了。
全球疫情不見緩解，加上新病毒株的出現，對抗冠病疫情與應對它所造成的經濟沖擊，將繼續是2021年世界各地政府的重點工作；美國新任總統拜登上任之前，便已宣布1.9萬億美元的振興計劃。
2021年要繼續與病毒作戰，意味著2021年資金將繼續充斥、利率將繼續處于不正常的低位。
寬松貨幣政策令利率偏低
爲了應付這場大流行病，全球中央銀行過去一年在采取寬松貨幣政策之余，也大量印鈔撒錢，導致全球利率走低。根據cbrates.com的統計，全球央行在2020年共減息207次，而加息只有九次，相比之下，2019年減息132次、加息21次。2021年的減息次數會不會再攀升很難說，但可以肯定的是，低利率環境仍將持續一段時間。經濟師估計，除了一些通貨膨脹情況嚴重的發展中國家，今年預料不會有任何主要的央行會加息，一些甚至會進一步減息。
兩個主要央行上周四召開了今年的第一次政策會議，都決定繼續維持負利率政策，日本央行的主要資産購買計劃不變，歐洲央行重申大規模購債計劃將持續至2022年3月。
美國聯邦儲備局在來臨星期三將召開今年首個政策會議。聯儲局主席鮑威爾14日在一個大學研討會上表示，在可預見的未來，聯儲局將把利率維持在低位，並認爲目前還沒到考慮退出購債計劃等超寬松貨幣政策的時候。
有關低利率弊端的討論，在近10年經常看到，因爲自發生2008年全球金融危機以後，利率便沒有再回到之前的水平。
對一般人來說，低利率最直接的影響，就是銀行存款利息縮水。銀行過去一年不斷調低利率，那些提供較高利率的捆綁式儲蓄戶頭，在調低利率的同時，也收緊可享有更高利率的條件，要獲取較高利率越來越難。
追逐高回報投資
推高資産價格
記得兩三年前被說服開設星展銀行的Multiplier戶頭時，每月可得近百元的利息。後來銀行多次調低利率又收緊可享有額外利率的條件，如今每月利息不到20元。
在低利率環境下，投資者對高回報投資的追逐推高了資産價格。這個現象在美國很早便顯現，令股市走向長時間與經濟基本面脫軌。新加坡房地産市場似乎也出現同樣問題，盡管我國經濟受疫情沖擊在去年萎縮5.8％，但私宅市場卻逆勢而上。
市區重建局上周五的數據顯示，私宅價格去年上升2.2％，賣出的新私宅單位9982個，雖然只比前一年稍微增加0.7％，但去年第四季的新私宅銷量卻創下該季度八年來的最高紀錄。副總理兼經濟政策統籌部長及財政部長王瑞傑和國家發展部長李智陞上周一在不同場合表明，政府會密切關注本地樓市走勢，確保房地産市場的表現不會超越經濟基本面。
雖然無法證明私宅熱賣或價格上升跟低利率有直接關連，但不能排除低利率的確可能助長了房地産市場的交易。根據新加坡金融管理局的數據，消費者的房屋及過渡貸款在2019年至2020年中原本處于下跌趨勢，但情況自去年7月開始扭轉。
投資者爲了追逐回報率較高的投資，可能忽視自身的風險承擔能力，甚至抵擋不住低利率的誘惑，而通過借貸來投資。
各地政府過去一年爲了應付抗疫所需資金而大規模舉債，已經導致信貸規模快速擴張。根據國際金融協會（IIF）的一份報告，2020年全球債務規模飙升到曆來最高的277萬億美元，相等于世界經濟産值的365％，央行債務與經濟産值之比率也從2019年的90％升至105％。政府的借貸激增，如果經濟活動無法跟上，日後只會帶來其他更嚴重的問題。
邁入2021年，有越來越多政府利用借貸成本極低的時機發售30年、50年甚至100年的長期公債。美國財長提名人耶倫上周二在提名聽證會上也表示將考慮發行長期債券，包括50年期美國國債，並認爲即便債務規模相對于經濟總量在上升，利息負擔卻未上升，“在利率處于紀錄低位的情況下，最明智的做法就是采取大規模行動”。
如果連耶倫也認爲低利率是借貸時機，我們又要如何告誡一般消費者在舉債之前必須考慮到後果呢？
消費者不可能像政府一樣，可以獲得低利率鎖定50年貸款。企業還能鎖定五年10年的利率，消費者最多就是一兩年。全球過去一年爲扶持經濟而推行的寬松政策，預料在這兩年將帶來價格再膨脹（reflation），屆時利率就會上調，雖然不至于回到2008年之前的水平，但相信也會比現在高出一兩倍。
利率長時間停留在低水平讓人擔心，利率日後上升同樣也令人擔心。