消防第一股天廣中茂上演業績變臉，巨虧21億到30億。
1月14日晚，天廣中茂發布2019年度業績預告：預計2019年度虧損21.58億元至30.47億元。但是，兩個月前的2019年三季報中，公司預計2019年度歸母淨利潤變動區間爲虧損1.81億元至虧損3.16億元。短短兩個多月，業績變動程度巨大。
爲何突然巨虧？公告稱，公司對2019年度合並範圍內的主要資産進行核查，並根據相關的會計准則對資産減值情況進行分析評估，認爲部分資産存在減值迹象，其中全資子公司中茂園林的工程存貨及2015年收購全資子公司中茂園林與中茂生物時所形成的商譽存在明顯的減值風險。
1月15日，深交所火速對天廣中茂發送了關注函，要求天廣中茂說明前次業績預計與本次修正後業績存在明顯差異的原因，是否存在利用資産減值進行利潤調節，本期進行業績“大洗澡”的情形。
這已經是天廣中茂第二次業績變臉。
去年，公司曾兩度業績變臉。2019年1月29日，天廣中茂披露第一份2018年度業績修正預告，將2018年的預計淨利潤從3.04億元至4.86億元的區間，下修至6078.99萬元至2.43億元。
2019年4月25日，在年報即將發布之際，天廣中茂第二次披露2018年度業績修正預告，直接將其2018年度的預計淨利潤下修到虧損4.5億元到4.86億元的區間。4天後的年報顯示，天廣中茂在2018年最終虧損4.51億元。兩度業績變臉，由盈利3億以上變成了巨虧4.51億，反差太大，當然也遭到了交易所的問詢。
1、天廣中茂的激進並購，導致巨虧！
天廣中茂前身系“天廣消防”，公司于2010年11月份在深交所中小板上市，公司最初主營業務爲消防産品等，公司于2015年進行重大資産重組收購中茂園林及中茂生物兩家公司，由單一消防主業拓展至消防、園林、食用菌三大主業。
2019年預虧21.58億元至30.47億元。目前天廣中茂的市值33.40億，30.47億的虧損額，幾乎將市值虧光！
五年10倍漲幅的消防第一股，怎麽會淪落到這般境地的呢？
2012年到2017年，天廣中茂的股價實現了10倍漲幅，妥妥的大牛股。
事情都是從2015年的一場並購開始的。
2015年末，天廣中茂當時分別以12億元、12.69億元收購中茂園林和中茂生物兩家公司，溢價率分別爲90.83%、469.25%，由此産生了近13億元的商譽。
完成並購之後的天廣中茂，實現了收入和淨利潤的快速增長，2015年至2017年，公司收入分別爲6.92億、24.25億、35.19億；淨利潤分別爲1.05億元、4.21億元、6.08億元。
靓麗業績背後，疑點重重！
應收賬款驅動業績增長。
2016年，公司應收賬款11.27億，同比增長70.94%，2017年，應收賬款15.56億，同比增長39.80%。
利潤大幅增長，經營現金流卻持續爲負。
2016年到2017年，公司經營現金流分別爲-3.86億和-5.62億，跟同期淨利潤4.21億和6.10億相比，反差太大。
很明顯，有利潤沒現金流入。
收入真實性問題！
2016年和2017年，核心子公司中茂園林的第一大客戶皆爲廣西鼎泰投資有限公司，中茂園林與鼎泰投資的項目位于廣西北流。天廣中茂分別在2016年和2017年對鼎泰投資確認了收入2.96億元和7.26億元。
但是，鼎泰公司早在2017年就已經遭到法院查封資産。所以，2017年，天廣中茂對鼎泰公司確認的收入7.26億元，有沒有水份呢？
更重要的是，公司跟鼎泰投資合作的項目是否出現危機？公司爲此進行的投資（存貨和固定資産）是否應該進行資産減值呢？
但是，天廣中茂的資産減值主要從2018年開始的，在2019年來了一次巨虧進行資産清算。
所以啊，天廣中茂的資産減值時間點存疑。
天廣中茂2016年和2017年年報都存在不實記載。中茂園林2016年、2017年分別提前確認工程項目收入4283.3萬元，1.28億元。2019年5月24日，因爲不實記載問題，公司董事長、財務總監被福建證監局出具警示函。
雷都不是一天才爆的，都是多年累積而來的，實在捂不住了，選擇一年來爆！
2、現金流困境：賬面現金只有5千多萬，有息債務卻高達15億！
2019年9月末，公司貨幣資金5761萬，短期借款2.53億，貨幣資金遠遠不能覆蓋短期債務。長期借款8千萬，應付債券11.96億，有息債務合計15.29億。
貨幣資金只有5761萬，面對15.29億有息債務，不要說還本金了，利息都艱難。
那麽再來看看，公司的經營業務造血能力如何？
2016年到2018年，公司經營現金流持續爲負，2019年前三季度，依然爲負。很明顯，公司的經營業務是很難帶來現金流入的。
賬面資金枯竭，經營現金流持續流出，流動性危機不可避免了。
事實上，天廣中茂的現金流危機已經發生了。
目前，天廣中茂的債券“16天廣01”已經處于違約狀態。
截至2019年12月10日，天廣中茂涉及9項訴訟，其旗下49個銀行賬戶涉及凍結。
這就是不相關多元化擴張，造成的企業困境。
2012年到2017年，公司股價上漲了10倍，2017年到2019年，公司股價下跌了近90%。盈虧同源，五年漲了10倍，兩年跌回原型。
暴漲暴跌之中，哪些人賺錢？哪些人虧錢呢？
把壞賬累積到一年減值，還是把壞賬按照實際情況，在過往年度攤銷。對公司股價而言，可謂是天差地別。昔日大牛股，今日大熊股！