分析指出莫迪在古吉拉特邦打造新加坡的計劃落空了。因爲，投資者不會來那個建在總理家鄉的一片荒地上的印度新國際金融中心。
上世紀60年代末，當新加坡建立國際金融中心時，這個城市國家既要考慮快，也要考慮慢，因爲得抓住眼前的機會，開辟一條長期經濟發展的道路。半個世紀後，印度總理納倫德拉-莫迪的家鄉古吉拉特邦也在嘗試類似的做法。但是，如果沒有考慮清楚到底要建什麽，爲誰建，目的是什麽，可能得到的只是一個當地富人的賭場。
對新加坡來說，1967年的英鎊貶值可謂是一個算賬的時刻。首先，它提升了荷蘭商人迪克-範-歐甯的形象，他爲他的雇主美國銀行和這個新獨立的城市，賺了一筆”巨大的意外之財”。一切都是這突如其來的14%的貨幣價值變化。但是，除了眼前的現金，新加坡看到了更廣闊的前景。
英鎊的暴跌讓英鎊區的國家，大部分是前英國殖民地，痛苦地意識到，帝國貨幣的太陽終于落山了。他們需要轉而使用美元來進行借貸，通過邀請香港、台灣、馬尼拉和雅加達的富豪華僑將他們的資金存入美元，東亞當時爲自己想像的那種快速增長可以更容易獲得資金。他們中的許多人已經變得非常富有，因爲他們從後殖民時期的壟斷和卡特爾那裏得到了有保證的現金流，從博彩和賽馬場博彩到面粉制造和椰子種植，無所不包。
根據牛津大學曆史學家凱瑟琳-申克的說法，將這些地區性儲蓄引導到本地投資中，並使新加坡經濟多樣化，是建立一個以美元計價的銀行中心的長期動力。美國銀行在當地的分行，自然成爲第一個獲得許可，開設一套純粹用于國際業務的獨立賬本的銀行。
印度于2007年開始實施自己的項目，雄心勃勃的目標是在”不遲于2008日曆年底”使盧比完全可兌換後，將國內的金融資本孟買變成一個國際中心。然而，在經曆了包含2008年次貸危機和一場大瘟疫在內的14年插曲之後，人們對金融全球化的熱情已經所剩無幾。就連2007年看似不可逆轉的貿易自由化，也被對自給自足的錯誤渴望所破壞。這家企業被從孟買拽走，帶到了古吉拉特邦的一片荒地。在途中的某個地方，結果也失去了最初的目的。
所有的新店都需要有他們的早期顧客。如果印度追求新加坡的戰略，它得首先瞄准非居民的印度人，讓他們的銀行在古吉拉特邦國際金融科技城，或更普遍地稱爲GIFT 禮品城的分支機構保留他們的一些財富，用全球市場上沒有商業化的簡單産品，如美元計價的印度主權債券來吸引他們。企業發行人本來也會跟進。但是，銀行是由銀行家經營的，他們需要好學校和更好的酒吧。距離甘地那加一個禁止飲酒之州首府10公裏（6.2英裏）的三座高層建築，卻概不提供美酒。
由于銀行主導的方法不可行，莫迪最喜歡的項目的策劃者轉向資本市場，希望有足夠的誘因，好讓經紀人無需踏足就能在禮品城進行交易。因此，這個毫無樂趣的地方花了多年時間試圖成爲一個以外幣計價的合約市場，希望能抓住一些現在在倫敦、新加坡、香港或迪拜進行的金融中介。
古吉拉特邦市場提供了一系列的稅收優惠，但客戶流動性非常小。印度的兩個國內交易所，印度國家證券交易所有限公司和BSE有限公司，爲中介機構提供了成本高昂的激勵措施，鼓勵他們在那裏互相交易。據新聞網站Morning Context最近報道，禮品城交易所至少有85%-90%的交易是自營交易。
對沖基金肯定不會來。他們想要的一切風險緩釋或投機活動，在新加坡一英裏半徑內都能買到。爲了拉攏投資者前來，印度第一大證券交易所甚至與其長期合作夥伴新加坡交易所有限公司發生了爭執。後來，沖突總算平息了，而且，在確保”會員准備就緒”後，雙方達成了在禮品城建立連接NSE和SGX的管道的協議。與此同時，這個城邦仍在津津有味地交易與印度指數和股票挂鈎的衍生品。新加坡交易該城邦的股票衍生品，被對沖基金和機構使用。印度一直想把市場帶回家，但運氣不佳。
到了現在，又來了一個戰略錯誤的轉折。就在上周，央行允許居民個人在禮品城開設外幣賬戶，投資海外公司發行的證券。這並不是朝著資本賬戶可兌換的最初目標邁出的一步。印度已經允許所有成年人和未成年人每年有25萬美元的海外彙款配額。更糟糕的是，如果放在禮品城裏的錢沒有在15天內進行投資，它就會回到國內的盧比賬戶。暫時停放在古吉拉特邦的印度零售現金的松散零錢，很難吸引一個有血統的全球發行商去那裏兜售股票或債券。
那麽這是爲誰准備的呢？禮品城允許經紀商將外國客戶的資金集中到總括賬戶下。投資者不需要注冊，只需要經紀商確信他們是合法。就連美國證券交易委員會最近也因爲券商對綜合賬戶客戶的盡職調查不夠，防止洗錢而對券商進行了勾兌。該項目的監管機構還沒有成立一年，將不得不嚴防”繞行”，因爲本地資金可能逃稅，然後以海外投資的形式重新入境。
另一個計劃是通過稅收減免吸引海外投資者，將不可交割的遠期交易引入禮品城，也就是以盧比爲賭注，由于以美元結算，不受印度資本管制的限制。這也是一種本末倒置的做法。根據2019年國際清算銀行的調查，在新興市場NDF中，盧比合約是僅次于韓元的第二大熱門，在每天2500億美元的市場中占比19%。
這些離岸衍生品發出的價格信號，往往會成爲一個央行在國際收支壓力時期試圖管理受控本幣的頭疼問題，比如在2013年的暫緩期間。與其希望這些潛在的不穩定資金流向本國，印度應該深化孟買的在岸盧比市場。它還應該像墨西哥和南非那樣，更加關注利率衍生品。在舉辦國際金融中心的過程中，新加坡偷襲了競爭對手香港，銀行家們最初反對更多的競爭。但是，實驗成功的並不是高樓大廈。可自由兌換的貨幣、務實的監管、穩定的稅制、法治和快速的爭端解決都發揮了巨大作用，另外加上良好的學校和酒吧。
在大流行後開放，印度經濟充斥著中央銀行贊助的流動性。它缺乏的是資本，以及建立一個真正的國際金融中心的先決條件。古吉拉特邦從來就不是建立全球市場的合適地點。缺乏任何經濟邏輯，禮品城可能只會吸引當地富人購物，以獲得一點免稅的美元財富。