萬事通說
新冠下的新加坡航空公司怎麽樣了？
疫情之後，總是聽見很多人表現出對新航的擔憂，以至于對于新加坡國家的擔憂，害怕新加坡唯一一家毫無內陸線路又大到不能跨的公司拖垮整個新加坡。我感到了事情的嚴重性，所以對此進行了一下研究。
首先，新加坡航空公司本身的情況如何？
來源：WWW.SGX.COM
從上圖可以看到，新加坡航空公司在截止2020年12月31日這個財務季度的淨虧損，已經從上季度的23.44億，降低到了1.42億。螞蟻對此進行了分析，覺得主要源于二個原因。
第一，公司的營業收入的增加。
營業收到的增加主要來自于醫療物資和電子商務貨物空運的需求增加。下圖向大家展示了其營業收入最近這一季度增加情況。
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第二，公司對運營成本的消減。與上季度相比，整體成本消減了65.2%，即新元26.24億。其中包括了：因飛行減少導致的燃料消耗減少9.33億新元；公司采取的各種非燃料相關的費用減少措施，節省了15.4億新元；另外，公司在跟燃料相關的金融衍生品交易方面取得了0.63億新元的淨盈利。
下圖展示了公司成本與之前相比的減少情況：
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分析到這裏，大家可能還是會擔心，雖然有了很大的起色，但是迄今爲止，公司還是呈現出淨虧損啊。這樣的情況對于新加坡唯一一家的航空公司是不可以長期持續下去的。
是的，作爲一家淡馬錫持有55%股份的優質公司，我們早已習慣了它每年優秀的業績表現和盈利。
在面對經曆新冠重創後産生的極大的虧損時，這樣極大的反差帶來的不適感讓我們很焦慮，很想知道什麽時候可以回複到以前淨盈利的狀態？或者在實現盈利之前它還能撐多久？會不會拖累到整個新加坡？
帶著這樣的焦慮，我又開始研究。然後，看到了以下二點：
第一，公司的財務風險已有很大程度的降低。
如下圖所示：
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這張圖說明的是，在2020年3月31日時，公司的負債是淨資産的1.27倍，而到了2020年12月31日，負債已經降到了淨資産的78%。公司對負債的抗壓能力明顯地快速增強。
第二、其母公司淡馬錫控股的支持。
從淡馬錫控股對新航新發售的債券進行包售的行爲來看，淡馬錫對新航是盡全力扶持的。但是，淡馬錫有能力進行長期的扶持嗎？
爲了得到答案，我又做了以下研究：以最極端的狀況下，我們來計算以現在的狀況和淡馬錫的財力，僅淡馬錫一已之力，可以扶持新航多長時間？
如上所示：現在的狀況是新航一季度的淨虧損是新幣1.42億，而淡馬錫現在所持有的包括現金在內的短期可變現的資産是新幣471億，在沒有任何其他幫助下，僅靠淡馬錫每個季度的力所能及的彌補其淨虧損，新航也能生存至少82年(這裏只是舉個特別極端的例子給大家一個主觀感受，即便在現實中需要這樣做的概率非常小)。
所以，綜上所述，螞蟻認爲：現階段，我們對于新航的焦慮是完全沒有必要的。主要是因爲：新航本身因爲優秀的管理能力具有很強的自愈和生存能力；另外，新航也擁有強大的淡馬錫的支持。這是我的觀點，你怎麽看呢？歡迎留言。
作者：謝娜，新加坡注冊會計師，前新加坡公共政策研究院執行總裁，現新加坡會計師事務所執行董事。
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