上星期四，吉寶企業（Keppel Corp）與勝科海事（Sembcorp Marine）聯合宣布，兩家公司簽署不具約束力的備忘錄，以探討吉寶岸外與海事（Keppel Offshore & Marine）以及勝科海事合並的計劃。
與此同時，吉寶企業與淡馬錫控股（Temasek）子公司簽訂備忘錄，在後者的協助下，把吉寶岸外與海事的鑽油台資産以及相關應收款項，賣給一家新成立的資産公司，並由這家公司出資接手未完工的鑽油台項目。
上述兩宗交易將同時進行，並且缺一不可。換句話說，若其中一項交易告吹，另一項交易也取消。
另一方面，勝科海事宣布將發行附加股籌集15億元充作營運資本，包括償還債務。公司主席哈山馬力克強調，附加股與合並計劃無關；附加股是爲了解決當前資金短缺的燃眉之急，而合並計劃則是著眼于集團的長期增長。盡管如此，勝科海事在同一天宣布集資以及合並計劃，相信並非巧合。
吉寶與勝科早在2001年 已商討船廠合並計劃
岸外與海事業合並的傳言，由來已久。早在2001年，吉寶企業和勝科工業（Sembcorp Industries）便已商討船廠合並計劃，以做強做大。但是，雙方的談判沒有取得進展。自2014年開始，油價暴跌沖擊了石油勘探業務，並導致吉寶岸外與海事以及勝科海事連年虧損，兩大船廠合並的傳聞再度興起。
2019年10月，淡馬錫控股獻議以每股7.35元部分收購吉寶企業，計劃把它的股權從20.45％提高至51％。淡馬錫當時說，完成收購後它將推薦新的董事進入吉寶企業董事會，並對吉寶企業業務展開全面的戰略檢討。然而，由于吉寶企業爲岸外與海事業務的資産進行巨額減值，無法符合淡馬錫部分收購的條件，淡馬錫也沒有如市場期待般的豁免收購條件，最終它的部分收購獻議失效。
緊接著，吉寶企業宣布將對巨額虧損的岸外與海事業務展開戰略檢討。今年1月，它宣布逐步退出鑽油台業務，並表示將進一步探討岸外與海事業務的並購選擇。
另一方面，勝科工業以及它當時持有近61％股權的勝科海事，在去年6月宣布重組計劃。在該計劃下，勝科海事發行附加股籌集21億元，其中15億元用于償還母公司勝科工業的貸款。勝科工業通過以債轉股的方式認購總額15億元的勝科海事附加股，並把所有的勝科海事股票分發給它的股東，包括它的大股東淡馬錫在內。在這個重組計劃後，勝科工業剝離了海事業務，而淡馬錫則直接持有勝科海事42.6％股權。
在扣除15億元的勝科工業貸款以及附加股發行費後，勝科海事實際上籌集到的資金約5億8600萬元。然而，勝科工業去年下半年在營運方面的現金耗損已近6億3000萬元。同時，它在今年內須償付的貸款達21億元。上星期四，它宣布以每2股配售3股附加股，籌集15億元。這是該公司短短一年內第二次發行附加股，而附加股每股售價8分，也比第一次的售價20分低。
上星期四（24日）的一系列宣布後，吉寶企業隔天的股價大漲，而勝科海事的股價則大跌。這與去年勝科工業剝離勝科海事後，兩者股價一漲一跌的情況相似。按照商議中的合並計劃，吉寶企業在剝離虧損的岸外與海事業務後，將獲得高達5億元的現金，並且它會把合並公司中獲得的股票悉數分發給股東，這令市場感到鼓舞。
反之，勝科海事承接的岸外與海事業務，短期內仍然面對巨大的挑戰，而它在一年內兩度發行附加股攤薄股東權益，加劇了股價的跌勢。
然而，吉寶企業與勝科海事只是簽署不具約束力的備忘錄，合並計劃尚存有許多變數。雙方將以貼現現金流（discounted cash flow）的方式估價，這會比以資産估值來得複雜。吉寶岸外與海事目前的訂單總額達58億元，比勝科海事的18.9億元高。
另一方面，勝科海事目前的附加股發售計劃，也可能影響合並的進程。在這輪的附加股發售中，勝科海事大股東淡馬錫除了承諾認購自身的42.6％份額外，也將包下部分未被認購的附加股，總認購頂額是附加股總額的67％。根據收購條例，持股權介于30％至50％的股東若在半年內增持1％的股權，就必須提出全面收購。不過，淡馬錫可向證券業理事會（Securities Industry Council）要求豁免收購，並在股東大會上尋求股東支持豁免的“清洗”（whitewash）議案。
耐人尋味的是，淡馬錫並沒有向證券理事會要求豁免收購，並表明若在附加股發售中增持超過1％的股權，它將根據收購條規的要求提出全面收購，而收購價相當于附加股發售價，也就是每股8分。淡馬錫說，若提出全面收購，它目前的想法是維持勝科海事的上市地位，但它保留重新評估的權利，以根據收購的反應及當時的市場條件等，做出調整。
淡馬錫沒有尋求豁免收購 李德龍：是深思熟慮策略
吉布森律師事務所合夥人李德龍在回答本欄的提問時指出，淡馬錫沒有尋求豁免收購，可能是要看附加股的認購率。如果認購率低，淡馬錫控股吃下未被認購的附加股，並以具有吸引力的價格提出全面收購，甚至私有化勝科海事。這會比淡馬錫控股一開始就以每股8分私有化好看得多。他形容這是深思熟慮的策略。
淡馬錫控股同時是吉寶企業與勝科海事的大股東。雖說它是讓旗下公司的董事會獨立運作，但是它可在促成兩家船廠合並方面，扮演牽線人的協調角色。上星期四的宣布顯示，淡馬錫將協助吉寶企業尋找投資者，買下後者的鑽油台資産，這將有助于兩家船廠合並的談判。
淡馬錫是否會進一步私有化勝科海事，以加速岸外海事業合並的進程？