爲了渡過疫情難關，去年不少公司的派息顯著縮水，甚至暫停派息，這使投資者賺進口袋的股息大大減少。
今年的企業盈利預期複蘇，派息股是否還值得留意？
當一家公司賺錢或有盈余時，它可選擇把部分盈利以股息形式派發給股東，有些還會派發一次性特別股息。股息可以是每季、半年或一年派發一次。
輝立證券研究部主管周冠龍接受《聯合早報》訪問時說，股息一般上是投資者用來衡量公司創造盈利和現金流能力的有用指標。它也可以是公司的治理指標，反映出公司管理層派息給股東的紀律、意願和能力。
一般來說，30％至50％的股息派發率可算是良好和適當的水平。
FSMOne.com股票和挂牌基金研究部股票分析員柯樂伊說，公司通常會預測長期盈利，以及考量再投資機會和資産負債表的穩定性等其他因素後，才決定要派發多少股息。
然而，並非每家公司都會派息，有些選擇專注于賺取更高的盈利、帶動股價表現，通過資本增值的方式來回報股東。
派息股通常來自餐飲零售酒店電力等成熟行業
華僑投資研究公司總經理李彩蓮說：“高增長公司處于早期增長階段時不太可能派發高股息，因爲它們需要在資源、技術、人才等方面不斷投資。”它們一般是互聯網、電子商務、雲端、數據中心、生物技術和電動汽車等業者。
派息股通常來自餐飲、零售、酒店、電力和公用事業等成熟行業，它們對大量資本投資的需求相對較低。
在挑選派息股時，周冠龍認爲股息的可持續性是首要考量，這取決于資産負債表是否夠強勁、業務能否長期經營，以及盈利質量（earnings quality），如創造現金的能力。
除了房地産投資信托（REIT）之外，其他公司沒有義務派息給股東，所以它們隨時可以減少派息。REIT要派發至少90％的繳稅收入才能享有稅務優惠。
柯樂伊建議查看現金流量表（cash flow statement）來評估一家公司是否有強勁和穩定的現金流。投資者可留意自由現金流，即營運淨現金流減去資本開銷，便能衡量公司在資助營運和資本開銷後，是否有足夠現金用來派息。
這些公司通常具有明顯競爭優勢（business moat），在市場上可說是一枝獨秀，所以能夠維持長期盈利表現以及穩定派息。
其中一個例子就是新加坡交易所（SGX）。它是本地唯一的股票交易所，並有能力從結算業務（settlement fees）中創造穩定盈利。此外，該行業受到嚴格監管，因此不太可能會有新業者加入。
REIT派息前景受看好
許多行業無法幸免于疫情沖擊，這些公司因此削減派息，以便在非常時期保留現金。
爲確保本地銀行和金融公司保持良好貸款能力，去年7月和8月，新加坡金融管理局要求本地銀行節制派息，將2020財年每股總派息限制在前一個財年的60％，並提供以股代息的選擇。金管局周三宣布解除這個派息限制。
李彩蓮表示，隨著市況改善及經濟逐步重啓，企業盈利展望也將跟著改善，派息情況可能會因此複蘇。
柯樂伊看好本地REIT的長期派息前景，不過認爲複蘇會不均。
零售REIT方面，郊區購物中心的租金仍相當穩定，所以前景更具韌性。市中心零售租金則受壓，因爲遊客一般占了市中心購物中心總消費的30％左右。
防禦型工業和數據中心REIT則有能力展現韌性的增長，它們受益于疫情加速的結構趨勢，如電子商務與日益普及的雲端服務。
周冠龍看好騰飛瑞資（Ascendas REIT）的資産組合能夠獲益于物流、科技、制造業和生物醫藥領域的需求增長。
雅詩閣公寓信托（Ascott Residence Trust）比同業更快複蘇，因爲信托有69％業務分布于擁有龐大國內旅遊市場的國家。信托計劃擴大學生宿舍及出租房地産的業務，這將增強收入的穩定性。
亞洲付費電視信托（Asian Pay Television Trust）也受青睐，其每季度股息收益率達8.6％，相當誘人。 此外，7700萬元的自由現金流，足以支撐信托派發的1800萬元股息。
郊區購物中心在疫情期間展現了價值主張和彈性，這對星獅地産信托（Frasers Centrepoint Trust）有利。
零售REIT方面，郊區購物中心的租金仍相當穩定，所以前景更具韌性。市中心零售租金則受壓，因爲遊客一般占了市中心購物中心總消費的30％左右。防禦型工業和數據中心REIT則有能力展現韌性的增長，它們受益于疫情加速的結構趨勢，如電子商務與日益普及的雲端服務。
篩選派息股指標
股息派發率（payout ratio）是股息與盈利之比。假設一家公司賺取100萬元，並制定50％的股息派發率，這表示公司將把50萬元盈利用作派息。
股息收益率（dividend yield）是每股派息（DPS）除以股價。若一家公司宣布派發20分股息，而現有股價是10元，股息收益率就是2％。
李彩蓮指出，這也表示股息收益率會受股價影響。假設每股派息保持不變，如果股價上漲，股息收益率便會降低。
柯樂伊強調，有派息或支付更高股息的公司，其財務基礎未必穩固。在極端情況下，有些公司的股息派發率超過100％，意味派發的股息多過公司盈利。長遠來看，如此高的派息率是無法持續下去的。
股息投資策略須知
■當一家債務累累的公司派息時，要知道這種股息是不可持續的，且會加劇公司財務風險。
■雖然REIT派發誘人的股息，但它們持有的現金不多，因爲大部分盈利已經拿去派息。REIT依賴銀行和債券市場來再融資貸款。
■股息是不錯的被動收入，但並不適合所有投資者，因爲采取股息投資策略的人須有買後持守的心態。股價波動往往會引發大多數投資者的恐慌情緒。