市場拾遺
華僑銀行集團旗下的利安資金管理公司(Lion Global Investors)與華僑證券推出的利安—華僑證券中國龍頭企業挂牌基金(Lion-OCBC Securities China Leaders ETF),今天開始在本地股市交易。這個挂牌基金追蹤恒生滬深港中國80指數,也就是在香港或中國大陸上市並符合滬港通以及深港通交易資格的80家市值最大的中國公司。
根據招股書,這個挂牌基金爲投資者“把握世界第二大經濟體與第二大股票市場令人振奮的增長機會”。它的發股價每個單位2元,可用新元或人民幣交易。
這是利安資金管理公司與華僑證券在本地股市推出的第二個以中國爲主題的挂牌基金。去年12月10日,利安—華僑證券恒生科技挂牌基金(Lion-OCBC Securities Hang Seng Tech ETF)上市。它追蹤30只在香港上市的大市值中國科技公司,包括阿裏巴巴、騰訊、美團、京東和小米。這個以中國科技公司爲主題的挂牌基金發股價每個單位1.34元,可用新元或美元交易。
信息科技股比重逾17%
利安或出師不利
根據利安資金管理公司,本地股市的18個股票挂牌基金中,利安—華僑證券恒生科技挂牌基金的淨流入資金最多。在短短六個月內,它的資産規模從6350萬元激增至超過2億2000萬元,反映了本地投資者對中國科技股的興趣。這只挂牌基金上市以來,股價曾上漲至1.832元。然而,最近中國刮起科技股風暴,它的股價上周曾一度下跌至1.05元,比初始的發售價1.34元下跌了近22%。上周五,它閉市報1.154元。
雖然今天上市的利安—華僑證券中國龍頭企業挂牌基金不純粹是追蹤科技股,但是信息科技公司在這個挂牌基金的比重超過17%,包括股價受到壓力的騰訊(比重達7.7%)及美團(比重5.6%),因此它今天可能出師不利。
中國科技股風暴始于去年10月底。當時,中國國家副主席王岐山在上海外灘金融峰會上指出,金融業遵從的安全性、流動性、效益性三原則中,安全性永遠排在第一位,並強調要在金融創新與金融監管之間求取平衡。但電商巨頭阿裏巴巴創辦人馬雲在同個場合公開批評金融體系過時以及監管短視,引起高層人士的不滿。緊接著,監管當局緊急叫停螞蟻集團的上市計劃。阿裏巴巴在螞蟻集團中,持有33%的股權。
螞蟻集團的業務涵蓋移動支付、財富管理、融資服務、保險以及信用服務。但它以科技公司定位,不受金融監管。另一方面,螞蟻集團的支付寶與騰訊的微信支付,占據了中國移動支付市場的94%份額。在螞蟻集團上市計劃擱淺後,互聯網科技公司包羅萬象的業務所可能帶來的系統性金融風險、市場壟斷行爲以及個人數據安全,一一浮上了台面。
今年3月,中國市場監管總局發布對五家社區團購企業“低價傾銷”“價格欺詐”施以罰款。這五家公司分別是滴滴、拼多多、美團、阿裏巴巴以及騰訊旗下的企業。雖然罰金不多,但監管當局發出了反壟斷動作的信號。接著,監管當局對阿裏巴巴禁止商家在其他競爭平台開店或參加促銷的壟斷行爲,開出高達182億元人民幣的罰單。
在中共建黨100周年紀念前夕,網約車巨頭滴滴出行不顧監管當局的憂慮,火速在美國上市,籌集44億美元。但在上市後短短48小時內,中國監管部門以保護數據安全爲由,禁止滴滴接受新用戶注冊,並對滴滴的數據處理展開調查。這導致滴滴的股價暴跌,牽連了在美國股市上市的中國概念股。
緊接著,市場監管總局拒絕讓騰訊持有的兩家遊戲直播和運營平台虎牙與鬥魚合並。它也責令騰訊音樂解除它與唱片公司達成的獨家版權協議。上星期二(7月27日),騰訊宣布它的微信應用暫停新用戶注冊,理由是進行技術升級“以符合相關法律法規”。在香港上市的騰訊股價,應聲下跌。
與此同時,監管機關要求外賣平台確保外賣送餐員的勞動所得不低于當地的最低工資,並降低勞動強度。這使到正在接受反壟斷調查的外賣平台美團的股價,也受到壓力。
上周二,中國政府進一步宣布,全面規範管理校外培訓機構,學科類培訓機構一律不得上市融資,已違規的要進行清理整治,以阻止“資本無序地”湧入教育事業。這項禁令不僅影響教育科技公司的股價,也波及美國及香港上市的中概股。市場擔心,中國的監管措施可能擴大到其他領域,包括房地産及醫療。
雖然中國證監會上周三晚上與國內外金融企業高管舉行緊急電話會議,而中國官媒也發布一系列文章,安撫投資者情緒,但是中國科技股仍然處于監管風暴之中。中國工業和信息化部宣布,將對中國互聯網行業啓動6個月的專項治理行動,以整治科技公司對數據安全的威脅和對用戶權益的侵犯。上周五,中共政治局在會議上也表示,將完善境外上市監管制度。另一方面,美國證監會也暫停受理中國企業赴美上市的申請。
中國科技股雖具吸引力
投資者應關注監管風險
經過這一輪的股價調整後,香港恒生科技指數目前的預估市盈率比曆史平均數低了兩個標准差,反映了中國科技股總體的估值更具吸引力。然而,市盈率是股價與盈利的比率。除了股價,投資者也應關注反壟斷以及數據安全保護措施對中國科技公司盈利的沖擊,尤其是首當其沖的巨無霸如阿裏巴巴或騰訊。
阿裏巴巴在接到監管當局高額罰款後表示,它“誠懇接受,堅決服從”,而向來高調的馬雲也在公衆視野中消失。在中國體制下,民營企業的話語權不大,投資者應多關注監管的風險。