2020年1月的最後一天，瑞幸咖啡遭遇了創立以來最悲慘的一日。

在資本市場上專門做空中概股的渾水公司發布了一份包含89頁的材料，以紮實的數據收集作爲基礎，指責瑞幸咖啡財務、業績造假。

這份89頁的材料數據詳實，言之鑿鑿，猶如一顆重磅炸彈，將瑞幸咖啡“炸”了個透心涼，美國股價應聲大跌，單日跌幅達10%，一夜間市值蒸發10億美金。

從創業到上市，瑞幸創造了世界吉尼斯紀錄，僅僅花了17個月時間，要知道，阿裏巴巴則花了整整15年。

瑞幸在美國被稱爲“奇迹之股”，雖然從未盈利，但憑借一個個從大洋彼岸傳來的生動故事，瑞幸股價自上市以來節節攀升，創業團隊一夜暴富。

所有的好日子都在2020年1月31日定了格，因爲這次做空瑞幸的是渾水公司——一家專門“屠殺”中概股的咨詢公司，被他們“搞死”的公司可以列出一個長長的名單：

東方紙業、綠諾國際、中國高速頻道、多元環球水務、嘉漢林業等等，這些公司被狙擊後，輕則市值腰斬，重則直接退市。

“中概股屠夫”這個名號，渾水公司當之無愧。那麽渾水公司到底是什麽來頭？爲什麽這次要把矛頭指向瑞幸。

01、中國人善于渾水摸魚

公開資料顯示，渾水公司的注冊地在香港——一座自由的金融城市，但其創始人卡森·布洛克并不混迹于此，他真正的居住地在上海。在香港注册公司，仅仅是为了业务上的便利。

卡森·布洛克在父亲的影响下，特意在大学期间选修了汉语，准备毕业后来中国资本市场大展拳脚。

2005年，畢業後的卡森·布洛克如愿以偿来到了上海一家公司，这位从小就对中国怀有强烈好奇心的美国小伙，迅速融入了中国社会，与周围的同事打成一片。

漸漸地他發現，中國的金融市場體系相當不健全，從事金融行業的人往往會利用一些看不見的規則大發橫財，用中文說就是“潛規則”。

卡森·布洛克没有美国人与生俱来的优越感，他对“潜规则”非常着迷，经过深入了解后，他得出了一个结论：所謂“潛規則”就是利用“不透明的制度賺錢”。

當明白了這種“玩法”後，布洛克如同獵人一般，在金融市場上尋找“潛規則”的賺錢機會。

可能因爲他是美國人的緣故，中國同行對他總是敬而遠之，在“明規則”上會向他尋求合作，一旦涉及“潛規則”便將他一腳踢出大門。

卡森·布洛克明白，自己在中国同行看来始终是外人。但这并不妨碍他利用“潜规则”赚钱。

既然中國人將“潛規則”視爲一種小圈子內的遊戲，見不得光，布洛克決定反其道行之，把“潛規則”公之于衆，“反向賺錢”。

布洛克在給公司起名時解釋說：

“中國人善于渾水摸魚，他們會先把一池清水攪渾了，讓人看不到水裏的東西，然後去偷偷‘摸魚’，我們的調查公司要把他們‘摸魚’的手段曝光出來，讓美國投資者免于被騙。”

02、瑞幸：關于咖啡的童話

瑞幸的起家班底來自于神州專車，不知道是因爲專車市場競爭太激烈，還是咖啡市場看上去太誘人，神州專車的一班高管放棄了已有的“江山”，赤手空拳又創立了“瑞幸咖啡”這個全新的品牌。

既然創業班底來自神州專車，他們對網約車那套“燒錢”戰術自然很熟悉，套用在瑞幸咖啡身上再順手不過了。

一套眼花缭亂的營銷炒作，例如請全國人民免費喝咖啡，買一送二等“暴力”促銷手段後，瑞幸咖啡如同當年的滴滴一樣，一夜間崛起，成爲街頭巷尾熱議的話題。

4507家連鎖店開遍大江南北，“中國星巴克”的名號越叫越響。

可瑞幸咖啡賺錢嗎？答案顯然是否定的，從2018年以來，瑞幸咖啡虧損面持續擴大，從每季度3個億的虧損，迅速惡化到6個多億。

照理說這樣的企業無論如何不可能上市的，因爲它不能爲投資人創造價值。

但瑞幸給美國人講了一個關于中國咖啡市場的童話——

1978年，中國剛剛改革開放時，幾乎沒人喝咖啡，40年後的2018年中國有3億咖啡消費者，這個市場還在不斷擴大，你能想象一個擁有14億咖啡消費人群的市場嗎？

美國人的回答是“YES”！

用時間換空間，只要瑞幸咖啡能吸引更多的中國消費者，賺錢還不是時間問題？

講故事是瑞幸“渾水摸魚”的第一招。

既然要攻占14億人的市場，必須讓美國人瞧見瑞幸的增長空間。

在“燒錢”階段，瑞幸交出了一份漂亮的答卷——17個月時間，收割了5000萬用戶。如果以這個速度發展下去，不出50年，瑞幸便將征服全體中國人的味蕾。

現在投資瑞幸，股價正低，趕上這班車，一夜暴富不是夢想，可口可樂就是光輝的榜樣。

在美國有個被稱作可口可樂小鎮的地方，鎮上的居民都持有可口可樂公司的股票，他們根本不用上班，每天在家裏吃喝玩樂，坐等股票分紅就完事了。

畫大餅是瑞幸“渾水摸魚”的第二招。

可瑞幸業績實在是不盡如人意，如果保持不了高增長率，美國投資人便會失去信心，影響股價，哪兒還有錢來補貼國內市場？

反之，國內市場的高增長率要依靠美國投資人的錢來“燒”，兩者相輔相成，形成了一個閉環，爲了維持住高增長，瑞幸還必須在財報上下點“功夫”。

造增長是瑞幸“渾水摸魚”的第三招。

這三招，被嗅覺靈敏的渾水公司一眼看穿，布洛克立刻動員了1400多名調查員，對瑞幸公司展開了一場非常接地氣的調查。

03、無法反駁的數據

實事求是地說，渾水公司雖然名字叫渾水，但幹起事來，還是非常專業的，一絲不苟。

他們派出了92名全職和1418名兼職調查員對瑞幸線下門店進行監控，爲了保證真實性，還錄了像，共記錄了981個工作日的門店客流情況，收集了11260個小時的視頻素材和25843張客戶消費單據，作爲研究材料。

在2019年第四季度財報中，瑞幸宣稱每家店平均每天可以售出444件商品，結果渾水統計的結果只有263個。

瑞幸誇大了88%的銷量。

2019年第三季度財報中，瑞幸宣稱客單價爲11.2元，結果渾水統計小票後發現只有9.97元。

瑞幸誇大了20%的客單價。

這兩條足以證明瑞幸一直在誇大其詞，僞造財報，犯了美國證監會的大忌。

更可怕的是渾水公司還質疑瑞幸咖啡“燒錢”模式的合理性。

衆所周知，“燒錢”就是要用大規模的補貼，爲公司培養一批忠實的用戶，這個模式在滴滴上證明是成立的，渾水公司通過數據，指出瑞幸靠“燒錢”，並沒有培養出用戶的忠誠度。

渾水指出，瑞幸咖啡實際售價僅有水牌價的28%-38%，用戶實際支付的價格在10元左右，只有39%的用戶願意支付12元以上的價格喝瑞幸咖啡，18%的用戶願意支付15元以上。

從中可以得出一個結論：瑞幸的用戶對價格非常敏感，一旦價格過高，或接近于星巴克，用戶忠誠度會大規模下降，逃離瑞幸。“燒錢”的目的沒有達到，瑞幸盈利的日子遙遙無期。

這簡直是對瑞幸致命的一擊，他們向投資人承諾的美好明天，原來是個“空中樓閣”，股票市場最重要的指標是信心，投資人一旦失去信心，等待瑞幸的只有股價崩盤。

渾水公司報告中還有一句話特別具有“黑色幽默”。

瑞幸曾經用中國人每天攝入咖啡因含量增長來佐證咖啡市場的巨大潛力，而報告冷冷的指出：

“中國人均86毫克/天的咖啡因攝入量已經與其他亞洲國家相當，但中國人95%咖啡因攝入量來自茶葉。”

是的，茶葉中也含有咖啡因。