2019年底中國武漢暴發的新型冠狀病毒肺炎疫情迅速波及全國各地與部分境外地區。本次疫情適逢春節假期，直接影響住宿、零售、餐飲、娛樂及旅遊等國內主要消費及服務業，延遲複工也將對工業生産乃至出口造成一定的沖擊。實體經濟中，尤其是相對脆弱的民營企業首當其沖。
考慮到逆向提振政策效應，中國經濟將在2020年增長5.6%左右，但經濟不至于出現斷崖式下降。鑒于中國經濟規模巨大，其下降將對全球經濟尤其是周邊國家經濟短期造成一定的負面影響。
爲提振市場信心及支撐經濟增長，建議定向降准100個基點、防止大量企業資金鏈斷裂、維護物流網暢通、減免受疫情嚴重影響地區與行業增值稅3個百分點，將2020年財政赤字率提高至3.2%等。
新冠肺炎疫情有多嚴峻？
此次新冠肺炎疫情的傳播速度快于以往的非典（SARS）以及其他類似疫情。在短短30天內，新冠肺炎確診人數爲17205例左右（截至2020年2月2日），而非典同期爲3400例。不過目前看，新冠肺炎的致亡率僅爲2.1%，遠低于非典、埃博拉及中東呼吸綜合征冠狀病毒（MERS）等的病死率，但由于感染新冠肺炎人群基數較大，加上其對民衆的心理層面以及經濟活動的沖擊，疫情綜合影響較大。當前全國各省份已經接連啓動重大突發公共衛生事件一級響應機制。1月31日，世衛組織宣布將此次疫情認定爲PHEIC（國際公共衛生緊急事件）。
2003年暴發的非典疫情及其沖擊可以相對較好對標這次疫情。埃博拉和MERS主要分別集中于非洲與中東地區，這些地區的經濟結構和政府應對與中國差異較大。因此，分析非典疫情對中國經濟的沖擊，更有助于預判新冠肺炎的經濟沖擊。
非典疫情對中國經濟的影響
非典疫情自2002年11月中旬在中國廣東暴發，之後擴散到全國其他地區，在一系列應對措施作用下，2003年6月中旬非典得以控制。非典前後曆時約7個月，在2003年4月到5月期間，疫情達到頂峰。
在疫情消退之後，中國經濟受投資拉動企穩回升，2003年GDP同比增速較2002年上升0.9個百分點到10%。總體來看，非典期間，消費、交通等行業受到的暫時性沖擊最大。
（一）非典期間的社會消費品零售情況
在非典疫情高峰期，消費品零售增速出現明顯下滑，但疫情減輕後需求回升帶動消費品零售反彈回升。2003年3月消費品零售增速爲9.3%，隨後5月份快速下滑到4.3%，但這一現象並沒有持續，隨著疫情好轉，消費品零售增速迅速反彈，7月份增至9.8%的水平。
（二）對進出口的影響
非典疫情期間，中國進出口增速出現下滑，但受曆年季節性因素影響，非典對于進出口的負面效應相對于消費顯得較爲溫和。
（三）非典期間的固定資産投資情況
非典初期，中國國內的固定資産投資增速有所下降，但隨後反彈強勁，這主要是因爲政府爲應對疫情的經濟沖擊，依靠投資來彌補消費的疲軟。
（四）對工業增加值的影響
整體來看，非典期間，國內工業生産受影響較小。國內制造業生産雖然受到部分企業停工減産影響，有所回落；但由于疫情主要集中在北京和廣東等重災地，受影響面有限，工業增加值回落並不明顯。
（五）非典期間的客運情況
非典期間，隔離措施限制了人群的流動，國內第三産業中的交通運輸受到明顯沖擊。在2003年非典疫情高峰期間，國內每月客運量迅速降至3300萬人次，約爲正常月份的三分之一，但疫情結束後，客運量迅速回升。
（六）對物價的影響
疫情初期，CPI與PPI增速有所上升，尤其是PPI增速更爲明顯，主要是緣于恐慌性搶購以及物流阻斷導致的商品暫時及結構性短缺。隨著疫情受到控制以及恐慌心理的減輕，物價隨後回落。不過，非典之後的經濟恢複發展，加速推動了物價新一輪的上漲。
（七）對房地産影響
從商品房房屋銷售價格指數來看，非典疫情期間國內房地産市場正處于市場化初期，國內房價保持穩定上升的趨勢，疫情對其負面影響不明顯。疫情過後，2003年8月，國家明確了房地産作爲經濟支柱産業的地位，發布《國務院關于促進房地産市場持續健康發展的通知》。2004年，在政府積極推動房地産市場化的背景下，不管是香港還是內地，兩地樓市均出現了快速增長的情況。
（八）從GDP增速看非典的整體沖擊
通過我們分解計算，實際消費增速在2003年處于曆史谷底，這在很大程度上是非典沖擊導致的，因此，爲了維護經濟的平穩增長，政府依靠投資來彌補經濟下滑，投資增速在2003年成爲曆年來的三個頂峰之一。
由于投資的有效拉動，2003年實際GDP增速並沒有因非典而下降，反而同比增加0.9個百分點到10.0%。
對比新冠疫情與非典疫情的異同
（一）國際背景不同。
相比非典疫情，本次疫情發生的國際背景更爲嚴峻。2003年非典疫情前，中國與東亞經濟已完全擺脫亞洲金融危機的陰影，處于恢複與上升階段；而本次新冠肺炎疫情發生之時，逆全球化主義擡頭，中美之間仍存在經貿摩擦。不僅如此，非典疫情並未被世界衛生組織列爲“國際關注的突發公共衛生事件”，但此次疫情則被列入，將從進出口、投資及國際交流角度對中國經濟産生連鎖沖擊。
（二）疫情對第三産業沖擊程度不同。
非典較爲嚴重的時期在2003年4~5月，而本次疫情高峰期發生在春節消費旺季，對第三産業沖擊最大。由于目前第三産業占GDP比重爲54%，超過2003年的42%，因此此次疫情對GDP的影響也會更大。估計春節七日 “黃金周”的商品零售額將大幅減少。較2018~2019年連續兩年近100億元的春節檔（初一到十五）電影票房收入，2020年同期票房收入預計少得可憐。
（三）對工業生産影響程度不同。
在中美經貿摩擦大背景下，中國制造業PMI近期剛出現回暖迹象，但受疫情沖擊、企業延後複工以及物流網絡運轉受阻的影響，預計2~3月份的工業生産將面臨新一輪壓力，這也是疫情從第一波沖擊（對服務業）到第二波（對制造業）的影響路徑。如不及時采取支持物流與工業生産恢複的措施，其對工業生産沖擊將高于對服務業的影響，更會超過非典疫情對工業生産的沖擊。
（四）宏觀政策空間不同。
2003年中國經濟處于房地産周期與投資周期同步回升的階段，財政政策和貨幣政策施展空間較爲充裕。當前中國經濟面臨結構轉型，經濟增速繼續下行，企業債與地方債居高不下，人民幣面臨一定貶值壓力，財政赤字較2003年有所上升，加之豬肉價格影響通脹水平較大等，這些因素都限制了財政政策與貨幣政策的施展空間。
（五）彙率與股市走勢基本接近。
2003年人民幣對美元彙率保持穩定。目前的彙率市場化程度較高，人民幣面臨一定貶值壓力，但考慮到資本管理及提振措施影響，人民幣貶值幅度較爲有限，對美元彙率仍會大致保持穩定，預計2月份最多貶值到7.05左右。隨著疫情好轉，人民幣彙率將逐步穩定，年終回到6.9左右水平。股市走勢會類似2003年，在疫情初期震蕩下行，下半年有反彈可能。結構性機會主要出現在醫療與網絡有關板塊。
（六）對全球溢出效應不同。
2003年，中國GDP僅占全球GDP的4%，中國經濟波動對全球影響很有限。然而在2019年，中國GDP已占全球GDP的17%，對全球經濟增長貢獻度升至30%。在此情況下，疫情導致中國經濟放緩及對外貿易、投資及交流受阻，對全球經濟的溢出效應不容忽視。例如，國際旅遊市場，尤其是周邊國家嚴重依賴中國海外遊客的支出貢獻。2018年，中國遊客在柬埔寨的花費相當于該國GDP的5.9%，在越南與泰國分別爲3.6%及3.4%，在新加坡爲1.3%。由于疫情阻斷了中國遊客的出境，這些國家在2020年上半年的旅遊收入將出現大幅下降。
總的來看，新冠肺炎疫情對中國經濟乃至全球經濟都將帶來一定挑戰。我們的模型測算2020年消費對中國經濟貢獻度將下降0.8個百分點，淨出口貢獻度下降0.7個百分點，而投資貢獻度將上升1個百分點。2020年，總體GDP增速爲5.6%，低于正常值0.4個百分點，但經濟不至于出現斷崖式下降。
下一步如何應對新冠疫情
在當前出現部分民衆恐慌、企業蔓延悲觀情緒的情況下， 應及時采取非常規措施提振士氣、支撐經濟增長並避免影響從實體蔓延到金融體系。因此，我們建議如下：
（一）降准100個基點。
此舉不僅應有助于增強市場信心，還應確保資金切實流到受疫情沖擊較大的行業與地區，避免企業尤其是中小企業的資金鏈斷裂。
（二）繼續加大應對疫情直接相關的國家財政支出。
尤其要加大救治、防疫的投入力度，並大幅提高一線醫護人員的工作補貼。
（三）確保全國交通物流網暢通。
嚴禁破壞式阻斷道路，爲抗災、人民生活保障以及企業複工等提供物流保障，避免出現2003年因生活與生産資料結構性短缺導致的PPI價格快速上漲。
（四）幫助企業減負及渡過難關。
對上半年受疫情影響較爲嚴重地區與行業（如交運、旅遊、餐飲和住宿），可及時下調增值稅率3個百分點，並考慮減免房租以及其他費用。
（五）穩定民營經濟才能穩就業。
需進一步增加對民營經濟的扶持力度，包括降低稅負、適當放寬融資條件、擴大應急資金救助等。
（六）提高今年財政赤字率至3.2%。
確保充足財政資金用于應對疫情、投資及扶助中小企業。
（七）做好投資規劃。
疫情後加大對醫療、交運、通信等行業的投資，尤其是重視對5G、人工智能及數字經濟的投入與發展，進一步支持線上與智能無人服務業發展並創造新的需求及就業崗位。
（八）建立應對突發傳染性疾病的全國性長效管理機制，提升疫情防治管理水平。
尤其是嚴格控制野生動物産業鏈發展，全民宣傳疫情防治措施，從源頭上防止疫情的再次暴發。