由淡馬錫旗下公司和旅店置業(Hotel Properties)子公司組成的新財團Cuscaden Peak向新加坡報業控股(SPH)提出的收購獻議爲全現金,分析師認爲,這比吉寶企業(Keppel Corp)的獻議更具吸引力。報業控股完成媒體業務重組後,也可能吸引更多買家競購。
新財團提出的收購獻議爲每股2.10元現金。
根據吉寶企業提出的收購獻議,報業控股股東每持有1000股,可獲吉寶企業支付的668元現金、596股吉寶房地産信托(Keppel REIT)單位,以及來自報業控股的782股報業控股房地産投資信托(SPH REIT)單位。按提出收購時的股價計算,每股收購價爲2.099元。
大華繼顯分析師陳藝榮接受《聯合早報》采訪時說:“財團提出的收購獻議肯定更吸引人,因爲全部是現金。部分現金、部分股票的獻議,必須面對股價波動的問題。”
陳藝榮指出,報業控股擁有很好的學生宿舍、零售和商業房地産資産。“隨著市場逐漸複蘇,這些都是非常寶貴的資産,也和財團的房地産組合相輔相成。”
面對財團的競爭,陳藝榮認爲,吉寶企業可能會重新審視它的出價,提出一個更好或更有吸引力的收購價,或者堅持最初的出價。“我們認爲,吉寶企業更傾向于提出一個更好的獻議價。”
銀河—聯昌(CGS-CIMB)分析師林秀琪、駱敏儀和殷嘉薇也認爲,吉寶企業將另外出價。三人在分析報告中指出,兩個集團存在很好的協同作用。此外,這也是吉寶企業實現2025/2030願景的途徑之一,通過資産再循環或整合業務,將股本回報率(ROE)提高到15%。
三人認爲,如果吉寶企業放棄收購,股價將受到負面影響。可是,三人不預期吉寶企業將提出全部現金的收購獻議,因爲該集團首九個月的淨資産負債比率(net gearing ratio)已達0.76。
她們說:“報業控股的媒體重組完成後,可能會吸引更多競爭者來收購集團的房地産和投資業務。”
與其他市場分析師的看法不同,投資咨詢公司United First Partners董事兼亞洲研究主管鄧文雄認爲,吉寶企業不會另外出價。“吉寶企業和財團的其中兩家公司都是淡馬錫控股旗下的公司,不會彼此競爭,否則很尴尬。”
鄧文雄也說,財團如果成功收購,最大得利者是王明星執掌的旅店置業。旅店置業在烏節路一帶擁有購物商場,SPH REIT持有的百利宮(Paragon)也在烏節路。
Cuscaden Peak由Tiga Stars(TSPL)、Adenium(APL)和Mapletree Fortress(MFPL)組成。Tiga Stars持財團40%股權,持股比率最高。
TSPL是旅店置業的子公司,APL是凱騰控股(CLA Real Estate Holdings)的全資子公司,MFPL則是豐樹産業集團(Mapletree Investments)的間接全資子公司。
新加坡證券投資者協會(SIAS)會長大衛·傑樂(David Gerald)說:“報業控股董事會必須考慮財團獻議的價值和優點,然後提交給股東考慮。”
如果報業控股董事會接受另一個更好的收購獻議,必須賠償吉寶企業一筆“分手費”,金額爲交易額的1%或3400萬元。