楊漢峰 新加坡金鷹集團中國公司副總裁、資深能源戰略專家
油價跳水源于對經濟衰退的擔憂
今年初以來，烏克蘭危機爆發疊加國際原油供需吃緊、原油庫存出現新冠肺炎疫情以來的新低，全球能源價格進一步上漲。7月4日美國“獨立日”後，國際油價出現大跳水。截至7月6日收盤，與3月高點相比，WTI原油期貨與布倫特原油期貨首行合約累計跌幅均超過20%。
然而，美國加強對伊朗的制裁，市場關注點由全球經濟衰退轉至供應緊張前景。同時，利比亞因內戰和罷工影響了石油出口，市場擔心全球供應前景。7月8日，國際油價繼續大幅上漲，國際油價重回100美元/桶大關。油價起起落落反映市場對各種信息的反饋與判斷。
爲應對近期高通脹，美國開始收緊貨幣政策並大幅加息。隨後，各主要經濟體相繼追風。在這種大趨勢下，市場普遍認爲歐美經濟或將進入衰退。此種預期憂慮渲染之下，市場預判原油需求將隨之下降，國際油價也隨之下跌。
美聯儲加息吸引了外國資本進入美國，間接促成了國際油價的暴跌。美元區以外的投資者購買以美元計價的商品期貨的成本隨之增加，因此形成對這些商品價格的打壓。6日，美元指數達106.84，創2003年以來的新高。全球投資者一直擔心通脹飙升以及加息將導致一些經濟體陷入衰退。
美國花旗銀行近期預警稱，在經濟衰退情景之下，如果歐佩克成員國不予幹預，將造成疊加短周期石油投資減少，油價將于今年底降至65美元/桶，到2023年底降至45美元/桶。在歐美相繼公布極差的經濟數據後，歐元大跌、美元上漲，投資者對經濟衰退的情緒被引爆，觸發油價大跳水。
爲應對40年來的最高通脹率，美聯儲連續調高利率，致使美元上漲並持續走強，引發人們對經濟衰退的擔憂。從6月中旬美聯儲宣布加息75個基點以後，國際油價便顯示出下跌的迹象，油價大跳水進一步加劇了各國對經濟增長放緩的擔憂。
供求基本面未變，油價將趨穩回升
經濟衰退只是推測，而全球原油供應不足則是事實。石油供需關系基本面未發生根本性改變，因此不支撐油價大幅下跌情景。目前，全球大約有200萬桶/日的閑置産能可以隨時動用，另外還有300萬桶/日的閑置産能稍施工作量後便可使用。此輪油價下跌仍在唱衰經濟所致的合理區間。除非經濟增長放緩到一定程度或者衰退到嚴重的地步，否則國際油價很難被推低至80美元/桶以下。
從供應側角度看，“歐佩克+”已將産量提高到接近極限，只有沙特和阿聯酋能夠進一步增加原油産量。中國的石油需求在4～5月由于新冠肺炎疫情受到抑制，需求于6月以後已迅速恢複。美國從其戰略石油儲備中出售大量原油有效緩解了市場供應緊張局面，100萬桶/日的釋放量超過了一些歐佩克國家的産量。
據悉，沙特已大幅上調8月銷往亞洲的原油官方價格，售價已接近曆史最高水平。8月裝船的阿拉伯輕質原油的售價比阿曼及迪拜的報價溢價，較7月上漲了2.8美元/桶。亞洲原油需求一直強勁，中國的石油需求正在逐漸回升。石油市場已經消化全球經濟衰退的潛在影響。即使經濟衰退，油價也不可能跌破80～90美元/桶。
近10年來，上遊産能的投資不足以及油氣生産商對勞動及設備成本上升的擔憂，使得市場供應持續緊張。石油市場的缺口一直未能解決。當然，如果允許伊朗和委內瑞拉産能進入市場，下遊的短缺可以得到一定的緩解。預測數據顯示，全球石油需求持續增加的勢頭將在2045年達到頂峰。
歐佩克減産、産油國局勢動蕩、仍在持續的新冠肺炎疫情、全球通脹壓力以及對世界經濟衰退的擔憂等各種因素相互疊加，正共同醞釀一場狂風暴雨，爲整個大宗商品市場帶來巨大波瀾和諸多不確定性。這些因素限制油價上漲，並表現爲近期的油價下跌。同時，高企的成品油價格爲煉油業務帶來利潤，這對油價具有支撐效應。即使需求增長放緩，價格上漲仍有足夠支撐因素。
總體來看，供應緊張支撐油價。經濟衰退與疫情蔓延以及短期需求憂慮超過人們對供應緊張的擔憂，油價漲幅受到暫時遏制。歐佩克10個成員國6月的産量爲2852萬桶/日，較5月減少10萬桶/日，未能實現其原先承諾的增産目標。沙特和阿聯酋曾表示閑置産能有限，很難大幅提高産量。除非全球經濟陷入衰退，否則高油價將持續下去。
在以往的經濟衰退中，石油需求的確下降過，但這不足以抵消上遊産能供應不足或中斷帶來的影響。目前，石油需求正在改善。預計2023年繼續下降的石油庫存將支持油價上行走勢。地緣政治局勢緊張仍將爲油價提供良好支撐。伊核協議會談重啓再一次提升了伊朗原油重返國際舞台的希望。
綜上所述，預測短期內油價還將保持高位。國際原油價格將在第三季度攀升至120美元/桶，第四季度將維持在100美元/桶。100美元/桶左右的油價將是未來新的常態。長期來看，如果不出現大幅斷供、疫情加重、戰事升級、災害天氣、全球嚴重經濟衰退等極端事件，國際油價將在90～120美元/桶區間內徘徊。
聯系方式：010-64523406
投稿郵箱：[email protected]
編輯：王琳琳
校對：蔣伊湉
審核：王勇 盧向前