摘要：香港與新加坡在金融業的競爭上各有優勢，取長補短才是發展的王道。
上海疫情防控2個多月，解封仍然沒有明確的時間表。一些朋友開始考慮選擇香港或者新加坡作爲未來的居住地。
不僅是個人，中國企業也向往新加坡。疫情期間，各大互聯網企業，包括字節跳動、跨境電商巨頭SHEIN等都把海外總部設在了新加坡。在最近熱議的越南之外，新加坡成爲又一個在疫情後受益的國家。
新加坡在後疫情時代快速恢複
新加坡在2020年4月爲實現清零而封城，但由于新加坡特殊的經濟環境，在推動疫苗接種的同時，新加坡開始調整抗疫政策，由清零轉爲共存。
在快速推動接種率達到80%後，2021年8月新加坡逐步開放經濟、社交和旅遊活動。由于醫療條件較好和人口基數較低，後續疫情發展控制地有序且得當。
新加坡在2021年第3季度的GDP增長6.5%，已經恢複到疫情前的水平。2021年12月的PMI爲50.7，實現連續18個月的持續擴張，新加坡作爲小型開放式經濟體，經濟增長依賴出口，新訂單、出口、就業全部指標都在快速向好。
2021年新加坡GDP增速達到7.2%，創下2010年以來最快速的增長，一舉扭轉了2020年的負增長趨勢。
圖1. 新加坡和香港GDP季度增速（單位：%）
來源：Bloomberg、銀科金融研究院
香港在2021年一季度GDP增速大幅超過新加坡，但新加坡改變防疫政策後，香港被新加坡快速超越，不過香港也實現了全年GDP 6.4%增長的好成績，迎來疫情爆發後的複蘇之年。
事實上，在2021年英國《經濟學人》編制了“全球複原指數”（Global Normalcy Index），利用八大指標來衡量全球主要國家和地區經濟複原的表現。香港由于成功控制疫情，在沒有和內地通關的背景下，在指數中長期排名第一，而新加坡排名在40多位。綜合來說，2021年香港經濟恢複遠好于新加坡。
富豪們放棄香港選擇新加坡？
在最近發布的新加坡50大富豪中一共有8位來自中國新移民，擁有的財富占到前50大富豪總額的35%，開始有傳言資金“下南洋”，新加坡開始取代香港成爲富豪新的財富管理中心？
根據德勤《2021年國際財富管理中心排名報告》數據顯示，2020年全球財富管理規模大幅增長10%，雖然全球主要的財富管理市場規模在2017-2020年期間都在增長，但各個財富管理中心的排名並沒有發生很大變化：香港依然排名第4，新加坡緊隨其後位居第5。
從財富管理規模的增速來看，2010年到2016年香港都快于新加坡，但在2017年到2020年之間開始放緩，增速只有3.2%，而新加坡同期對比增速達到5.7%。2020年香港由于政治環境動蕩和疫情沖擊，新加坡財富管理規模以10.5% 的速度領先香港的7%。
因爲疫情造成的危機，投資者天然的想把資金往一類主流的財富管理中心靠攏，而金融資産價格在美聯儲大放水背景下的強勢上漲，也讓世界幾大財富管理中心資産價格不斷上行，擡升了財富管理市場規模。
除了新加坡，全球主要的幾大財富管理中心，包括瑞士、美國、英國等，在2020年的財富管理規模平均增速在10%左右，而過往幾年的平均增速只有4.8%。
圖2. 全球主流財富管理中心規模排名
來源：德勤、銀科金融研究院
但是從絕對規模上來說，香港2020年的財富管理市場規模在1萬億美元左右，仍然遠超新加坡。
香港實施《國安法》後，有觀點認爲香港有大幅資金撤離進入新加坡。但新加坡金管局的數據顯示，新加坡非居民存款在2021年5月之前過去的11月中，只增長了26億新幣（相當于148億港幣），漲幅4.1%。
而香港金管局的數據反映，香港本地存款數量同期增加了1萬億港幣，增長了7.2%，所謂的“走資”說法並不成立。
新加坡股市和香港搶奪中概股？
5月20日蔚汽車在新加坡證券交易所主板正式挂牌，蔚來在新交所上市一方面擴寬融資渠道，另一方面借新加坡打入東南亞市場，新加坡成爲中概股繼香港之後，另外一個回流地。
市場有人認爲，新加坡開始和香港搶奪世界“熱錢”，可是，新交所真的有實力承接嗎？
2009年香港一家家具制造商敏華控股從新交所退市，半年後回到香港重新上市，市值是在新加坡的8倍。新加坡曾經一度被認爲是投資者進入新興經濟體的窗口，現在慢慢被香港甩在後面。
新加坡的證券交易所在2022年1月的日均成交額爲12億新元，折合只有70億港幣，而香港日均成交額高達1200億港幣左右，雖然今年港股成交量有所下降，低迷時段成交量最低也有700億港幣，是新交所的10倍。
截至2021年末，在新交所上市的公司有715家，總市值8022億新加坡元，折合4.4萬億港元。而同期港交所的上市公司有2477家，上市證券數量超過1.5萬，總市值超過35萬億港幣，是新交所的8倍。
新股發行方面，2021年上市公司在新交所募集了20億美元，而香港高達122億美元，是新交所的6倍。這也是爲什麽估值400億美元的東南亞打車公司Grab放棄新交所改去紐約上市的原因。
新交所確實有一些高質量的公司，但是如果你問亞洲未來的重心在哪裏？那一定會是中國內地，資本天然的逐利性質，流動性更強和規模更大的，又緊貼中國內地的香港市場，會天然吸引到更多更好的公司。
除了香港，讓新加坡更應該感到擔心的是，東南亞國家紛紛在開設自己國家的交易所且交易逐漸活躍，越南股市2021年總市值已經達到3400億美元，相當于越南GDP總量的99%，還有泰國、印尼等都擁有自己的交易所，市值緊隨新加坡其後。
在離岸衍生品交易商，新加坡比香港略勝一籌。新加坡擁有與中國、日本、印度股市挂鈎的産品，而港交所大部分衍生品都只是與本地或中國內地的股市挂鈎。從日均成交量上看，香港只是稍微落後新加坡，並不是太差。
圖3. 新加坡外彙交易量略微領先香港（單位：十億美元）
來源：國際清算銀行、銀科金融研究院
新加坡政府的發展戰略重心並非金融
盡管新加坡近期在投資移民方面受到企業主和資金的偏好，但新加坡政府並沒有因此而趁機大幅吸納全球高淨值移民人士，反而調高了移民門檻。
從新加坡經濟發展局公布的全球商業投資者計劃GIP中的申請資格中可看出，動則上億新幣的可投資資産淨額並非一般中小企業主可企及。
圖4. 新加坡全球商業計劃申請資格
來源：新加坡經濟發展局、銀科金融研究院
新加坡2022年將外籍就業准證下的金融服務業最低月薪門檻由5000元提高到5500元新幣，S准證下的金融服務業最低月薪門檻提高到3500元新幣。這爲金融業吸納外籍從業者設置了更高的標准。
此外，近期新加坡提高了家族辦公室的門檻，將最低資産規模提升到1000萬新元，並且要在2年內增加到2000萬新元。綜合來看，新加坡政府對外來資本和金融業的發展是保持謹慎的態度。
事實上，新加坡更偏向發展制造業，在全球引入高端制造和科技含量較高的高精尖制造商，比如最近兩年引入的葛蘭素史克、德國藥廠BioNTech、法國制藥公司賽諾等高端生物制藥公司。
知名電氣商戴森，今年3月已經進入新加坡投資；還有台灣聯電、UMC等芯片企業今年在新加坡都追加了投資；中國互聯網巨頭華爲、阿裏等早在疫情之前就已經進駐新加坡。
疫情爆發至今，新加坡制造業是唯一沒有出現負增長的行業，表現出極高的韌性。
圖5. 新加坡GDP各行業增長（單位：%）
來源：BLoomberg、銀科金融研究院
尺有所短，寸有所長，香港與新加坡在金融業的競爭上各有優勢，取長補短才是發展的王道。