遭KKR減持，肯德基母公司百勝舉牌後，聖農發展又被一家百億私募盯上。外資來來去去，如何左右控股權，究竟誰能主掌？
肉雞供應商聖農發展，時隔一年再遭舉牌！
3月21日，聖農發展一度逼近漲停，收漲5.38%，四日張超10%。消息面上，其剛公布被外資股東RWC舉牌，持股比例達到5.13%。
據悉，該外資股東爲歐洲頂尖私募，第一次亮相A股，或是希望“抄底”肉雞行業。
2020年以來，肉雞行業遭重挫，銷售價格來到10年最低點。而作爲龍頭的聖農發展，頂著巨大壓力，繼續擴張産能。在其2021年5年發展規劃中，預計2025年將實現10億羽肉雞規模，並上調C端食品的收入目標。
距引入KKR過去8年，在極度缺錢，又要擴産的情況下，聖農發展不得不再次擁抱外資。在聖農發展埋伏半年後，百億對沖基金RWC露出“爪牙”。
“埋伏”半年的神秘股東
3月16日，聖農發展公告稱，公司股東RWC Asset Advisors (US) LLC（簡稱“RWC”）以集中交易方式增持公司股份1,697,100股，占股本總額的0.136%。完成權益變動後，RWC持有公司股份63,848,323股，持股比例爲5.133%。
增持前，RWC持有公司股份62,151,223股，持股比例爲4.996%，離5%的舉牌披露線一步之遙。
關于對公司的影響，聖農發展表示，本次權益變動屬于股份增持，不觸及要約收購，不會導致公司控股股東及實際控制人發生變化。
公告顯示，RWC 本次股份增持是基于股東對公司未來發展前景看好的正常增持行爲，不會對公司治理結構、股權結構及未來持續經營産生重大影響，也不會導致公司控制權發生變更。同時，在未來 12 個月內，信息披露義務人暫無增持上市公司股份的計劃。
據六個月內權益變動披露，RWC在去年9月，股價不到20元時持倉還非常低，僅爲238,000股，或剛開始建倉。此後半年內，RWC通過集中交易形式不斷買入，主要買入倉位的成本在21-24元左右。
不過，在這段時間內，聖農發展股價經曆大起大落，先是在9-11月的兩個月內迅速反彈30%到25元左右，截止今年3月已跌回17元區間，導致RWC總體已處于浮虧狀態。因此，其趁股價持續下跌時加速增持到舉牌，或部分出于攤薄成本的考慮。
截止3月23日收盤，按聖農發展19.39元/股的價格、241億的總市值計算，RWC目前持有市值超過12億。
百億私募A股首秀
公開資料中，關于RWC 的信息寥寥，顯得頗爲神秘。
據聖農發展公告，RWC是注冊地在美國的佛羅裏達州邁阿密的一家資産管理公司，注冊資本140萬美元，主要管理者是英國、挪威籍。
而據媒體報道，這家名爲RWC的私募對沖基金主陣地位于歐洲，在倫敦、邁阿密和新加坡均設有辦事處，截止2020年3月，其管理著高達 210 億美元（約爲人民幣1339億元）的資産，規模在業內靠前。
近兩年間，RWC對中國企業關注頗高，並于去年11月公開發文稱，看好疫情後的中國市場機遇，曾重倉多家知名中概股。
據藥明巨諾2020年10月發布的港股招股書，RWC資本是10名基石投資者之一，認購2000萬美元，排名靠前。作爲“藥明系”三駕馬車之一，藥明巨諾上市之際獲得了十余家國際頂尖資本總額1.5億美元的基石投資。同一筆交易中，高瓴也有參與，但認購份額爲1000萬美元。
這一時期，RWC資本還在美股重倉了蔚來、阿裏、京東、華住等。
資料顯示，2020年第三季度共有155個機構新建倉蔚來。在新增的建倉機構中，持倉最大的是RWC旗下的一只RWC Asset Advisors (US) LLC，總計買入10,149,332股，市值約2.15億美元，在該公司投資組合中的比例爲13.6%，爲該基金第二大持倉個股。
同時，RWC資本還建倉了拼多多和新東方，分別占當期投資組合的6.78%和4.47%。增持了阿裏巴巴、京東和華住酒店，分別占投資組合的23.63%、11.51%和8.25%。
從其投資路徑來看，RWC主要徘徊在港美股，對聖農發展的舉牌是這家的歐洲頂尖私募在A股的首次“亮相”。
“按規定，半年內賣出所得收益歸該上市公司所有。投資者舉牌後原則上6個月不會賣出，且買賣必須公告。”有市場觀點指出，“舉牌上市公司，是從幕後走向前台，也是表現對中國肉雞行業，以及對公司經營的長期信心。”
而雖然在QFII、滬深港通等制度下，外資投資A股，現身上市公司十大流通股東已很常見，外資直接通過二級市場買到舉牌，在A股市場仍不算多。
KKR減持，百勝舉牌，
誰將主掌？
資料顯示，聖農發展創立于1983年，是亞洲第一、全球第七的白羽肉雞生産商。其垂直整合業務模式涵蓋了整個生産鏈，主要包括雞養殖、飼料加工及肉類加工。
早在1994年，肯德基母公司百勝中國與聖農發展就展開了合作。除了是上遊供應商，聖農發展還能提供菜品研發支持。如肯德基去年推出的新品“爆汁全雞”即公司研發。此外，聖農發展也是麥當勞唯一的中國雞肉供應商。
2014年，聖農發展定增引入境外戰投KKR，向KKR新注冊的子公司KKR Poultry發行了2億股，每股12.3元的價格，是公告前20個交易日均價的94%，折讓並不算大。最終，KKR斥資約4億美元，拿下聖農發展18%的股份，並派了一名董事進入聖農董事會。
據當時報道，作爲戰略投資者的KKR，將整合在全球的農業投資經驗與關系網絡，促進公司經營。“在美國95%的肉雞飼養來自現代化養殖場，但在中國這個比例只占30%。中國最大養殖雞企業的市場占有率只有4%到5%，外資就是看中了這個空間。”業內人士指出。
“這筆投資對聖農發展夯實龍頭地位非常重要。”上述人士進一步表示，“這段時期是行業低谷期，大家都在節衣縮食，而傅總則選擇積極融資。通過KKR這筆超24億現金，不僅一口氣償還了10億的銀行貸款，還有子彈逆勢擴張。”
而聖農與KKR的緣分，似乎沒有維持很久。
2017年，聖農發展爲了收購聖農食品，再次發行股票，價格15.71元/股，發行後總股本爲1,239,480,517股，KKR持有的2億股所占比例被稀釋16.14%。此後又發行了限制性股票激勵，經過一系列的增減持與股權變化。截止2020年半年報披露，聖農控股集團加傅長玉、傅芬芳持股已提升至49.2%，不斷加碼，夯實控股權。
而在聖農2018年底的一波上漲行情後，KKR也宣布淡出，2019年至今不斷減持。截止2021年三季報最新數據，持股僅剩2.2%。
從財務投資角度看，聖農發展一度漲至35.73元/股，而即使是如今股價低位的19元，仍較KKR最初12.3元的入股價有較大溢價，可謂一筆不錯的買賣。
靠第一位外資戰投站上龍頭後，行業卻突遭疫情沖擊，聖農發展資金鏈再次趨緊。
2020年，受新冠疫情和雞肉價格持續下行影響，聖農發展業績大幅承壓。前三季度，聖農發展實現營收99.5億元，同比下滑3.50%；實現歸母淨利18.06億元，同比下滑33.23%。
截止2020年前三季度，公司需要償還的短期負債及借款合計25.56億元，而賬面上的貨幣資金余額僅爲2.75億元，較年初減少9.24億元，同比減少77.06%，償債壓力較大。
業內人士指出，疫情影響下，肉雞行業比生豬養殖行業“更慘”。以一直拿雞鴨養殖作爲平衡豬周期工具的溫氏股份舉例，在2020年歸母淨利潤同比下降47%，最大的原因就是雞鴨銷售均價大幅下降的拖累。
在核心供應商面臨危機時，百勝中國在2021年斥資近18億元，增持聖農發展到舉牌。
2021年3月16日，聖農發展與港股上市公司百勝中國雙雙公告，後者全資子公司將通過大宗交易拿下聖農發展2%股權，均價每股26.51元。加上年內通過集中競價方式增持的3%股份，百勝中國方面持有聖農發展的股份比例上升至5%，構成舉牌。
“聖農發展是公司最大的禽肉類供應商，此次戰略投資將進一步加強百勝中國的供應鏈保障，並深化雙方在産品開發和創新方面的合作。”百勝中國CEO屈翠容表示。這也是百勝中國首次公開布局産業鏈上遊。據估算，其爲此付出的代價介乎16億元至18億元之間。
聖農發展創始人兼董事長傅光明則表示，百勝中國是公司最大的客戶，從開始就是公司成長不可或缺的一部分，聖農發展非常歡迎百勝中國成爲其戰略投資者。
關于百勝舉牌的影響，聖農發展公告稱，公司控股股東與實控人不變，仍牢牢掌握在傅氏家族手中。然不乏市場觀點認爲，百勝既然決定舉牌，後續很有可能進一步增持，直到持股10%以上進入董事會。
而此次舉牌的RWC持股比例爲5.13%，略高于百勝中國的5%，是否劍指更大話語權？