防控疫情與經濟發展在博弈中前行。公牛集團（603195.SH）恰如其名，在這樣一個緊張的時間窗口逆勢奔市。盡管因爲疫情原因，公牛沒有舉辦上市儀式，但股價依舊在飙升。
在光鮮的資本市場表現背後，公牛集團連年向大股東分紅卻備受質疑。與此同時，與小米的直接對壘已經寫進其招股說明書。曾經的隱形巨頭如今終于浮出水面，公牛能否繼續保持強勢？
隱形冠軍浮出水面
迎接它的或許將是公牛曾經拒絕聯手、當今熾手可熱的互聯網公司——小米。
在疫情防控的緊張關口，企業的全面複工依然沒有真正實現。然而公牛集團上市的步伐卻並未因此止歇。
經過1年多的等待與准備，公牛集團于2020年2月6日正式登陸A股。公牛一經上市，即受到熱捧。市值從500億元迅速攀升至1100億元，一鳴驚人。
根據招股說明書顯示，公牛集團2016年、2017年和2018年，營業收入分別爲53.66億元、72.40億元和90.65億元；同期歸屬于母公司股東的淨利潤分別爲14.07億元、12.85億元及16.77億元。
持續攀升的營收與淨利潤背後更爲投資人看好以及消費者熟知的是，其在主營業務市場的高市占率。
根據券商研究顯示，轉換器、牆壁開關插座市場規模均近200億元，增速保持約10%。中國是世界轉換器産品的主要生産基地，占全球銷售總量的30%。國內插座轉換器市場主要競爭品牌爲公牛、飛利浦、動力未來。公牛集團獨占行業鳌頭，2018年公牛轉換器天貓線上銷售排名第一，市場占有率達66.39%。
與此同時，輔助産品暢銷的關鍵因素也少不了渠道的深植。
公牛集團董事長阮立平在接受媒體采訪時曾表示，更重要的是，要讓經銷商賺錢，只有他們賺錢了，才會更拼命去開拓市場。
數據顯示，截至2019年2 月，公牛在全國範圍內建立了近73萬個五金渠道網點、近10萬個專業建材及燈飾渠道網點、12萬多個數碼配件渠道網點。各種渠道加起來，公牛現已擁有近100萬家的網點。
可以說，憑借著多年的耕耘，公牛目前牢牢占據著轉換器市場的頭把交椅。根據招股說明書顯示，公牛對企業接下來的戰略路徑已經有了新的打算。
公開資料顯示，此次首發上市，公牛募集不少于48億元，發行不超過6000萬股。這些募集來的資金將用于年産4.1億套牆壁開關插座生産基地建設項目、年産4億套轉換器自動化升級建設項目、年産1.8億套LED燈生産基地建設等項目建設。
新賽道上，公牛的身影呼之欲出。然而迎接它的或許將是公牛曾經拒絕聯手、當今熾手可熱的互聯網公司——小米。
物聯網戰場
公牛集團2015-2017年進行了3次分紅，向股東現金分紅分別爲5億元、5億元、22億元。
“沒有照明，就沒有開關，但這麽多年來，由于未從消費者體驗的角度來進行設計和規劃，二者之間始終存在著産業分隔。現實中看，就是用戶根本不知道哪個開關對應哪盞燈。”阮立平對于公牛的商業模式轉型給出了這樣的解釋：“于是，我們開始做牆壁開關，到後面逐步涉足LED燈，都不外乎是這個邏輯。”
根據公牛的募資情況，我們可以很清楚的看到牆壁開關、智能轉換器、LED燈是公牛當前力所能及的重要發展路徑。
除此之外，公牛的業務板塊中還包括了數碼配件。
阮立平表示：“以前的插座主要是爲強電服務的，現在弱電的應用場景更豐富，但輸電供電的功能還是沒變。某種程度上，充電線、充電器也相當于插座的延伸。”
電氣設備延伸升級、自動化應用場景搭建，這一系列的拓展很難讓人不對公牛接下來在物聯網戰場上的進擊充滿期待。
根據招股說明書，公牛已經將小米列爲轉換器、數碼配件兩個版塊的主要競爭對手。盡管小米相關産品的市場占有率目前不得而知，但是從公牛對其地位的認可不難看出未來二者將面臨更加直接且激烈的競爭。
其實早在2016年，阮立平就曾對公牛與小米的“绯聞”進行過印證，只是绯聞最終沒有轉化爲合作。而公牛也因此意識到傳統轉化器生産商這一角色亟待轉變。在當年就喊出了要做數碼配件領域第一的口號。
目前，公牛在傳統轉換器領域有著極高的産品口碑、豐富的産品種類以及遍布各地的銷售網絡；而小米則是以互聯網思維發力AIoT，轉換器與數碼配件等産品生而物聯，不僅有著智能終端的天然入口、也有著明確的年輕化受衆。
根據小米2019年Q3財報顯示，IoT與生活消費産品業務收入達人民幣156億元，同比增長44.4%。與此同時，公牛集團的招股說明說中顯示，其主營業務轉換器的營收占比已經連年下降，從2016年的61.8%下降到2019年上半年的50.24%。而數碼配件與LED照明等新業務的營收占比正在攀升。只是體量巨大，騰挪不易。
因此，對于公牛而言，進擊物聯網後如何搭建穩固的使用場景以及獲取准確的流量是不小的挑戰。畢竟衆所周知，新業務並不是利潤金礦，公牛也很難迅速在分散的市場中複制其轉換器業務的行業地位。
與公牛進擊紅海的迷思同樣引人關注的則是公牛實際控制人連年高額分紅的情況。
公牛集團2015-2017年進行了3次分紅，向股東現金分紅分別爲5億元、5億元、22億元。而最終受益人正是公牛集團的實際控制人阮氏兄弟。公牛集團上市之前經營性淨現金流一直以來都保持寬裕，卻一手高額分紅，一邊大額募資。
物聯網戰略尚不清晰、轉型賽道可見擁擠、大股東誠意遭疑。風光上市的公牛集團如何保持業績長虹？值得我們期待。