加密貨幣第一股來了。
Coinbase A 類普通股于 4 月 14 日在納斯達克全球精選市場上開始交易，股票代碼爲“COIN”。
Coninbase開盤價爲381美元，盤中一度漲超70％，飙升至429.54美元。最終收盤價報328.28美元，收漲31.31％。
因采用DPO方式發行，coinbase股票沒有明確的發行價，納斯達克給出的參考發行價爲250美元，初始估值約爲650億美元。納斯達克公告指出，該參考價格是其與Coinbase的財務顧問協商而確定的。
Coinbase聯合創始人兼首席執行官Brian Armstrong發表公開信，他表示，今天，Coinbase在納斯達克上市，十年的工作把我們帶到了這裏。我們經曆了許多波折，憑借運氣和技巧，Coinbase成功了。今天的上市是一個裏程碑，我們仍處在這個行業的早期，我們將專注于未來，我們的使命是增加世界上的經濟自由和爲我們的社區構建最佳的加密體驗。
DPO方式登陸納斯納克
Coinbase 的上市已經醞釀已久，早在2018年Coinbase 的首席執行官布賴恩·阿姆斯特朗（Brian Armstrong）就透露過上市的想法，但官方一直都沒有明確的態度和行爲。直到2020年12月17日，Coinbase 官方宣布已向美國證券交易委員會SEC提交S-1表格的注冊聲明草案。
2021年4月初，Coinbase的上市徹底明確，美國 SEC 已宣布 Coinbase的S-1注冊聲明生效，Coinbase預計其 A 類普通股將于 4 月 14 日在納斯達克全球精選市場上開始交易，股票代碼爲“COIN”，發行參考價爲250美元。
值得注意的是，Coinbase選擇的上市方式是直接上市，又叫直接公開發行（DPO），使公司股票公開交易但不進行首次公開發行（IPO）的方法，直接上市DPO不像首次公開發行IPO那樣會對外籌集資本，而是公司員工和投資者將其權益轉換爲股票，然後在股票交易平台挂牌。股票一旦上市後，大家可以直接購買股份，現有投資者也可以隨時兌現，並不像IPO那樣會有一段時間都鎖定期。
值得注意的是，在上市之前，Coinbase贈與其1700名全職員工每人100股股票，以目前的參考價格計算價值2.5萬美元，這讓他們大吃一驚。3月25日的這份“感謝”禮物是一份沒有附加條件的贈與，員工們可以在上市後立即出售。
值得一提的是，近日數字貨幣市場一片向好。比特幣在橫盤月余後再次強勢突破60000美元，BNB等交易所平台幣也均大漲。隨後，比特幣突破64000美元/枚，續刷曆史新高。
一季度資産增至2230億美元，環比增150％
Coinbase是美國最大、最具影響力的數字資産交易平台。爲加密經濟提供端到端的金融基礎設施與技術。
Coinbase擁有衆多客戶。目前已有來自一百多個國家的4300萬零售用戶、7000家機構和11.5萬家生態合作夥伴參與到Coinbase的加密經濟生態圈中。
從營收情況來看，Coinbase在2020年扭虧爲盈。Coinbase在2019營收5.34億美元，虧損3000萬美元；在2020年營收12.77億美元，盈利3.2億美元。截至2020年12月31日，公司總資産58.55億美元，負債總額43.29億美元，所有者權益總額9.63億美元。
根據Coinbase在發布的2021年第一季度業績報告，其一季度交易額爲3350億美元，總收入爲18億美元，超過去年全年的13億美元。淨收入約爲7.3億至8億美元，調整後稅息折舊及攤銷前利潤（EBITDA）大約爲11億美元。
報告還顯示，Coinbase一季度的資産已經從900億美元增至2230億美元，環比增長近150％，占數字資産市場份額的11.3 ％。
此外，一季度月度交易用戶（MTU）環比增長117％，從2020年第四季度的280萬增加到2021年第一季度的610萬。擁有 Coinbase 賬戶的總人數從2020年底的 4300 萬增加到 5600 萬，一個季度就增加了1300 萬用戶。
中信建投非銀及金融科技首席分析師趙然在研報中分析，要理解數字貨幣交易所的商業模式有兩種認知：
第一，類比互聯網平台，通過鼓勵資産上市，吸引資金交易，並將交易所的流量通過收取交易費用、結算費用、上市費用以及提供數據服務等方式變現，並且具有強正外部性及雙邊網絡效應。
第二，相當于合法博彩股，而且符合ESG投資，純線上，不受疫情影響。
三大營收源
交易所是加密貨幣交易的關鍵環節，Coinbase上市披露出來的信息，也給外界提供了難得的關于交易所較爲全面的信息。其用戶量、商業模式、營收等信息，對于評估其他交易所，有較強的參考價值。
Coinbase提供多種交易産品。目前Coinbase已整合了15個區塊鏈協議，支持90多個加密資産的交易或托管。截至2020年12月31日，平台的交易量達到4560億美元，儲存的資産超過900億美元。
Coinbase的收入主要由交易收入（Transaction revenue）、訂閱與服務收入（Subion and service revenue）組成。此外，當Coinbase偶爾當流動性不足或系統宕機時，通過出售持有的加密資産維持流動性與穩定性（類似做市商）、完成客戶的指定交易及分得客戶的利息收入時，也會增加其營收。
中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長于佳甯對券商中國記者表示， Coinbase能發展成如此龐大的規模，和它的發展策略在這其中起著非常大的作用。
Coinbase在安全、合規運營方面，堪稱業內典範，獲得了非常多的數字資産運營合規牌照。CEO布賴恩·阿姆斯特朗曾透露，Coinbase從 2013年左右開始在美國申請彙款執照，並隨後相繼在歐洲獲得了電子貨幣（Electronic Money）許可證，在紐約獲得了用于數字資産活動的營業執照BitLicense，並在美國金融犯罪執法局（FinCEN）注冊了MSB牌照，也開始向其他監管機構申請額外的許可證。
于佳甯介紹，紐約金融服務部門（NYDFS）頒發的這個BitLicense非常重要。這個牌照獲取難度大、監管嚴苛到專橫的地步，許多公司都因爲無法獲得這個牌照無奈被迫離開紐約，但 Coinbase 是第三個獲得 BitLicense 的公司，對其發展極具意義。
在這樣的合規背景下，Coinbase 的業務逐步擴展成三大部分：Coinbase、Coinbase Pro 和Coinbase Prime。其中Coinbase是面向個人投資者的經紀業務；Coinbase Pro爲前交易平台GDAX，爲專業數字資産交易者提供服務；而Coinbase Prime則是爲大客戶提供場外交易。
Coinbase的發展在一定程度上加速了主流資本擁抱數字資産的趨勢，並影響了數字資産行業的合規化進展。
“衆所周知，長期以來數字資産存在種種亂象，飽受外界爭議，Coinbase Pro對平台內可交易資産的選擇極爲嚴苛，圍繞著GDAX數字資産框架制定了一系列標准，包括數字資産與Coinbase核心價值的一致程度、網絡技術評估、法律和合規標准、市場供需要求以及數字資産經濟學等。在這樣的嚴格選擇下，Coinbase被業內視爲鑒定數字資産項目優良的基准之一，被其選定的項目會出現所謂的“Coinbase效應”，獲得更多主流資本關注，並出現大幅度的漲幅。”于佳甯表示。
帶動主流資金入幣市，提高數字資産接受度
比特幣的暴漲，NFT作品頻現天價，Coinbase的上市，讓越來越多的人開始關注區塊鏈和加密貨幣領域。也意味著區塊鏈和數字資産領域正在加速構建全新生態，以新主流資産、新公鏈、新金融、新文創、新金融、新計算、新基建、新法幣等爲代表的數字經濟新時代。有業內人士認爲，財富數字化的浪潮已經開始，人類社會正面臨財富形態從傳統形態轉變爲數字形態的巨大轉變，Coinbase上市則是這個時代浪潮的重要裏程碑。
于佳甯對券商中國記者表示，數字資産行業合規經營是進入主流金融市場的必經之路，Coinbase的成功上市將對數字資産行業産生以下三點影響：
首先，帶動更多數字資産交易平台在合規性上做好保障。隨著越來越多的經濟活動遷移到區塊鏈上，數字資産交易平台合規壓力非常大，包括了諸多技術、運營、産品設計、內部管理、用戶管理等多個方面都亟待規範化。Coinbase 的上市在數字資産交易平台發展上具有極爲重要的裏程碑意義，將會把行業帶入下一個“合規化發展”階段。合規將是決定數字資産交易平台發展的關鍵因素。目前各類傳統金融巨頭包括芝加哥期權交易平台、芝加哥商品交易平台和新加坡星展銀行等也啓動了數字資産合規交易平台。有望在長期中進一步帶動數字資産交易行業向合規化和機構化發展。
其次，促進主流資本對于數字資産的接受程度，帶動更多傳統投資者和資金入市。全球數字資産交易領域將走向主流化、合規化、機構化，這是不可逆轉的趨勢。在數字資産發展的早期階段，全球投資者以散戶爲主，隨著數字資産市場體系的逐步成熟，這兩年機構投資者的比重與日俱增，到現在已經成爲該市場的重要參與者。Coinbase 的上市，將大大促進主流市場對于數字資産的接受程度，並帶動更多傳統投資者關注數字資産行業。
第三，推動各國對數字資産行業法律法規的完善。區塊鏈數字資産不僅僅是技術創新，更帶來全新的商業模式，結合了新金融、新産業、新組織等一系列變革。目前全球對數字資産的監管政策仍然處于早期階段，部分國家采取監管沙盒的形式、部分國家已將數字金融逐步納入現有監管體系。Coinbase 的上市會讓各國監管部門看到新型資産合規發展的潛力，正視數字資産的意義，或在平衡金融創新和監管上有一定啓示，在合規化方面做出進一步的研究和思考。
幣安大中華區業務負責人Terence對券商中國記者表示，Coinbase的上市意味著其受到SEC的認可和監管，對于整個行業的監管發展起到正面推動作用；另一方面，Coinbase上市後將引起更多傳統金融領域對加密貨幣的關注，相信越來越多的機構和投資者會關注並投身這個行業。因此這對于整體市場行情是的利好的作用。
合規問題仍受關注
于佳甯表示，數字資産行業的發展目前仍處于早期階段，其特征、應用、風險和挑戰仍在不斷演變當中，目前幾乎所有國家都在研究如何去監管數字資産和交易。Coinbase 在風險控制和合規上做出的努力，爲數字資産行業提供了重要借鑒參考價值，促進了數字資産行業的合規化進展。
幣安大中華區業務負責Terence表示，Coinbase上市後，合規問題將會是一個對股價影響極大的因素之一。目前美國大部分交易所的運營模式、産品形態等都並未有明確的法律條款，加密貨幣交易所仍然處于早期摸索階段。未來SEC、CFTC等權威機構的監管條款和相關政策隨時可能調整而愈發嚴苛，這將直接影響Coinbase等直接受監管的交易所，因此對于Coinbase上市後股價的影響是不可避免的，如何做到完全合規化並符合美國監管框架也是Coinbase未來主要的探索方向之一。
本文源自券商中國