越南經濟近年快速發展，是疫情期間全球增長最快的經濟體之一，越南資本市場同樣表現亮眼，越南股市去年大漲逾三成。大行其道對話VinaCapital首席投資官Andy Ho，解讀越南經濟和投資機會。
VinaCapital是一家越南投資管理公司，管理規模39億美元，是唯一一家在越南投資所有資産類別的公司，管理在倫敦證券交易所上市的封閉式基金VinaCapital Vietnam Opportunity Fund (VOF) 以及多個面向國際和越南本地投資者的開放式基金。
Andy Ho簡介：
VinaCapital董事總經理兼首席投資官，負責監管資本市場、私募股權、固定收益和風險投資團隊
越南資本市場投資、私有化、私募股權交易和架構專家，其領導的私募交易總額超過7億美元
曾任保誠越南基金管理公司投資總監，負責管理資本市場投資組合和保誠的銀行業投資策略
曾在戴爾科技資本和安永會計師事務所擔任管理職務
麻省理工學院 MBA
美國注冊會計師
第一財經： 越南從3 月15日起取消了旅行限制。我知道河內也剛剛主辦了東南亞運動會。您在胡志明市，您在越南的生活怎麽樣？
Andy Ho：越南的正常國內活動已恢複到疫情前的水平。我們看到國內旅行恢複正常。我們看到爲國內顧客服務的餐館、咖啡店和酒店恢複正常。我必須承認，我說國內的原因是，3月15日以來越南的國際旅行仍然非常有限。
第一財經：越南經濟一季度增長超過5%，出口增長13.4%。在疫情期間，越南是世界上增長最快的經濟體之一。爲什麽近年來越南經濟如此強勁？
我們有很多來自國外的直接投資，比如三星、英特爾、宜家等公司，在 2020 年和 2021 年的疫情限制期間，來自美國和歐洲的居家用品需求增加。越南生産很多居家用品。 2020 年和 2021 年，越南對美國和歐洲的出口急劇增加。因此，雖然在過去幾年我們經曆了這個非常困難的時期，制造業活動、國內活動和 GDP 仍繼續增長。
第一財經：您預計越南2022 年又是強勁的一年嗎？
Andy Ho：很難說。正如大多數人可以想象的那樣，世界各地都在討論經濟衰退，歐洲和美國通貨膨脹和利率增長，越南出口很多到這些地區。我認爲經濟活動會慢一點，但它會繼續增長。我們仍然認爲今年的 GDP 將增長 5% 至 6%。因此，我們將繼續增長，但不會像 2021 年和 2022 年那樣快速增長。
第一財經：人們對越南感興趣的原因之一是它的制造能力。正如您所說，許多跨國公司已經在越南設有工廠，爲什麽越南有吸引力？您認爲越南是下一個世界工廠嗎？
Andy Ho：我認爲它將成爲世界制造領域的重要參與者。同樣，越南越來越融入國際社會，它將在制造業中發揮重要作用，特別是在低端和高端電子産品中。我相信在未來 5 到 10 年，越南將成爲東南亞頂尖制造基地。
這裏有幾個原因。一是我們擁有從高速公路到鐵路、機場和海港的強大基礎設施。第二，我們的勞動力成本低。第三，我們有非常穩定的貨幣。第四，我們有非常穩定的政府體系。越南的政策非常支持經濟增長，越南政府放眼世界，它們看新加坡，它們看中國，它們看韓國，它們著眼于所有的經濟榜樣。它們學習最好的，所有這些國家中最好的，並應用它。
我認爲跨國公司來到越南是爲了擁有多元化制造基地。我認爲中國仍將是供應鏈的中心，越南將成爲其中的一部分。我們是全球社區的一部分。每個人都將在全球供應鏈系統中發揮作用。
第一財經： 您是越南人，在美國長大，2004 年回到越南。是什麽讓您回來的？
Andy Ho：這是一個很好的問題，我和我妻子都是越南人，我想成爲越南成長故事的一部分。我認爲它的增長大大超出了我的預期。增長速度超出了我的預期。因此，我很高興能參與其中。我認爲越南在未來10年有很大的增長潛力，我仍然想參與這個增長故事，我也希望我的孩子能參與其中。
我認爲，如果我們繼續擁有穩定的經濟環境、穩定的政治環境、穩定的貨幣，我們將吸引包括中國在內的世界各地的許多投資者。我們有很多對越南感興趣的中國投資者。我認爲越南將在未來至少 5 到 10 年內繼續增長，我希望繼續成爲這種增長的一部分。
第一財經： 您在越南投資方面擁有豐富經驗。您都做了什麽投資？
Andy Ho：當我們進行投資時，我們會關注一些事情。一是在總體經濟以每年 6% 或 7% 的速度增長的背景下，在接下來的 3 到 5 年裏，我們投資的業務每年有 20% 到 30%的盈利增長。我們投資于醫院、學校、銀行、食品和飲料、制造、建築材料。很多公司都在增長，我們通常將增長率定在 GDP 增速的 3 倍左右，這是我們對公司投資的一個很好的基准。
總的來說，這些年來我們已經投資了 200 多家私人企業。自 2005 年以來，我們股權投資的平均回報率爲20% 至 21%，如果我們也包括股票投資，我們自 2005 年以來的回報率就提高到了25% 到 30% 左右。
第一財經：您現在關注哪些投資機會？
Andy Ho：我們真的很喜歡投資那些對國內經濟增長做出貢獻、參與或受益于經濟增長的行業。今天我們的投資組合正在審查 2 億美元的投資機會，它們包括物流、銀行、房地産開發和制造業。
我們現在喜歡隨著經濟開放而受益的機場業務和航空公司。越南經濟正在非常強勁地對外開放，所以國內航空公司表現非常非常好。其他我們喜歡的領域是銀行，當出現通貨膨脹並且利率上升時，銀行往往會做得非常好。我們也喜歡醫院，正如我再次說過的，人們正在變老，我們想投資醫院。所以這些是我們非常喜歡的領域。
第一財經：再說說股票，越南股市去年增長35.7%。您對2022年越南股市的表現有何預測？
Andy Ho：可能不會像2021年那樣增長35%到40%。我認爲它會增長，但在2022年會慢得多。但我認爲更重要的是，我們如何看待上市公司的盈利增長。我認爲，總的來說，越南上市公司在 2022 年的盈利將比 2021 年增長 20-25%。但我們需要考慮一些風險。顯然，風險是美國和歐洲出現衰退，利率上升過快並導致經濟衰退。大宗商品價格存在繼續上漲的風險，包括天然氣、石油和小麥，烏克蘭和俄羅斯的沖突繼續推高因大宗商品漲價而産生的通脹。這些問題需要我們密切關注。但我認爲，總的來說，我們預計越南股市將繼續增長，但不會達到 2021 年的水平，增長將基于 2022 年 20% 至 25% 的公司盈利增長。