文 | 金衛

計劃已久，特來電沖刺充電樁第一股了。

日前，特銳德發布公告，公司擬將其控股子公司特來電新能源股份有限公司（簡稱：特來電）分拆在科創板上市，以將特來電打造成爲公司下屬獨立的以新能源汽車充電網業務爲核心的上市平台。

本次分拆完成後，特銳德股權結構不會發生變化，仍將維持對特來電的控股權。

特來電目前市場份額排名全國第一，但公司依然虧損累累，近三年虧損超5億，一方面，充電樁行業利潤不高，毛利率僅20%左右，另一方面，特來電早年跑馬圈地，耗費資金不少，這也侵蝕了公司的利潤。

這一次，特來電如果上市成功，將是兩市充電樁第一股，但盈利問題依然待解。

特銳德的豪賭

新能源汽車市場的蓬勃的發展，帶火了多個行業，上遊的锂礦锂電賽道，近年來成爲兩市的領漲板塊，但下遊的充電樁行業，則不溫不火。

作爲充電樁龍頭企業，特銳德的股價低迷，最近股價跌破20元，總市值僅200億，相對于巅峰時的400億市值，縮水了一半。

特來電是由特銳德于2014年創辦，當時，新能源汽車方興未艾，造車新勢等剛剛成立。

充電樁其本質是電氣設備，邁入市場的門檻並不高，傳統電氣企業憑借著多年的經驗積累，成爲最早前往充電樁市場的掘金者。

特銳德進入充電樁領域，公司創始人于德翔畫了一張未來電動車充電生態圈圖。

“特來電不做充電，更不是在建樁，而是以充電樁爲連接點在織一張網。通過一個大系統賣電、大平台賣車、大合作租車、大數據修車、大支付金融、大客戶電商，形成的是一個基于汽車充電的生態系統，一個互聯網的生態公司，目標是要成爲引領把充電網、車聯網和互聯網形成一個叫做新能源汽車新的‘三網融合’的新能源互聯網。”

要完成這個構想，投入不可少，特銳德擺出all in新能源充電樁的架勢，也被喻爲是一場豪賭。

在這個藍圖構想之下，特來電開始了嘗試。當初，特來電進入新能源汽車銷售和運營市場，選擇和新能源汽車廠家合作售車，形成以汽車租賃+充電網建設+新能源汽車配套服務的商業模式。

但這塊市場競爭者衆多，特來電退出了新能源汽車銷售市場，于2017年起轉而進入爲新能源車服務的充電樁市場。

進入充電樁行業後，特來電與其他充電樁企業一樣，采取了跑馬圈地的策略。由于高速公路充電設施被國企壟斷，城市自然成了特來電關注的重點。

爲了獲取先發優勢，對充電網絡進行全面布局，特來電采用自産自投、自建自營的重資産發展模式，在充電站的建設和軟硬件技術方面投入了大量的資金。幾百個城市的建設布局，代價較高。

據于德翔表述，5年來在充電網絡項目上投資了50多億元。

很快，特來電便入不敷出，由于充電業務的收入規模低于充電業務成本，導致特來電基本無法直接向銀行借款融資，現金流壓力較大。

爲盤活資産，特來電無奈由重資産模式轉向輕資産，2017年下半年，特來電將部分充電場站出售給租賃公司，並以經營性租賃的方式租回。

好在國家大力發展新能源，政策補貼力度較大，尤其是2019年，充電網絡成爲政策補貼重點，特來電等頭部充電樁企業也迎來了發展紅利期。

這一階段，特來電、國家電網、星星充電等發展較好的充電樁企業是收獲補貼的大戶。

據2021年年報顯示，特銳德獲得充電樁補貼6656萬元、充電樁運營獎勵1931萬元。

騙補風波不斷

有些不和諧的聲音是，特來電騙補風波傳聞不斷。

2020年1月，特來電被合肥網友曝光所建設充電樁未安裝充電口也未通電，有“騙補”嫌疑，官方回應相關充電站不涉及補貼。

今年3月，特來電又卷入騙補風波。有視頻顯示，在四川省甘孜藏族自治州某地，一排充電樁閑置在山野之處，視頻拍攝者稱，該地一年多前安裝了100多座充電樁，至今閑置，並未投入使用，並質疑騙取“國家補貼。”

其後特來電回應稱：“該景區還未開放，所以建好後沒有投入使用，是規劃建設部分。建設至今公司和景區均未申請過任何國家補貼，不存在網傳騙取政府補貼情況。”

在衆多的騙補傳聞中，還有訴諸法律的案例。

2021年3月，特來電與多位“衆泰雲100S”新能源汽車車主發生矛盾，被質疑“騙取補貼”，並被訴至天津市第一中級人民法院。

事情是這樣：2017年3月，天津特來電與淘汽雲修訂立《新能源汽車租賃合同》，約定向其出租衆泰雲100S車輛，車輛的所有人爲特來電公司。

但淘氣雲修在獲得100輛車後進行了售賣，聲稱“衆泰雲100s純電動官方指導價16.99萬元，政府補貼後5.99萬元” ，有消費者簽訂購車合同，但無法進行過戶，且購車款也未返還，遂將特來電、淘汽雲修告上法庭，質疑特來電和淘氣雲修消費欺詐、騙取國家補貼。

對于特來電騙取國家補貼的質疑，法院認爲該種行爲應由國家相關部門進行審查監管，而特來電也未對此作出回應。

如今特來電合作的衆泰汽車已破産。當初，特來電爲消化和處置留存的新能源汽車，采用了銷售、以租代售、轉爲固定資産對外經營租賃、自用等多種方式。其中以租代售的營銷方式至今仍被認爲存在一定的法律和稅務風險。

從特來電經曆來看，走過了一條多元化再到主打充電樁的曆程。

盈利困局難解

這幾年，新能源汽車行業的快速發展，帶來了特來電的充電量飛速提升。

根據充電聯盟的統計，截至2021年底，特來電累計充電量突破110億度。僅2021年充電量超42億度，市場份額38.34%，排名全國第一。

據特來電官網顯示，目前特來電擁有26萬個充電設施運營終端，覆蓋全國超350個城市，充電總量近120億度。

特來電成立至今融資了7輪，包括普洛斯、國家電投、三峽集團、新加坡政府投資銀行、國家開發銀行等海內外投資主體在內，融資超過36億元。

2021年特來電兩次以增資擴股方式引入戰略投資者，增發股份的價格爲人民幣14.6元/股，投後估值約136億元。

不過，特來電目前仍處于虧損狀態，據特銳德公布的數據：特來電2019年至2021年實現營收21.29億、19.25億和31.04億，扣非淨利潤分別爲-1.65億、-2.69億和-1.35億，扣非累計虧損5.6億。

特銳德的非經常性損益中，大部分源于政府補貼，對比來看，三年特來電獲得的政府補貼有2億多。

從特銳德財報上看，充電業務利潤不高，2021年營收31億，但成本有24億，毛利率僅22%。毛利率不高，或是虧損的原因之一。

特來電人士曾向媒體表示充電樁的盈利困局：“服務費太便宜、充電太慢都是造成充電樁不盈利的原因。”

3月14日，在特銳德業績說明會上，公司董秘楊坤表示，去年公司增收不增利，主要受原材料價格上漲和政府補貼減少影響所致。另外還提到充電樁服務費單價不同城市差異較大，約在0.35-0.5元/度。

此前，特銳德表示，特來電做好至少三年不盈利的預期。但時間過去六年，特銳德依然沒有實現盈利。

目前，充電業務競爭激烈。據西南證券統計，2021年充電樁運營數量超過1萬台的公司升至13家，較2020年增加4家，新進入者使得行業價格戰日益激烈。車主對價格較爲敏感、品牌粘性不強，企業想提高服務費增加收入難度較大。

特來電，首家上市的充電樁企業之路能否成行，何時會盈利，市場會給其一個什麽樣的估值，我們會進一步關注。