來源：IT桔子（ID:itjuzi521） 作者：冬雪
2022 年國際社會依然風雲詭變，全球經濟滯脹風險顯著提高，而奧密克戎又爲經濟複蘇帶來了諸多變數，在這樣的情況下，醫療健康似乎依然是保穩的投資行業。但高門檻、高前期投入的醫藥行業又給投資設置了一層屏障。已在行業深耕的投資機構一年可收獲 10 家左右 IPO，而在「屏障」之外的投資機構也在集結人力和資金，虎視眈眈。2022 年的醫療健康投資領域，依然會是熱鬧非凡。
以生物制藥與技術爲代表的醫療領域，在近幾年迎來一波上市潮。在此股潮流下，知名 VC/PE 手握的醫藥 IPO 企業也愈來愈多。據 IT 桔子統計，2012 年-2021 年中國醫療健康領域投出 10 家及以上 IPO 企業的投資方已有 12 家之多，這之中既有明星資方紅杉中國、高瓴、啓明創投、禮來亞洲基金，同時也有聚焦醫療行業的風投機構，如奧博資本、清池資本等。另外，12 家投資方中未見 CVC 的身影。
IT 桔子數據顯示，2012 年-2021 年十年時間裏紅杉中國在中國醫療健康領域捕獲 IPO 企業合計 23 家，是在醫療健康行業擁有 IPO 企業最多的投資方；禮來亞洲基金較紅杉中國少 1 家；高瓴以 20 家的數量位列第 3；緊隨其後的爲啓明創投，合計有 IPO 醫療健康企業 19 家；GIC 則爲 14 家；深創投和奧博資本均投出 13 家；鼎晖投資和清池資本則是均投出 11 家；投出 10 家的爲 CPE 源峰、君聯資本及弘晖資本。
接下來，以 2012-2021 年在醫療健康領域收獲 10 家及以上 IPO 企業的 12 家資本爲重點研究對象，分析其在 2021 年在醫療健康領域收獲 IPO 企業的情況。具體來看：
高瓴：時代天使 IPO 前，高瓴持股 64.88%
高瓴過往投資的醫療健康企業中，有 9 家在 2021 年實現 IPO，高瓴在 9 家企業中投資 11 次。心通醫療是微創醫療拆分而來，除心通醫療外，「微創系」企業還有微創骨科、微創醫療機器人等 6 家企業。微創醫療自 2010 年登陸港交所，股價「不溫不火」，一直在 10 港元/股徘徊。2020 年 3 月，高瓴斥資約 6.45 億港元加倉微創醫療 4773.4 萬股，持股比例升至 6.61%；隨後，高瓴又參與微創醫療 6 月份定增項目，斥資 7.7 億港元拿下約 3297 萬股。高瓴的入股刺激微創醫療股價翻升，7 月更是達到 72.9 港元/股。2021 年「微創系」微創醫療機器人及心通醫療均實現 IPO，其背後也均有高瓴的身影，招股書顯示，微創醫療機器人上市前，高瓴持股 8%，爲最大外部機構股東。
醫療健康領域投資素來有「金眼銀牙銅骨頭」的說法，在「金眼」領域，高瓴 2021 年投資的兆科眼科成功上市。IPO 前，高瓴持股 7.4%；2015 年，松柏正畸以 6394 萬美元投資時代天使，IPO 前，松柏正畸持股 67.12%，而松柏正畸由高瓴持股 96.67%，即高瓴間接持有時代天使 64.88% 股權。另外，抗體藥物開發商康諾亞 2021 年在港交所敲鍾，IPO 前，高瓴持股 12.18%；在 A 股上市的百濟神州在 IPO 前，高瓴持股 11.02%；三葉草生物制藥 IPO 前，高瓴持股 17.02%，爲最大機構股東。
禮來亞洲基金：2021 年中國醫藥領域收獲 9 家 IPO
禮來亞洲基金 2021 年在醫療健康領域，同樣收獲 9 家 IPO，包括康諾亞、微泰醫療、亘喜生物等。創新抗體藥物開發商康諾亞 2021 年在港交所上市，上市前合計完成 3 輪融資，禮來亞洲基金是其數千萬美元 A 輪融資投資方，2019 年康諾亞又獲高瓴領投的數千萬美元 B 輪融資，IPO 前，禮來亞洲持股不少于 5%。
糖尿病儀器研發商微泰醫療同樣在 2021 年在港交所敲鍾，IPO 前在一級市場合計完成 4 輪融資，包括啓明創投、國方母基金、騰訊、IDG 資本等均是其投資方，禮來亞洲基金是其 A 輪數千萬人民幣及 5.75 億元戰略融資的參投方，微泰醫療 IPO 前，禮來亞洲持股 10%；另外，細胞治療服務提供商亘喜生物 IPO 前，禮來亞洲基金持股也達 9.2%。
紅杉中國：騰盛博藥 IPO 前，紅杉中國持股 9.72%
2021 年紅杉中國投資的企業中，合計有 21 家實現 IPO，而其中有 8 家爲醫療健康領域企業，健康産業資源創新整合服務提供商百洋醫藥是 A 股首家上市的醫藥品牌商業化平台，百洋醫藥成立于 2005 年，上市前僅完成一輪融資，即 2015 年由弘晖資本和紅杉中國共同投資的 784 萬美元，2021 年百洋醫藥實現 IPO，IPO 前，紅杉中國持股 5%，爲公司第二大股東。
基因組學解決方案提供商諾禾致源在 2021 年成功實現科創板上市，諾禾致源在 2015 年及 2016 年分別完成 2 億元 A 輪融資和 5 億元 B 輪融資，紅杉中國是其 A 輪參投方，IPO 前，紅杉安辰持股 2.65%；藥物研發商騰盛博藥在 2018 年獲紅杉中國、雲鋒基金等 2.6 億美元戰略融資，去年 3 月又完成 1.55 億美元 C 輪融資，4 個月後騰盛博藥實現 IPO，紅杉通過旗下基金，合計持股 9.72%。
奧博與清池：投資偏後期，爲二級市場投資服務
奧博資本創立于 1989 年，是全球最大的專注于生物醫療領域的投資公司，其在醫藥行業投資的中國公司有近 70 家。2021 年奧博資本在醫療健康領域收獲 8 家 IPO。奧博資本在一級市場的投資一般都偏後期。
2021 年登陸港股的鷹瞳科技在上市前合計完成 7 輪融資，奧博生物在其第 7 輪融資中才正式入局；奧博生物對細胞治療服務提供商亘喜生物及心血管類醫療器械研發生産商歸創醫療的投資也是在其上市前的最後一輪；高發癌症居家早期篩查服務商諾輝健康在 2020 年完成 3000 萬美元 E 輪融資，奧博資本首次參投；生物眼科制藥公司兆科眼科上市前的 1.45 億美元戰略融資，奧博資本也是作爲參投方首次加入兆科眼科資方陣營。
12 家資本中，與奧博生物投資邏輯類似的是清池資本，清池資本是一家專注于醫療醫藥領域的投資平台，管理數十億美金資産。以投資亞洲 (尤其是大中華地區) 二級市場股票及私募股權中後期項目爲主，因此在一級市場的投資更多的是爲二級市場服務，清池資本過往在一級市場投資的醫療健康企業中，2021 年有 6 家實現 IPO，其成爲鷹瞳科技背後投資方的時間與奧博資本一致。
啓明創投：惠泰醫療 IPO 前，啓明持股 25.81%
高發癌症居家早期篩查機構諾輝健康在 2021 年實現 IPO，啓明創投從 B 輪起連續多輪投資，IPO 前，啓明創投持股比例爲 8.59%；另一家 2021 年 IPO 的醫療健康公司堃博醫療 Broncus（肺部疾病精准介入治療機構），也是啓明創投早在 2014 年就已投資的公司，根據招股書顯示，IPO 前，啓明創投持股 21.2%；2016 年啓明創投領投糖尿病儀器研發商微泰醫療 B 輪融資，又參與其後續每一筆融資，IPO 前，啓明創投持股 15.82%，爲最大機構股東。
醫療性內窺鏡研發制造企業澳華內鏡上交所上市，啓明創投持股 9.04%；臨床階段生物制藥公司康乃德登陸納斯達克，IPO 前啓明創投持股比例爲 10.9%，啓明創投執行董事陳侃博士爲康乃德董事會成員；國內重組蛋白第一股義翹神州背後也有啓明創投深度參與，IPO 前，其合計持股 6.16%，爲最大機構股東；心脈血管微創介入醫療器械供應商惠泰醫療，同樣背靠啓明創投，IPO 前，啓明創投合計持股 25.81%。另外，啓明創投在醫療綜合信息化解決方案提供商嘉和美康 IPO 前，退出其股東系列，一同退出的還有公司創始人及神州數碼、清科瀾海等股東。
除以上 6 家資本之外，2012-2021 年在醫療健康領域投出 10 家以上 IPO 企業的資本還有君聯資本、CPE 源峰、GIC 新加坡政府投資公司、弘晖資本及深創投。他們在 2021 年的戰績：君聯資本和 CPE 源峰過往投資的醫療健康企業中，均有 5 家在 2021 年實現 IPO；GIC 新加坡政府投資公司和弘晖資本則是有 4 家；深創投爲 3 家。
回看十年資本在中國醫療健康領域收獲 IPO 戰績情況，也多有「十年飲冰」之感。但醫療健康領域收獲 IPO 最多的資方依然集中在幾家明星資本身上。另外，在該領域，也有不少專設基金，將投資聚焦在醫療健康領域。而除一級市場外，還有奧博資本、清池資本等機構專注于在二級市場投資醫療健康企業的資方也將觸角伸至一級市場，以搶占市場先機。如文章開頭所說，2022 年的醫療健康投資，會愈發熱鬧。
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