華夏時報（www.chinatimes.net.cn）記者 闫曉寒 盧曉 北京報道
在近53億定增剛落地的第二天，用友網絡（下稱“用友”）便宣布了用募集資金置換預投入自籌資金的計劃。
1月26日，用友發布公告稱，擬使用募集資金11.1億元，置換預先投入的自籌資金。主要包括向用友商業創新平台YonBIP建設項目投入的10.5億元，以及爲建設南昌基地建設項目投入的5475萬元。
而面對營收增速逐年下滑，以及近一年來股價不斷回調的現狀，如何在滿足各類企業客戶需求的同時，提升自身營收及盈利能力，是用友未來需要回答的問題。截至1月27日收盤，用友股價下跌超5%至36元，這較去年1月它51.5元左右的52周股價最高點，下跌三成。
高瓴認購1/5
用友此次定增募集的資金中，有45.97億元將用于其商業創新平台YonBIP建設項目，占總募資額的近九成。據YonBIP官網介紹，這個平台面向成長型、大型企業及巨型企業，采用SaaS+PaaS+生態的模式。
1月26日，用友網絡證券部相關人士對《華夏時報》記者表示，“目前YonBIP已經開始服務客戶，之前就有一定基礎，不過是以模塊方式去賣。”《華夏時報》記者在這一平台的官網看到，其業務中台分爲人力雲、采購雲、供應鏈雲、財務雲等8個模塊。
上述用友證券部人士還對《華夏時報》記者表示，募集資金到位前，公司一直以自有資金持續對它進行投入。“現在拿到募集款，會置換一些資金，後期會進一步完善産品。”
公告顯示，參與用友此次定增的有高瓴、中金、易方達、申萬宏源等17位投資者，以31.95元的發行價格，共認購1.66億股，並均有6個月鎖定期。不過以用友1月27日收盤價粗略計算，參與定增的17家投資者已合計浮盈約6.72億元。
其中認購最多的，是近年來多次出手投資SaaS行業的高瓴資本。它通過旗下HHLR管理有限公司，共認購用友3129.89萬股，涉及資金近10億，約占總募資額五分之一。
“此前高瓴與用友接觸了很長時間，他們對行業、對公司業務和未來發展比較看好，一直在商量對公司的投資。近期數字經濟政策的出台，也對整個行業的發展起到了促進作用。”1月26日，上述用友網絡證券部相關人士對《華夏時報》記者表示。
此外，記者了解到，在用友網絡這次定增中，認購超過一千萬股的投資者還包括中金公司、申萬宏源和新加坡政府投資有限公司（GIC）。
值得一提的是，作爲用友本次定增中唯一一位個人投資者，私募大佬葛衛東以2億元金額認購了626萬股。而截至2021年三季度，他已經以3.52%的持股比例，位列用友第五大股東。在本次定增股份正式上市以後，他的持股比例將增加至3.53%。
互聯網分析師于斌對《華夏時報》記者分析稱，“高瓴等多家知名機構參與用友定增，是對整個SaaS行業的看好。“他認爲，去年以來，SaaS行業尤其是垂直SaaS處于上升期，而用友是其中的佼佼者。
營收增速下滑
不過在用友將募集資金的九成投向YonBIP背後，傳統ERP賽道競爭愈加激烈，市場空間趨近飽和，企業“上雲”浪潮襲來。這其中，相對于2014年便掄起大錘砸向服務器的金蝶，作爲傳統ERP軟件頭部廠商的用友入場並不早。
據《華夏時報》記者了解，用友在2015年才正式啓動雲服務。2021年上半年，用友雲服務業務的收入，首度超過軟件業務。2021年前三季度，用友25.3億元的雲服務業務（不含金融類雲服務業務）占到總營收的51%。
于斌對《華夏時報》記者分析稱，現在整個SaaS行業正向專業和垂直的方向發展，相比金蝶，用友在大客戶資源方面更有優勢。他認爲服務大客戶利潤更高、更易于管理。而去年前三季度，用友來自大型企業的雲服務收入，在這一科目中的占比接近七成。不過。艾瑞咨詢在去年9月發布的一份報告中提及，大型企業多爲傳統軟件轉SaaS，對産品定制和私有部署需求高。這意味著更多的投入和更低的利潤。
此外，互聯網分析師丁道師曾對《華夏時報》記者表示，SaaS服務按需訂閱模式，降低了使用者的門檻，同時擴充了使用者群體，主要面向中小企業。艾瑞咨詢在上述報告中還認爲，因爲訂閱收費資金回籠慢以及中小企業續費率低，SaaS廠商會不可避免會遇到營收增長困難、盈利掣肘等困境。
而在上雲過程中，用友已經面臨這一困境。
營收方面，2017年，用友的營收同比增速還達24%，但在受疫情沖擊的2020年，它這一增速只有0.2%。去年前三季度，這個數字回彈至6.8%。盈利方面，去年前三季度用友扭虧爲盈，淨利潤爲1.27億元。但扣非後，當期它的淨虧損同比擴大兩倍至1.77億元。用友在財報中稱，這主要由于公司加速推進雲服務業務轉型，戰略加大對研發、市場營銷與銷售的投入。
事實上，光大證券在去年11月的一份研報中，已下調了對用友未來三年的淨利潤預測，原因就在于認爲用友爲了拓展雲市場，未來還將持續加大研發和市場投入。不過這份研報依舊看好用友作爲企業服務龍頭，將受益于國産化、雲化、數智化、全球化等市場趨勢。
不過看好這些趨勢的也不止是用友。金蝶創始人徐少春去年8月，已經在業績電話會議上表態，金蝶有信心在三年之內，成爲大企業市場的第一品牌。雲上競爭將更加激烈。