今日，連續兩日累漲近13%的贛鋒锂業H股（1772.HK）延續上漲趨勢，盤中一度漲超9%。截至發稿，贛鋒锂業H股漲幅接近7.5%，報129.8港元，創曆史新高。

贛鋒锂業A股（2460.SZ）今日低開高走，收漲9.19%。

自格隆彙《研報掘金》欄目于12月18日覆蓋贛鋒锂業至今，贛鋒锂業A股已累漲超過67%，贛鋒锂業H股已累漲逾70%。

消息面上，近日贛鋒锂業與新加坡凱利板（創業板）上市鎳礦石生産商Silkroad Nickel簽訂了獨家條款書，Silkroad Nickel的印尼子公司PT ATS將與贛鋒锂業簽訂10年期的鎳礦承購合同，每年將以市場價向贛鋒锂業提供至少100萬噸的鎳礦石。

锂電池業務比重逐年增長，海外收入、毛利占比顯著增長

贛鋒锂業的業務覆蓋锂産業鏈上的資源開發、锂鹽加工和锂電池應用3個環節。

其中資源開發業務在2021年中將有年産4萬噸碳酸锂的項目投産。該項目位于阿根廷，根據美洲锂業測算，對應的電池級碳酸锂生産成本低于3600美元/噸，折噸锂精礦約270美元/噸，處于較低的水平。

锂鹽加工業務方面，公司在江西新余總部開展的馬洪三期擴建項目也將于2021年投産，爲氫氧化锂業務增加5萬噸産能。

營收結構方面，锂鹽及金屬锂在公司總營收和毛利中的占比自2017年起不斷下降，而锂電池業務占比逐步上升。

贛鋒锂業目前的客戶發展重點以海外爲主。

主要合作夥伴有LG化學、特斯拉（18-20年，年采購數量占公司當年總産能的20%）；以及德國大衆、德國寶馬。

由于海外新能源車企普遍采用高鎳三元材料，而氫氧化锂燒結出的征集材料具有更好的化學性能，因此海外受需求驅動的氫氧化锂價格高于國內。

因此，隨著公司海外客戶需求的增長，公司國外收入占比與2017年相比增長了20%左右，而毛利率占比增長了30%以上。

锂價水平應已觸底，周期將溫和複蘇

根據萬聯證券對全球锂資源和锂鹽加工項目的研究，未來2年锂周期將溫和複蘇，2023年起或加速向上。未來5年，全球锂鹽産量按年增12%，但需求則預計以每年24%的速度增長。

這是由于根據《新能源汽車産業發展規劃（2021—2035年）》願景，到2025年，國內新能源車銷量將達到當年新車銷售總量的20%左右，而2035年則將成爲新車銷售的主流。

另外，此前較長時間價格處于低位的锂鹽産品即將迎來需求與價格一起走高的景氣周期，2022年前锂鹽價格漲幅或在30%左右。

目前锂輝石精礦(6%,CIF中國)的價格在380-405美元/噸之間，從供需關系分析，這一價格水平應是底線。因爲380美元的價格下僅剩爲數不多的低成本項目可以産生正現金流，中高成本項目則會選擇觀望性生産，那麽全球産能將于需求嚴重不匹配。

去年12月底，有消息稱贛鋒锂業全系産品的單價都將上調10%。針對這一消息，贛鋒锂業的回應是産品卻有漲價，但並非全系列産品都漲。

野村預期，最近碳酸锂的價格水平最少有5％的上調空間，因此上調公司2020和2021年的盈利預測分別爲56％和67％，亦上調今年每股盈利預測至1.88港元，預期今年盈利按年增長141％。因此，野村將公司目標價大幅上調至了154港元。