一只名不見經傳的中概股，在大洋彼岸的美股市場掀起驚濤駭浪。
尚乘數科（HKD.US）自7月15日上市，在13個交易日內，其股價從7.8美元/股一度飙升至2555.3美元/股，飙漲300多倍，市值一度達到4000億美元，並超過阿裏巴巴（BABA）成爲第二大市值中概股，也成爲僅次于伯克希爾哈撒韋和摩根大通的“全球第三大金融公司”。
投資者們卻面面相觑：這家尚乘數科到底是什麽來頭？
公開資料顯示，尚乘數科控股股東尚乘集團，是一家來自中國香港的綜合金融集團，最初在2003年由李嘉誠旗下的長和集團聯合澳大利亞聯邦銀行成立。這段曆史一直被尚乘集團引以爲傲，也被諸多媒體稱之爲“李嘉誠旗下的公司”，但多位了解、接近尚乘的人士對作者直言：“跟李嘉誠早就關系不大了。”
2020年10月，長江和記發言人曾向《財新》記者明確表示，長江和記目前持有尚乘3.8％的權益，但沒有加入董事會，亦不參與其日常管理或營運。
當下的尚乘集團，主要由瓴睿資本持股61.6％，蔡志堅全資擁有的Infinity Powe（4.851, -0.32, -6.17％）r Investments Limited（無限動力投資有限公司）持股32.5％。今年43歲的蔡志堅是尚乘集團的董事會主席兼總裁。
然而，就在其股價暴漲被市場關注並標簽爲妖股後不久，8月3日，尚乘數科暴跌34.48％，報收1100美元/股。但以8月3日收盤價算，蔡志堅所持市值仍超過4000億元，堪稱新任“華人首富”。
在香港資本市場，蔡志堅毀譽參半。其曾被中民投在香港鬧市追債，今年4月還被香港證監會裁定禁業兩年；另一方面，其稱致力推動香港金融科技發展，身邊也聚集了不少香港富豪家族及有聲望的政商界人士，尚乘集團還是小米（7.7889, 0.28, 3.70％）集團在香港的虛擬銀行的合作方。
尚乘數科何以成爲“妖股”，“神秘富豪”蔡志堅又是如何發家？
萬億市值公司，年利潤不到2億元
在招股書中，尚乘數科稱其爲亞洲最全面的數字化解決方案平台之一，主要運營四大業務線：數字金融服務，蛛網生態系統解決方案，數字媒體、內容和營銷，數字投資。
其中，公司的收入主要來自數字金融服務及蛛網生態系統解決方案。在數字金融服務方面，尚乘數科取得了香港保險經紀牌照、新加坡數字保險技術平台PolicyPal的控股權，擬申請新加坡數字銀行牌照、收購或孵化金融科技公司等。而所謂的蛛網生態系統，是指尚乘聯合不同客戶、股東、合作夥伴，爲其提供資本、技術等使其實現數字化轉型。例如尚乘數科爲天星銀行提供此服務，每年收取服務費1280萬港元。
此外，尚乘數科還出品過電影《拆彈專家2》、收購了數字金融媒體DigFin等。
招股書顯示，其當前有50名員工。這樣的業務和規模，顯然無法支撐起投資者對一家市值超過阿裏巴巴的金融科技公司的想象。
財務數據顯示，尚乘數科2021財年營業收入爲1.96億港元，利潤爲1.72億港元（1.48億元人民幣）；截至2022年2月末10個月內的營收爲1.68億港元，利潤爲1.87億港元（1.61億元）。而市值被尚乘數科超過的阿裏巴巴，其2021財年淨利潤爲1719.85億元。
其中，金融資産的公允價值變動成爲重要的影響變量，其截至2022年2月末10個月內的影響額爲1.27億港元。
金融資産相應損益來自幾家非上市公司的投資。一位香港資本市場資深人士對作者直言，金融資産的公允價值變動水分很大，尤其對于非上市公司，其相應損益全憑股東心意，“想做多少做多少”。
截至8月3日美股收盤，盡管跌去30％，尚乘數科市值仍高達2146.99億美元（1.45萬億元），市盈率超6500倍，而美國知名金融機構摩根大通的市盈率不過才9倍。
“白手起家”富豪，卻遭中民投追債
尚乘數科在招股書中稱，蔡志堅是一位白手起家的企業家，在建立、培育和發展領先的金融服務業務方面有著良好的記錄。
2019年，尚乘集團將旗下投資銀行、資産管理業務分拆成立尚乘國際赴美上市。2022年2月，尚乘集團將尚乘數科以12億美元作價裝入尚乘國際，同年7月，尚乘數科再赴美上市。
在尚乘國際紐交所上市致辭中，蔡志堅提到，2015年，他帶領專業人士團隊進入尚乘，推動尚乘的改革重組，使尚乘轉型成一家面向全球市場的綜合型金融機構。
而尚乘集團自2019年起令人眼花缭亂的資本市場操作及如今一路飙漲的股價，的確有蔡志堅“推動”之作用。
但在中民投人士眼中，故事有另一個版本。
據尚乘國際招股書，蔡志堅的履曆顯示，在2001年至2008年間，蔡志堅先後在香港普華永道、安達信會計師事務所、花旗集團工作。2009年1月至2010年10月間，任香港普華永道公司財務部總監；2010年10月至2016年1月在瑞銀工作，任投資銀行部董事總經理。
正是在瑞銀工作期間，蔡志堅結識了時任中民投董事會主席董文標，並成爲中民投在香港開展資本運作的代理人。
2015年，尚乘集團引入股東瓴睿資本集團及中民投集團，而蔡志堅即作爲中民投代表被派駐到尚乘集團。2017年5月，中民投曾宣布牽頭發起亞聯投海外基金，目標規模爲100億美元至150億美元。
“當時他（蔡志堅）拿了中民投很多錢亂投，也不知道中民投後來有沒有把錢要回來。”有前中民投人士對作者吐槽道。
2020年8月，印有蔡志堅頭像的橫幅被挂在香港鬧市街頭，指其“金融詐騙”。財新踢爆蔡志堅遭中民投追債時，有中民投高管稱，蔡志堅欠中民投約30億元，已追回7億元。
對于在中民投任職期間挪用資金、涉資數十億元的指控，蔡志堅通過媒體回應稱，從未擔任過中民投集團或其下屬控股子公司的法人代表或授權人士，亦從未擁有任何銀行賬戶的授權，或資金調動許可權。
蔡志堅更表示，中民投香港國際總部不是一個公司或運營體，沒有任何資金注入、沒有任何員工或下屬在職人員，而他並沒有從中民投收取過任何形式的項目或績效分紅或者股權激勵。
在如今的尚乘集團官方表述中，看不到一絲中民投的影子。不過，在2017年尚乘策略資本集團的招股書中清晰地記載稱，蔡志堅曾擔任中民投集團的總裁高級助理及中民投香港國際總部的執行主席兼總裁。
8月3日，前中民投高管對騰訊新聞《潛望》表示，蔡志堅對中民投的債務至今還未還清。
蔡志堅在金融業的記錄也並非良好。香港證監會在2020年12月向蔡志堅發出《建議紀律處分行動通知書》，指出蔡志堅在擔任瑞銀集團董事總經理，負責向瓴睿資本和中民投組成的財團出售尚乘集團股份時，其參與程度超越了一般銀行家的職責範圍，可能令其與瑞銀集團或客戶之間出現利益沖突。而蔡志堅並未向瑞銀披露潛在利益沖突。
經審核，香港證監會裁定蔡志堅並非“擔任持牌人的適當人選”，並下令對他禁業兩年。蔡志堅對此提出複核申請，而正式聆訊將在今年12月份舉行。
香港證監會裁決書部分
長袖善舞，也是雷軍香港“代理人”
2020年6月，小米持股90％、尚乘集團持股10％的“天星銀行”開業，這是香港8家虛擬銀行之一，牌照競爭十分激烈。不僅如此，小米還擬聯合尚乘集團共同申請新加坡的數字銀行牌照。
此外，尚乘基金會總裁、尚乘數科董事長唐偉章曾擔任香港理工大學校長達十年，他還是小米集團的獨立董事。在小米港股上市時，尚乘是聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人之一。
香港資本市場人士向作者分析，小米在香港金融界人脈有限，尚乘集團在香港市場雖然屢被質疑，但小米的確與其合作拿到了想要的虛擬銀行牌照。
作爲尚乘集團的核心業務，尚乘國際成爲廣州農商行、青島銀行、天津銀行以及小米、貓眼娛樂、同程藝龍等多家內地公司在港上市的聯席承銷商，從內地企業赴港上市熱潮中分得一杯羹。
投行出身的蔡志堅長袖善舞，請來多位香港退休政商界名人爲其站台。
尚乘集團全球咨詢委員會成員中，包括“美心集團大小姐”伍淑清、前特首林鄭月娥2017年競選辦公室副經理單日堅、前普華永道中國區金融業主管合夥人容顯文、前普華永道合夥人王銳強等。
在2019年尚乘國際上市前的一輪募資中，蔡志堅更是請來雷軍的小米、美圖董事長蔡文勝創辦的隆領投資、多位香港富豪家族包括邱達昌（丹斯裏拿督）、新鴻基李明治、李成煌家族，富豪酒店集團羅氏家族等共同助陣。
對于圍繞在蔡志堅周圍的富豪家族，在上述香港資本市場人士看來，這些家族在香港並不算頂級，與尚乘之間投桃報李，也都有利益交換。
例如，尚乘集團在2020年7月減持青島銀行股份，持股比例從8.91％降至4.99％，而接盤方ArianaCapital被披露是香港富商、遠東集團邱德根家族所持有。而邱德根之孫邱華玮曾出任尚乘國際董事局主席。2020年12月，蔡志堅和他一同卸任上市公司尚乘國際的職務。
而尚乘旗下的地産集團還聯合富豪酒店集團共同開發香港的酒店項目等。
談及爲何蔡志堅能籠絡到衆多資本助陣，上述前中民投人士不無揶揄道：“因爲他比較大方吧，願意幫助人，願意把投資人的錢給到亂七八糟的地方。”
蔡志堅近年來熱衷亮相達沃斯論壇、香港金融科技周等活動，並成爲其主要贊助商。在上述場合也都留下了與政府高官、社會名流的合影與寄語。
不過，作爲專門送內地企業上市的香港投行，尚乘集團自身業務上市卻並不順利。
2017年，尚乘策略資本集團上市申請被香港交易所駁回。據香港經濟日報，原因是港交所質疑尚乘策略的投資業務實際上屬自營坐盤，即通過頻密及短線的交易獲利，其業務名稱沒有如實反映其性質，而尚乘策略拒將投資業務正名。
尚乘集團的投行、資管業務板塊尚乘國際2019年登陸紐交所，但此前長期股價在1美元左右波動，徘徊在退市邊緣。
美股研究機構興登堡曾指責尚乘國際作爲承銷商的記錄“糟糕透頂”。其統計顯示，過去兩年中，尚乘國際承銷的美股IPO公司，平均跌幅達到73.4％。
“典型的拉高抛售”，誰在坐莊？
多位資本市場人士對作者指出，尚乘數科當前流通股僅有1600萬股，占總股本比例僅8.65％，大量股份還未解禁。這意味著，少量資金便會引發其股價劇烈波動。
在其最初上市的兩天，尚乘數科分別上漲107.82％、71.50％，但成交額僅有513萬美元、2099萬美元。在其上漲最凶猛的8月2日，當日盤中最高上漲228.4％，達到2436.7美元/股，其成交量僅35.12萬股，成交額4.72億美元。
但如此離譜的漲勢，已經吸引了全球投資者的目光。知名做空機構香橼指出，由于尚乘數科流通和交易量太少，做空者借不到股票做空，即便能借到也要付出高昂的手續費，並不值得。
而興登堡創始人內特·安德森評價稱，“這像是典型的拉高抛售。”
到底是誰在拉升尚乘數科？市場暫時無從得知。
8月2日，尚乘數科在官網上回應稱，公司注意到其美國存托憑證價格大幅波動，也觀察到一些非常活躍的交易量。據我們所知，自首次公開募股日期以來，不存在與本公司業務和經營活動有關的重大情況、事件或其他事項，公司將密切關注市場異常交易情況。
資本市場並不缺這樣的劇情。2020年6月10日，在美上市的互金中概股嘉銀金科盤中一度暴漲超900％。接近嘉銀金科人士向作者回憶：老板也完全不知道誰在買，也沒有什麽重大非公開信息。“可能是被資本看上，拿這只股票坐了莊，但老板也被排除在外。”
錯過尚乘數科的散戶，開始將目光瞄上了其母公司尚乘國際。8月2日，尚乘國際開盤跳漲416％，成交額達到20.5億美元。
作者注意到，尚乘國際此前也發生過類似的突然拉升現象。2020年的2月、5月、8月，尚乘國際都有過一天分別漲504％、385％、441％的情況，成交額均在30萬美元左右。但最終難擋頹勢，一路走低。
美股市場觀察人士對作者表示，散戶絕對不能看到股票暴漲就沖進場。對于這樣流通性很差的股票，實際交易時因爲買單過少很難賣掉，有價無市，最終遭受損失。
幣安創始人趙長鵬在被推上“華人首富”寶座之際曾解釋：如果我以1美元的價格將公司 0.01％的股權出售給某人，則該公司價值10000美元。如果我發行1萬億枚代幣，並將其中1個以1美元的價格賣給某人，那麽我就有了價值1萬億美元的代幣。
“沒有流動性的估值沒有多大意義。”趙長鵬強調。
這對于新晉“華人首富”蔡志堅來說同樣適用。看似財富超過馬雲的蔡志堅，只是紙面富貴。當炒作退潮，“妖股”和新任“華人首富”就會被打回原形。
8月3日，尚乘數科暴跌34.48％，市值一日跌去超1000億美元。
對于外界更多的疑問，8月3日，作者向蔡志堅及尚乘相關人士求證，截至發稿時未獲回應。
本文源自財聯社