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本期公司：蘇州科達(603660)
特別提示
市場份額靠前，視頻會議系統市場占有率第二（華爲第一），高清安防視頻會議系統遍布公、檢、法、軍；
高清視頻安防領域技術領先，技術背景來自于中科大，海燕高清監控系統技術全國第一；
擁有成熟的量子通信技術，在中科大先進技術研究院、新疆天文台、京滬幹線等已經實際應用；
研發實力出衆，研發人員超過員工總數一半，年研發費用占比超過20%，2019年研發費用7億元。
基本面情況：
成立于1995年的蘇州科達是國內重要的網絡視訊系統解決方案供應商，主營包括視頻會議和視頻監控的研發、生産和技術服務。公司在4K編解碼、音視頻處理、雲計算與雲存儲、人臉識別、前後端視頻智能分析、大數據應用、中台軟件等核心技術領域積累了一定的優勢。2005年，蘇州科達在新加坡上市，成爲安防海外上市第一股。2010年公司從新加坡退市，2016年蘇州科達登陸A股資本市場。
技術實力出衆
蘇州科達在行業內曾創造了多個第一。
2000年，公司就進軍視頻會議和視頻監控行業，比大華、海康還早一年入行。2001年，科達成立上海視訊研發中心，這是國內第一個視訊專業研發機構。2004年，推出了國內第一代網絡視頻監控系統，首創全網絡化的監控管理平台，成爲國內安防業向網絡化時代發展的樣本。
舉一個例子，蘇州科達最被大衆所熟知的就是産品”海燕”，海燕系統是加強版的電子眼，能有效抓住駕駛員的所有違章細節。
有意思的是，蘇州科達更像是華爲這樣的企業，非常重視研發。
目前公司有近一半的員工爲研發人員，年研發費用占比超過20%，2019年研發占比達到28%，研發投入高達7億元，而其當年淨利潤還不足1億元。
公司在4K編解碼、音視頻處理、雲計算與雲存儲、人臉識別、前後端視頻智能分析、大數據應用等核心技術領域積累了一定的優勢。
目前公司加大了在融合通信、AI超微光技術、中台軟件、移動類産品及應用平台等方面的研發投入，發布了多款重量級的産品和解決方案，包括AI超微光卡口攝像機、融合通信調度平台、智能視訊産品、第三代感知型攝像機、多功能網呈、新一代大數據指揮中心解決方案、智慧檢查站解決方案、社會綜合治理解決方案等。
量子通信應用
剛剛上市的國盾量子以近400倍PE、255億市值讓人驚歎，其高估值的背後就是擁有世界級的量子通信技術，公司技術起源于中國科學技術大學合肥微尺度物質科學國家研究中心的量子信息研究團隊。
蘇州科達也是中國量子通信産業聯盟首批會員單位之一，早在2018年，蘇州科達就發布了采用國産自研商用密碼系統的視頻會議系統，其中就使用了量子通信加密技術，來提升産品的安全性。
而且蘇州科達還爲中科大量身定做了量子網呈設備，就部署在中科大量子指揮中心和中科大上海研究所等地。2018年，公司還與國科量子等合資成立了上海共視通信技術有限公司。
此外，公司的視頻會議系統已經部署在量子通信京滬幹線項目中，是目前A股中唯一一家與量子通信京滬幹線項目有關聯的上市公司。
市場空間巨大
近日，華爲放出豪言稱，”在智能安防領域，三年內要做到第二，五年之內做到業內第一。”這一切，都是因爲安防市場空間巨大。
2019年全國安防市場規模超過7200億元，2020年有望突破8000億元，而這也是華爲急著想介入的主要原因。
目前在安防市場，海康和大華屬于雙寡頭地位，兩者合計占據了60%的市場份額。
蘇州科達雖然是早起者，但過于依賴技術研發而忽視市場拓展，以至于目前從市場份額看處于二梯隊的中下遊，與宇視科技、佳都科技等都還有一定的差距。
但好在其在技術實力上有一定優勢，而且在政府業務上占比比較大。而且在未來智能安防領域，講究的更是技術實力的比拼，蘇州科達有望厚積薄發。
從其他業務領域看，蘇州科達的國密技術獨樹一幟，視頻會議系統市場占有率僅次于華爲，而且牢牢占據了公、檢、法、軍這一獨特的市場。
也就是說，如果華爲一舉收購蘇州科達，則不僅可以擁有大量成熟的高清視頻技術儲備，而且可以鞏固擴大視頻會議第一的市場份額，還可以借此一舉跻身高清安防第二梯隊。當然，這僅僅是一種猜想。
股價曆史底部
由于疫情和短期業績原因，蘇州科達目前的股價處于曆史底部位置，這對于一家擁有強大科研實力的企業來說未必是壞事。
首先從市場需求角度看，正是因爲疫情原因在線高清視頻辦公和會議需求暴漲，美股ZOOM今年股價漲了數倍。當然，ZOOM主要是民用市場，而蘇州科達主要是政企領域，還略有不同，但市場大的需求是一致的。目前政企市場的需求也開始放量，科達6月的中標數量已經是去年同期的兩倍左右。
其次是研發費用這個問題，雖然一直吞噬利潤，但很多企業都將研發費用部分資本化以沖抵利潤，蘇州科達比較謹慎，研發費用資本化爲0。
以其每年超過7億元的研發費用看，研發的項目都是實用類的並非單純的科研，完全可以部分轉化成資本化，這樣一來每年幾億的報表利潤是沒有任何問題的。
實力機構中金公司在最新的研報中表示，由于社會治安管控系統、應急管理系統、視頻信息化系統、大數據等應用的需求較爲剛性，其對蘇州科達下半年的需求提升保持樂觀。
同時公司也表示除現有政府類客戶爲主的重點行業，將積極開拓教育、智能交通和監管等行業，拓展公司産品和解決方案覆蓋範圍。
中金公司預計蘇州科達2020年2021年淨利潤分別爲2.22億和3.69億元，折算每股收益0.44元和0.74元，這個收益對比目前9元出頭的股價來說估值只有21倍和12倍左右，海康威視目前的動態估值是26倍，大華股份目前的動態估值是18倍，納入宇視科技業務的千方科技目前的動態估值是34倍，蘇州科達能不能絕地反擊？
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