近期，伴隨著海底撈複工後漲價遭網友“討伐”的同時，海底撈張勇身爲新加坡首富的寶座也被人奪走了，新晉的新加坡首富是A股創業板“一哥”、國內最大醫療器械龍頭邁瑞醫療的實控人、董事長李西廷。

2月25日，邁瑞醫療股價一度大漲超5%，盤中最高觸及264.49元的曆史高位，當天總市值超過3013億。2月26日，李西廷以640億元個人財富，位列《胡潤全球富豪榜》第202位，超越海底撈張勇成爲新加坡首富。最新身價爲110億美元，折合人民幣就是776億元。

（福布斯實時富豪榜截圖）

自26日之後，因爲境外疫情持續爆發，對呼吸機需求暴增，邁瑞醫療股價繼續震蕩上升，又在4月9日最高觸及275.75元。

（邁瑞醫療曆史股價走勢截圖）

實際上，邁瑞醫療從美股私有化退市登陸A股創業板後，股價一直處于震蕩盤升狀態，自登陸A股以來股價已經漲了3倍多近4倍了。

但是，在股價不斷攀升的同時，外界對邁瑞醫療的財務問題、估值問題、業務模式問題的討論，自還沒有從美股退市就始終沒有停止過。

去年5月份的時候，它的年薪408萬的董秘還指責小股東“只有100股，也來參加股東大會，不知是何居心”！正所謂，身正不怕影子斜，買100股參加股東大會怎麽了？誰都跟你一樣年薪400萬？說這話是不是表示，其實你們內部人士也挺虛的。

從美股退市前被做空

邁瑞醫療成立于1991年，剛開始只是代理GE、飛利浦、西門子等巨頭的監護設備，第一年就賺了上百萬。又錢了，幾個創始人瞄准了中國醫療器械這塊空白市場，開始自主研發，但是搞自主研發沒錢，于是在2005年拉來高盛投了2780萬元，2006年隨即登陸紐交所融資不到3億美元，成爲中國首家登陸美股的醫療器械公司。

根據公開可查數據顯示，2006年邁瑞年銷售收入15.15億元，2007年淨利潤9210萬美元，2009年營收6.34億美元，2010年淨利潤3619.70萬美元，2011年營收8.8億，實現淨利潤1.7億美元。每年利潤基本保持較高的增速，但美股估值一直不高，平均保持在20-30倍市盈率之間。

2013年12月12日，一家名爲OttomaBayResearch的做空機構指控邁瑞醫療，涉及營業收入不符、現金流不實、短期投資收益不實、並購項目不實等多個問題。當日，邁瑞醫療股價重挫10.98%。

做空報告認爲，邁瑞所披露的收入額被誇大30%，實際的毛利水平只有45%至50%，而非邁瑞官方公布的60%。該機構通過計算，邁瑞除現金外淨利潤五年複合增長率僅爲11%，短期投資五年複合收益率則高達102%，以及邁瑞當時報告的賬上10億美元的現金，認爲邁瑞完全沒必要通過貸款和股權融資來支付每年股息。

當然，針對這次做空，邁瑞醫療迅速做出了反映，及時回怼了做空機構的指控。但是，同時公司執行了一項股票回購計劃以支撐當時就的股價。

這次做空後不久，2015年A股鼓勵境外獨角獸企業回A的政策開放，邁瑞抓住這個時機，于2015年6月4日啓動私有化，2016年3月6日完成私有化，從紐交所退市，退市時市值33億美元，也就是230億人民幣左右。

值得一提的是，邁瑞啓動私有化之後開始大手筆給股東分紅，在2015年12月，分紅3次，共33.85億，但是2015年的淨利潤只有9.41億，2016年3月完成私有化後又分紅了5次，共分紅了63.08億。也就是說，回A股之前，不到3年累計分紅了109.23億。

氣人的是，目前邁瑞登陸A股已經1年多，市值更是已經超過3000億，在A股的分紅僅僅只有12億左右。

（邁瑞醫療曆史分紅截圖）

回A後市值暴漲13倍

從美股退市後，邁瑞立即著手A股上市事宜，于2017年5月16日向A股提交首份招股說明書擬募資66.26億元，用于項目擴建、研發、銷售及償還貸款，其中18億用于償還貸款、11億用于升級營銷體系升級，用于研發的資金只有1.8億。

2018年2月23日，邁瑞又主動撤回了這份招股書，並于2018年5月29日提交了第二份招股書，擬募資金增加到63.4億。

但有意思的是，這兩份相隔一年提交的招股書中竟然出現了財務數據打架的情況。第一份招股書顯示2016年實現淨利潤16.12億，第二份招股書顯示的2016年淨利潤爲17.46億，前後兩份招股書中同一年的淨利潤竟然足足多了1億多，這是什麽情況？

不僅如此，當時還有媒體曝出，銷售數據存疑，銷售額超過4億的大客戶竟然是家0人公司。實控人徐帆涉嫌隱瞞關聯交易，上市前徐帆將關聯方股權轉讓出去，上市後又重新成爲關聯方的股東。

（金證研《邁瑞醫療上演股權“騰挪術” 涉嫌隱瞞關聯交易》）

不過，邁瑞還是在2018年10月16日成功登錄了A股創業板，發行價格48.8元，首日開盤價58.56元，當天收盤上漲44%，總市值爲854.27億元，較從美股退市時的230億元溢價超270%。截至今天收盤，它的總市值爲3216億，較美股退市時暴漲了13倍！

4月2日公布的年報顯示，2019年全年營收165.56億，同比增長20.38%，實現淨利潤46.81億，同比增長35.85%，這是2018年邁瑞登陸A股來連續第三年業績大幅增長，但增速逐步下滑。然而，它在美股私有化當年業績卻大幅下滑了33%。

（邁瑞醫療曆年財務數據截圖）

大家發現沒有，在美股業績連續大幅增長被質疑財務有問題，估值一直上不去，私有化當年業績還大幅下滑了，一登陸A股它又活過來了，業績連年暴漲，股價和市值更是一路攀升，目前市盈率更是高達近70倍。

爲何會這樣？估計只有邁瑞自己能回答這個問題了。