（報告出品方/作者：東北證券，劉軍、韋松嶺）
1. 國際領先的油氣設備專用件制造商
1.1. 國際領先的油氣設備專用件制造商，深海放量在即新設備即將投産
多家全球性油服企業核心供應商，填補我國深海油氣開采水下裝備制造領域空白。 迪威爾于 1996 年由目前公司實控人張利設立，起初主要從事的是貿易業務，1998 年開始進入機械加工制造業，生産各類閥門、法蘭等零部件産品。2000 年開始承接 油氣設備專用件業務，此後開始逐步聚焦于油氣設備專用件的生産和銷售。2011 年 公司開始進行深海設備專用件産品的研發試驗，成爲國內首家進入深海油氣裝備制 造領域的企業。目前公司已形成以陸上、壓裂、深海和鑽采設備專用件爲主的四大 産品系列，是多家全球性油氣技術服務企業在亞洲區的核心供應商，行業地位突出。
業務結構持續優化，深海業務放量在即多向模鍛設備呼之欲出。得益于公司近年不 斷延伸工藝環節增加産品附加值，同時産品競爭力較強盈利能力較高的壓裂、深海 設備專用件産品銷售占比不斷提升，公司盈利能力持續增強。2021 年公司深海産品 再次取得重大進展，除了獲得 FMC“深海連接器”訂單實現業務從“零件”訂單到 “部件”的升級，還入選了另一大客戶全球深海 TOP25 核心供應商聯盟，預計未來 幾年公司深海業務占比將會迅速提升。同時，公司將于 2022 年和 2023 年相繼投産 兩件關鍵生産設備。其中 2022 年中左右投産的 70MN 自由鍛造液壓機能夠將公司 現有生産能力提升一倍以上；多向模鍛液壓機則能夠在當前業務基礎上形成規模化 的高端閥門及管系零部件産品制造能力，再次有效擴大公司現有業務規模和範圍， 預計在 2023 年中左右投産，是公司未來重要看點之一。
公司的實際控制人爲張利先生和李躍玲女士。公司股東張利、李躍玲、張洪都曾就 職于中國石化集團南京化學工業有限公司，三人于 2009 年 9 月開始就職公司。目 前，張利擔任公司董事長、總經理；李躍玲擔任公司董事會秘書；張洪擔任副總經 理，負責物資采購相關工作。張利先生和李躍玲女士爲夫妻關系，二人合計控制公 司 37.08%的股份，是公司實際控制人。公司股東中，張洪與張利爲兄弟關系，張洪 持有公司 3.36%股份；楊建民與楊舒系父女關系，分別持有公司 6.22%和 3.18%股 份；陸衛東與陸玮系叔侄關系，分別持有公司 5.2%和 1.7%股份。從股權結構上來看，公司屬于民營家族企業，股權高度集中結構穩定，利于公司管理層高效治理。
油氣行業結構可分爲三層級，公司屬于油氣設備制造行業。油氣行業經過上百年的 發展，專業化分工結構已基本完成，形成油氣開采、油氣技術服務、油氣設備制造 的三層級分工體系。公司屬于油氣設備制造行業，主要通過協商談判或投標方式獲 得油氣技術服務客戶訂單，然後按照訂單要求實施定制化生産，最後産品直銷給油 服公司。
油氣田勘探開發的流程主要有：物探—鑽井—錄井—測井—固井—完井—采油—修 井—增采—運輸—煉化加工等。以油氣生産井口爲界，從物探到完井形成井口的施 工作業過程爲油氣田服務，這個過程提供的鑽井、錄井、測井、固井、壓裂、連續 油管等設備屬于油氣田設備；井口以上部分，生産井口形成後的分離淨化、集運輸送地面工程以及油田到城市或工廠的集運輸送工程稱爲油氣田工程服務，形成工程 本體的設備模塊爲油氣工程設備。
公司産品主要是使用在固井、完井、采油、增采等環節所用油氣田設備專用件。根 據公司業務種類劃分，公司目前已形成井口裝置及采油樹專用件、深海設備專用件、 壓裂設備專用件及鑽采設備專用件爲主的四大産品系列。從具體用途來看，井口裝 置及采油樹專用件、深海設備專用件主要使用在陸上及水下完井采油環節；壓裂設 備專用件主要用于油氣田增采壓裂設備；鑽采設備專用件則主要是用于固井、完井 等作業過程中防止井噴所需的防噴器。
産品技術水平方面，公司國內領先國際先進，是國內少數能夠同時進入多家全球性 油服公司供應鏈體系的企業。公司長期堅持油氣設備專用件領域的材料、制造工藝和檢測技術等方面的自主研發，不斷突破創新，技術水平已經在國內同行業處于領 先地位，達到了國際先進水平。根據石油行業 API 6A 和 17D 標准確定的 PSL （Production Specification Level）1、2、3、3G、4 五種産品規範級別要求，公司産 品主要以高等級的 PSL3-4 級爲主，各項性能指標均能滿足客戶的使用要求。雖然 目前國內通過 API 認證的企業數量已有一定規模，但公司是少數能夠同時進入 TechnipFMC、Schlumberger、Baker Hughes、Aker Solutions、Weir Group 等全球油氣 技術服務公司供應體系的企業。
深海設備專用件填補我國深海油氣開采裝備制造空白，産品性能全球領先。公司是 國內首家進入深海設備制造領域的企業，深海産品性能超過 API6A 和 17D 等行業 標准，在全球範圍內處于行業領先水平，是 FMC 等國際油服企業在亞太地區最重 要的專用件供應商之一。目前公司産品已應用于中國南海、墨西哥灣、巴西東部沿 海等區域近百個深海油氣開采項目，其中多個項目的工作水深都超過 2500 米，墨西 哥灣 Tobago 油田項目設備作業水深 3000 米創世界紀錄。（報告來源：未來智庫）
1.2. 公司運營：營收利潤整體上升
2016-2020 年公司營業收入和歸母淨利潤整體上漲，營收 CAGR=37.04%，歸母淨 利潤 2018-2020 GAGR=24.38%。2021 年前三季度受全球疫情影響，海外客戶生産 制造能力受限，公司營收下降至 3.86 億元，較 2020 年同期減少 31.64%；歸母淨利 潤 0.28 億元，較 2020 年同期下降 60.43%。從業務結構來看，2020 年公司實現營收 7.08 億元，其中井口及采油樹專用件貢獻 40.34%，壓裂、深海設備專用件分別貢獻 28.17%和 25.46%，鑽采設備收入貢獻較小，爲 4.62%。
新加坡、馬來西亞、巴西和美國是公司産品在海外的主要銷售地。銷往新加坡的産 品主要面向中東及北非陸上高壓井口；在馬來西亞的銷售主要是 Schlumberger 面向 全球的深海設備訂單；巴西主要是 Schlumberger、TechnipFMC、Aker Solutions 在巴 西海域的深海油氣井開發；銷往美國的産品則主要是北美陸上油氣井設備專用件。
新加坡：新加坡是國際油服公司在亞太的主要生産基地，産品主要面向中東及 北非的陸上高壓井口，近年受益于公司獲得中東及北非高等級井口設備專用件 訂單增多，對新加坡的銷售收入逐年上升，占公司營收比重穩定。
馬來西亞：馬來西亞是 Schlumberger 深海設備加工子公司 OneSubsea 在亞太地 區的生産基地，其産品是 Schlumberger 面向全球的深海油氣井開發。近年由于 公司從 Schlumberger 獲得的深海設備專用件的訂單增加，對馬來西亞的銷售收 入逐年上升占比增長迅速。
巴西：巴西是 Schlumberger、TechnipFMC、Aker Solutions 在南美深海設備的主 要生産基地，産品主要面向巴西海域的深海油氣井開發。近年公司對巴西銷售 收入增加也是由于公司獲得的深海設備專用件訂單增加。
美國：美國是國際油服公司在北美的油氣設備主要生産基地，産品主要爲普通 陸上井口和頁岩氣開發。近年受國際貿易關系影響公司對美國的銷售收入總體 呈下降趨勢。
公司費用控制良好，近年整體呈現下降趨勢。2017-2021 年 Q3，公司管理費用、銷 售費用、財務費用和研發費用合計占營業收入的比例分別爲 20.64%、14.63%、13.87%、 16.97%和 17.09%，整體來看相對 2017 年呈下降趨勢。
2. 陸上+深海+壓裂專用件市場規模達 81.05 億美元
2.1. 陸上井口及采油樹專用件：主要銷往中東及北非地區，受中東及北 非地區油氣勘探開發資本支出影響較大
井口及采油樹專用件主要外銷往中東及北非地區，毛利率較低。2019 年公司井口及 采油樹專用件有67.65%外銷，其中有超過一半是直接銷往或間接通過Schlumberger、 TechnipFMC、Baker Hughes 等公司在亞太地區的生産基地銷往中東和北非地區。國 內客戶銷售金額和占比相對穩定。2019 年國內銷售收入增長，也主要是因爲通用電 氣石油天然氣壓力控制(蘇州)有限公司、偉灏工程機械（上海）有限公司等國內客戶 采購公司毛坯件，再經後續精加工後分別出口至國外 Baker Hughes 或 Weir Group 的 其他工廠。
公司井口及采油樹專用件外銷産品毛利率遠高于內銷産品毛利率，主要是因爲公司 內銷、外銷訂單對應的産品等級不同，同時外銷産品享受 13%退稅優惠。在中東及 北非地區，公司井口及采油樹專用件主要使用在高壓力陸上油氣井，因而客戶對産 品承壓能力等指標要求較高，産品相對具有較大附加值，同時疊加出口退稅優惠因 此毛利率水平相對國內較高。國內很多産品的交付爲毛坯件，生産工序少，整體毛 利率偏低，同時國內供應商較多市場競爭激烈。
中東地區石油産量全球占比最高。從産量結構來看，石油資源儲備豐富的中東地區 以及石油開采技術成熟的北美地區是全球主要石油生産地。2020 年中東地區石油産 量爲 27664 千桶/天，占全球總産量的 31.3%；北美地區石油産量爲 23521 千桶/天， 占全球總産量的 26.61%，二者石油産量占全球比重超 55%。
中東地區已探明石油儲量全球最高。根據 BP 公司數據，到 2020 年底全球已探明石 油儲量爲 17320 億桶，較 2019 年減少 20 億桶。全球 R/P（儲量/産量）比值顯示， 以當前的産量計算 2020 年的石油儲量可以開發超過 50 年。從區域上來看，中東地 區是全球油氣資源最豐富的地區，已探明石油儲量占全球比重達 48.3%，是全球已 探明石油儲量最多的地區，其次爲中美和南美地區占比 18.7%，北美地區占比 14%。 具體來看，OPEC 國家已探明石油儲量全球占比高達 70.2%，其中南美洲國家委內 瑞拉是石油儲量最多的國家，占全球已探明石油儲量的 17.5%，其次是中東地區沙 特阿拉伯占比 17.2%。
中東地區油氣井以自噴井爲主，對設備性能要求較高。中東地區地層的縫隙系統發 達，油氣的滲透性很好，因而中東地區的油氣井主要是以自噴井爲主。據統計，中 東地區自噴井比例高達 83%，其中科威特、沙特阿拉伯、卡塔爾 100%都是自噴井， 伊拉克 99%爲自噴井，開采難度很低。相比之下，美國的自噴井只占到 6%。自噴井 由于工作壓力較高，因而對油氣設備的質量要求較高，公司出口中東和北非爲主的 陸上專用件産品需要滿足耐高壓、耐腐蝕、高溫拉伸強度性能要求。2013 年公司通 過了沙特阿美石油公司的審核，開始逐步擴大中東及北非市場的銷售規模。
中東地區油氣勘探開發資本支出受油價波動影響相對較小。由于陸上井口的産量占 比高，開發和管理難度相對低，在油價大幅下跌的情況下可以通過控制陸上井口産 量，進而減少井口設備的投資，因此陸上井口設備的投資容易受到油價波動的不利 影響。但油氣收入也是中東國家財政收入的主要來源，2019 年阿聯酋、沙特阿拉伯 和伊拉克的石油出口收入分別占到國家財政收入的 50%、75%和 90%，因此中東地區國家爲了保持財政收入穩定也會保持一定的設備投資規模，因而中東地區陸上井 口設備的投資受到油價的波動影響相對其他區域要小。
根據公司招股說明書以及 Spears & Associates 數據，2019 年全球陸上井口及采油 樹設備市場規模 52.66 億美元，較 2018 年增長 5%。
2.2. 深海設備專用件：銷往全球，受全球深水油氣勘探開發資本支出影 響
深海設備專用件以外銷爲主，通過國際油服公司銷往全球，毛利率較高，是未來重 點發展業務。公司深海設備專用件以外銷爲主，2017-2019 年外銷占比在 90%左右。 出口主要客戶爲 TechnipFMC、Schlumberger、Baker Hughes、Aker Solutions 等大型 油氣技術服務公司。隨著人工智能和自動化技術水平的提高，深海油氣開采的效率 大大提升，單位開采的成本顯著下降，深海油氣開發經濟性優勢逐步得到體現；另 外，深海油氣開發項目的建設周期長，一般都在 3 年以上，油氣公司著眼于長期的 産能規劃，短期的油價波動一般不會對深海項目的建設投資造成重大影響，因此深 海設備投資受短期油氣價格波動的影響相對較小。
2017-2019 年公司深海設備專用件內銷毛利率分別爲 25.07%、22.51%、20.51%，外 銷毛利率分別爲 32.69%、37.59%、41.54%，公司外銷産品毛利率高于內銷産品毛利 率。主要是因爲公司外銷産品主要客戶爲 Schlumberger、TechnipFMC、Aker Solutions 等大型油氣技術服務公司，其訂單産品要求高同時外銷産品享受出口退稅，因此其 毛利率水平相對較高。同時，公司部分國內客戶在配合中海油做深海設備的研制， 中海油指定其向公司采購深海設備專用件，由于我國首個自主設計、建造安裝的大 型深水項目在 2021 年 6 月才正式投産，因此在國內深海油氣大規模商業化開發之 前，國內深海産品的毛利率會低于海外已經市場化應用的産品的毛利率。
目前油氣開發趨勢是從陸地到海洋，新發現的大油氣田近 40%是深水油氣。當前水 下油氣探明率僅爲 20%-30%，尚處于勘探初期，特別是超深水資源探明率不到 10%， 具有極大的勘探開發潛力，是當前全球重要的油氣接替區。2019 年全球排名前 50 的超大項目中有 3/4 是深水項目，全球重大油氣發現中 70%來自水深超過 1000 米的 深水區域，且呈逐年升高趨勢。2019 年全球新發現儲量在 1 億桶以上的大油氣田共 28 個，其中深水油氣田就有 11 個。2019 年深水油氣産量大約占全球油氣總産量的 比重從 2008 年的 8.5%提升到了 12.06%。
深水油氣單位成本持續下降，部分項目相對陸上項目已經具備性價比。自 2013 年 以來，全球深水油氣項目單位成本降幅已經超過了 50%，目前部分海上成熟的油氣 項目和淺水項目全生命周期成本已經和陸上油氣開發成本相當，巴倫支海、圭亞那 和巴西海域等區域的部分深水項目開發成本基本可以控制在 40 美元/桶以下，在油 價高于 40 美元/桶時將具備開發效益。
促成水下油氣項目成本下降的因素主要有：
（1）技術工藝進步。例如：自 2014 年以來，巴西國家石油公司通過采用鹽層段安 全鑽井及套管設計、控制壓力鑽井技術、大尺寸智能完井技術等深水鹽下鑽完井配 套技術，使深水鹽下鑽完井時間減少了 20%~80%，單井産量提升 25%。
（2）通過改進項目設計提高了運行效率。例如：自 2014 年以來，雪佛龍公司在墨 西哥灣通過簡化項目設計減少基礎設施投資、參照海上風力發電對項目采取標准化 設計等措施，將鑽完井時間縮短了 40%以上，有效地降低了深水作業的成本。
（3）深水井口平均單位出油量是陸地井口的十幾倍，攤薄了深水油氣的單位成本。 例如：目前我國陸上單口油井日産量普遍小于 5 噸，而 2021 年 9 月在渤海發現的 墾利 10-2 油田單井日産原油可達 81.55 噸，世界上其他地區高質量深水井口單井日 産甚至可超萬噸。
（4）2014 年以來國際油服市場供過于求，原材料采購成本和鑽井服務成本大幅下 降。2014-2016 年國際原油價格大幅下降使得油氣市場持續低迷，鑽井平台利用率 持續下降，鑽井日費從 2013-2014 年超過 50 萬美元/天的價格降至 15 萬美元/天。據 IEA 統計，由于油田服務成本和原材料價格的下降，2014~2017 年，占資本開支近 一半的深水油氣鑽完井的成本降低了 60%以上。
國際石油公司積極布局海洋油氣勘探開發，海洋油氣上遊投資規模和産量有望進一 步增大。在能源市場複蘇的大環境下，國際石油大公司紛紛看好深水領域，不斷加 大勘探開發投資力度。目前，深水投資已占國際石油公司海上投資的 50%以上，深 水油氣産量已成爲其重要的組成部分。以英國石油公司（BP）爲例，目前其深水油 氣年産量已接近 5000 萬噸油當量，占公司油氣年産量的 30%左右。 根據公司招股說明書以及 Spears & Associates 數據，2019 年全球深海設備市場規 模 121.65 億美元，較 2018 年上升 5%。
2.3. 壓裂設備專用件：主要內銷，受我國油氣勘探開發資本支出影響較 大
壓裂設備專用件：目前主要內銷給傑瑞股份等企業，毛利率較高，是未來重點發展 業務。2018 年以前，公司壓裂設備專用件收入規模相對較小，占比波動較大，主要 客戶爲 TechnipFMC 和 Weir Group。2019 年在國家能源局提出的“2019-2025 七年 行動計劃”推動下，國內壓裂設備需求增長，公司專用件國內銷售占比達到 97%， 客戶主要爲傑瑞股份。2020 年公司對傑瑞股份銷售規模繼續增長，傑瑞成爲公司第 二大客戶，全年銷售規模 1.7 億元，占公司銷售總額的 24.05%。因此，國內對壓裂 設備的需求將直接影響到公司壓裂設備專用件銷售規模的增長。
由于頁岩氣壓裂設備技術等級和産品質量要求都比較高，因而行業內壓裂設備産品 的毛利率都相對較高，公司內銷産品毛利率與外銷産品毛利率基本處于同一水平。 2019 年 2 月公司與傑瑞股份簽署框架合作協議，公司獲得傑瑞股份訂單快速增長， 同時公司也在積極擴大三一石油等客戶的銷售規模。預計未來幾年壓裂設備專用件 的銷售收入還會繼續保持增加，成爲公司重要的收入來源。
壓裂設備 70%用于壓裂增産，國家能源安全戰略促進壓裂設備需求增長。我國陸上 油氣田多爲低滲透油氣，油井質量普遍不高，同時經曆多年開采，目前普遍面臨産 量下降問題，壓裂改造是提高單井産量和儲量動用率的重要手段。我國原油天然氣 對外依存度分別從 2010 年的 54%和 15%大幅上升至 2020 年的 73%和 43%，在能源 安全戰略驅動下，我國增産上儲力度持續增強，這將有效帶動我國壓裂設備需求上 漲。
同時，頁岩油氣是增産增儲的重要領域，我國頁岩油氣儲量排名世界前列但目前産 量很低。由于我國油氣資源禀賦較差難以開采，未來油氣增産增儲很大程度上要依 靠非常規能源。從資源儲量上來看，我國頁岩油與頁岩氣儲量都位居世界前列；但 從産量上來看，我國頁岩油氣開采仍存在困難。美國是世界頁岩油頁岩氣開發的主 體，2020 年世界頁岩氣總産量 7688 億立方米，較 2019 年增長 3.2%，其中美國産 量占比高達 95.33%是全球頁岩氣開發主體，中國 2020 年頁岩氣産量僅爲 200 億立 方米。頁岩油方面，目前全球僅有美國進行大規模商業開發，我國的開發仍然處于 早期階段。
中國頁岩氣産量持續增長，已成爲我國天然氣新增産量的重要組成部分。我國 2010 年才開始獲得頁岩氣測試産量，近年生産規模持續增長，2020 年頁岩氣産量達到 200 億立方米。2014~2019 年中國天然氣産量增長 550 億立方米，其中頁岩氣産量增長 貢獻率爲 28%，已經成爲中國天然氣産量增長的重要組成部分。中國石油勘探開發 研究院副院長鄒才能認爲，在目前的技術條件下，2025 年我國頁岩氣産量可達 300 億立方米，2030 年有望達到 400 億立方米，占到 2020-2030 新增天然氣産量比重的 43%。
值得注意的是，美國是全球頁岩氣的主要開采地區，2017 年北美壓裂市場複蘇，對 于壓裂設備專用件的需求迅速增加，2017 年公司壓裂設備主要銷售給 Weir Group。2018 年後北美壓裂市場需求逐步放緩，疊加貿易摩擦下美國增加進口關稅 Weir Group 訂單也相應減少。因此如果此後幾年北美地區油氣勘探開發資本支出增加， 那麽將直接有利于公司北美地區壓裂設備訂單的增長。
根據公司招股說明書以及 Spears & Associates 數據，2019 年全球壓裂市場規模 149.89 億美元，較 2018 年上升 6%，受益全球非常規油氣在現有能源開發體系中的 占比不斷提高，市場規模已連續 3 年增長，逐漸恢複到接近 2014 年的水平，預測 未來幾年仍將保持較快增長。
2.4. 市場空間測算：陸上+深海+壓裂專用件市場空間 81.05 億美元
公司産品直接面向的細分市場主要爲陸上井口設備、深海設備和壓裂設備，專用件 産品是油氣設備的重要組件之一，通常陸上井口設備、壓裂設備和深海設備約 20%- 40%的價值來自于專用件産品，同時結合公司招股說明書在計算公司産品市占率時 采用的 25%的專用件價值量占比，我們測算 2019 年陸上井口及采油樹設備專用件、 深海設備專用件、壓裂設備專用件市場規模分別爲 13.17、30.41 和 37.47 億美元， 三項業務合計市場空間 81.05 億美元。
3. 量增：全球油氣資本開支改善+産業鏈向亞太加速轉移
3.1. 勘探開發資本支出：短期宏觀環境利好，中長期産業周期向上
3.1.1. 短期宏觀環境利好油價上漲，帶動全球油氣資本開支增加
對于油氣設備制造行業而言，油氣公司的投資意願和投資規模是行業景氣度最直接 的表現。石油天然氣行業是資金密集型行業，當期穩定的生産，需要前期大量的資 金投入開展勘探開發活動，尋找到可供生産的油氣資源，建設生産能力。由于包括 公司在內的油氣設備制造商的直接客戶主要爲油氣技術服務公司，最終用戶爲油氣 公司。因此，油氣行業的發展情況，特別是油氣公司資本性支出，也將直接影響油 氣設備制造行業的發展。如果國際原油價格持續處于低位，油氣公司將會大規模減 少油氣勘探開發資本性支出，進而將影響到油氣設備的市場需求。以世界排名前列 的石油生産國和消費國美國與加拿大爲例，在 2009、2016 和 2020 年原油價格處于 低點時，油氣勘探開發資本支出也都處于曆史低位。
受全球疫情和地緣政治等因素影響油氣價格大幅波動，2020 年油氣行業資本支出下降至 2005 年的水平。2019 年底以來的全球疫情大流行以及全球石油行業市場份額 之爭給能源行業帶來了重大的損失，國際能源署預計本輪油價暴跌將使得全球能源 收入減少超一萬億美元，這也直接對 2020 年的油氣勘探開發資本支出造成了嚴重 的負面影響。根據 World Oil 數據顯示，2020 年全球油氣勘探開發支出大降約 27%， 僅次于 2016 年 32%的降幅，是 35 年來下降第二大的年份。從數據上來看，2020 年 是現代曆史上全球唯一一次所有區域的油氣勘探開發資本支出都在以兩位數的速 度下降，同時也是第二次全球所有地區都出現衰退（2020 年和 2015 年）。2020 年全 球油氣勘探開發支出比 2016 年低點低 16%，比 2017-2018 年的峰值低 55%，已退 回到 2005 年的水平。
全球流動性寬松和疫情緩和預期驅動下原油價格回暖，油氣勘探開發資本支出低點 已現。2020 年 2 季度以來，盡管全球疫情在歐美地區仍持續蔓延，但隨著以我國爲 代表的各地區企業開始逐漸複工複産，同時全球幾大經濟體也展開了規模空前的經 濟刺激計劃，疫情緩解預期疊加全球流動性寬松極大地刺激了原油、航油和燃油等 相關産品的需求，這也給油價上漲提供了強有力的支撐。截至 2022 年 1 月底，布倫 特原油價格已經從 2020 年 1 月的低點回升至 80 美元/桶上方。整體來看，盡管原油 價格在一些時間段內仍然會受地緣政治、經濟環境等多種因素的影響，可能存在較大幅度的波動，但曆史性的雙重黑天鵝事件較難再次出現，我們認爲油氣行業的勘 探開發資本支出已經達到近年低點，預計未來一段時間內相對于 2020 年都會有較 爲明顯的改善。根據美國獨立咨詢公司 Evercore 預計，2021 年全球石油勘探和生産 總支出將增長 6.8%，2022、2023 年油服行業複蘇將逐漸加速。
3.1.2. 中長期産業周期向上，油氣廠商仍有增産動力
從長期來看，市場的供需關系仍然是油氣價格波動的最主要因素，在全球油氣需求 增長和庫存下降、以及近年對行業的投資減少導致閑置産能不足和擴産能力受限的 背景下，預計世界各國石油公司在未來幾年還將繼續加大勘探開發活動的支出。
碳中和不改油氣需求增長趨勢，石油和天然氣仍將是未來全球的主要消費能源。除 了疫情緩解帶來需求恢複，從長期來看，盡管當前歐美發達國家在大力推進可再生 能源替代石油和天然氣等傳統能源，但原油作爲基礎能源及化工原料，其需求依然 旺盛。從增長幅度來看，雖然可再生能源的增幅要遠大于石油和天然氣，但 BP 公 司預計到 2040 年石油和天然氣仍將占到全球一次能源消費量的 50%以上。同時， EIA 數據顯示，雖然當前全球原油需求增長受全球疫情等因素影響有所回調，但産 銷依然旺盛。預計 2020 年到 2050 年，全球原油産量仍有每年平均 0.6%的增長。
當前市場的原油供需缺口和高油價會驅動油氣企業加大資本投入。2020 年以來，受 全球疫情以及地緣政治等因素影響，國際原油價格出現大幅波動，全年油價呈現整 體下降趨勢，2020 年 WTI 期貨和布倫特原油期貨平均價格較 2019 年同比下降都超 過了 30%。受低油價和全球疫情下低需求的影響，2020 年全球石油需求和石油供應 量同比降幅雙雙創下曆史之最。但隨著全球經濟從疫情中逐漸恢複，原油需求也呈 現出恢複式增長，全球石油産需缺口也逐漸顯現。根據 OPEC 和 EIA 數據顯示，到 2021 年 3 季度全球石油供需缺口達到 0.81 百萬桶/天，全球原油價格也回升至 80 美 元/桶上方，當前原油市場的供需缺口以及較高水平的油價也會驅動産油國加大資本 投入進行增産。
分主要産油地區來看：原油是許多 OPEC 國家重要財政來源，長期減産會對國家財 政能力産生不利影響，隨著油氣市場回暖 OPEC 也會逐漸加大資本投入恢複生産。 此前，受全球疫情導致原油需求驟降的影響，OPEC 及其盟國出于“限産保價”等 因素自 2020 年 5 月開始實施 970 萬桶/日、占全球供應量的 10%的減産協議，同時 其余産油國也積極配合逐步減少庫存，全球原油産銷開始逐漸趨于平衡。隨著全球 經濟從疫情中恢複，OPEC 及其盟國也需要巨額財政支撐經濟複蘇，開始逐漸降低 減産力度，OPEC 原油産量逐漸增長，目前 OPEC 及其盟國已經開始按以每月 40 萬 桶/天的步伐恢複産量，旨在最終將産量恢複至減産前的水平。截至 2022 年 2 月， OPEC 及其盟國的減産配額仍然高達 300 萬桶/天，按照目前的增産步伐，意味著也 還需要接近 8 個月才能將配額降至零。
美國石油産量恢複緩慢，商業原油庫存已連續多月低于五年均值，多項景氣度指標 表明 2022 年産量會高于 2021 年。美國石油産量在 2020 年下半年大幅下降，並在 2020 年底開始恢複，但恢複速度緩慢。因此，美國 2020 年的石油産量將低于 2019 年的産量，2021 年的産量低于 2020 年的産量，這也導致了全美商業原油庫存自 2021 年中以來持續低于五年均值。隨著美國油氣行業逐漸走出全球疫情帶來的曆史性困 境，油氣勘探開發業務全面回暖。從油服行業的各項景氣度指標來看，美國地區 2022 年的石油産量會大于 2021 年。具體來看，美國活躍鑽機數自 2019 年 900-1000 台的 水平下降至 2020 年小于 300 台的低點後，自 2020 年四季度開始已經持續增長到 2022 年 1 月 600 台左右的水平；同時活躍壓裂車隊數量、新鑽井數也穩步增加，煉 油廠開工率也基本恢複到疫情前的水平。（報告來源：未來智庫）
預計世界各國石油公司將繼續加大未來勘探開發活動的支出，公司未來發展空間巨 大。長期來看，全球的原油需求仍然很強勁，油氣仍將是未來最主要的能源。可以 預見，在全球油氣能源需求日益增長和全球常規油氣儲量日益降低的背景下，未來 國際原油價格將回歸合理價位。EIA 預測 2020-2050 年全球原油産量和價格中樞將 逐步上移，到 2050 年剔除通脹因素後全球原油價格可能在 110 美元/桶左右。長期 來看未來世界各國石油公司仍有充足動力繼續加大勘探開發活動的支出，而公司客 戶對公司産品的需求量也將隨著積極的拓張發展計劃而增長，公司目前業務規模還 較小，綜合市占率僅在 1-2%左右未來發展空間巨大。
3.2. 受益歐美油氣設備專用件供應鏈加速向亞太地區轉移
2014 年以來低迷的國際原油價格以及全球疫情使得國際油服企業紛紛采取優化資 源配置等措施降低成本。2014 年以來受低迷的國際原油價格以及全球疫情的影響， 國際油服企業的業績面臨極大的沖擊，這也使得國際油服企業降低生産成本的訴求 越來越迫切。Schlumberger、Baker Hughes 等廠商不斷通過裁員、優化資産配置、剖 離非優勢的資産項目來降低成本。由于亞太地區具備相對低價的人力資源以及逐漸 完善的配套生産能力，使得跨國油氣技術服務公司開始加速對包括中國企業在內的 供應商開放專用件市場，擴大專用件的采購規模。同時，近年 Schlumberger、FMC、 Aker 等全球性油服公司紛紛在亞太地區設立生産工廠，通過縮短專用件的運輸距離 和産品交期來進一步降低成本。
近年歐美地區專用件供應商的競爭優勢逐步弱化，國內領先的專用件制造商已經具 備較強的市場競爭力。在美國、意大利和法國等地的專用件供應商因業務起步早、 工藝積累水平較高、距離客戶制造工廠近等，在中高端産品市場具備較強的競爭優 勢。但隨著歐美國家多年來工業投資的減少，導致歐美國家的相關企業生産設備陳 舊、人員老化，生産規模在逐步縮小。同時，隨著我國工業基礎不斷增強以及各類 技術人才的不斷儲備，國內企業正依托較低的人力成本、良好的技術水平、配套生 産優勢和較高的産品性價比迅速搶占全球市場。
産品交期和准時性是油服公司僅次于産品質量的重要考量指標，將生産工廠轉移到 亞太地區有利于縮短産品交期並進一步降低成本。油氣勘探開發需要經曆多個環節， 每個環節都需要不同種類設備，國際大型油氣技術服務公司在全球範圍內遴選合格 供應商進行采購，然後將零部件運到地區工廠進行總裝。由于油氣設備專用件供應 商遍布全球，如果單個供應商延遲交貨，將可能影響整個油氣勘探開發的進度，造 成巨大的潛在損失，因此油服公司對于産品的交期和准時性是僅次于産品質量的第 二考慮因素。國際油服企業將生産組裝工廠轉移到亞太地區除了可以充分利用當地 低價勞動力之外，還能夠縮短專用件與總裝廠的運輸距離，進一步縮短交期和運輸 成本。
從公司出口地區比例變化和在亞洲地區的收入占比來看，也能看出國際油服企業設 備專用件供應鏈加速向亞太轉移的趨勢。2017-2019 年公司産品出口到亞洲以外的 地區比例逐漸減少，其中出口到美國地區的比重從 2017 年的 23.19%下降至 2019 年 的 9.24%，産品出口到馬來西亞的比重則從 2017 年的 15.34%增長到了 23.47%。公 司在亞洲地區的收入也持續增長，2017-2019 年年均複合增速爲 48.98%，遠高與亞 洲以外地區的 26.73%。
全球疫情加速海外産業鏈轉移。2020 年以來在全球疫情的沖擊下，海外客戶的制造 能力受到極大影響，開采設備及關鍵重大配套零部件逐漸釋放和轉移給中國的優質 供應商完成，加速了産業鏈的變遷進程。整體來看，得益于我國率先從全球疫情中 恢複，大多數制造業企業都有將供應鏈向中國轉移的趨勢，同時由于公司多年來一 直參與國際競爭，且技術工藝行業領先，我們認爲公司接收的轉移訂單不太可能隨 著全球疫情緩解再次回流海外。
4. “價”升：業務結構優化+産業鏈延伸+運營環境改善
4.1. 産品結構優化，高附加值産品占比提升
公司毛利率淨利率整體提升，2021Q3 毛利率較 2016 年提升 5.64 個百分點，淨利率 較 2016 年提升 23.66 個百分點。近年公司毛利率淨利率整體上升，在 2019 年時達 到最高水平，分別爲 29.99%、13.54%。2020 年下半年由于人民幣對美元彙率大幅 度升值，公司産生彙兌損失、在手出口訂單銷售減少，全年毛利率降低約 2 個百分 點；2021Q3 年毛利率再次下降 7.3 個百分點則主要是原材料價格大幅上漲和公司銷 售規模減少所致。
業務結構優化，高毛利的深海、壓裂産品銷售占比快速提升。公司設備專用件主要 與國外廠商競爭，由于其使用環境惡劣，對産品性能要求極高，生産難度較大因而 毛利率較高。分産品來看，一般公司深海、壓裂設備專用件毛利率比井口及采油樹 專用件和鑽采設備專用件高出 10%~20%。近年隨著公司加大産品的研發投入，不斷 向深海、壓裂等高端産品市場轉型升級，深海設備專用件和壓裂設備專用件的營收 占比快速上升，2020 年深海及壓裂設備專用件占比超 50%，對公司毛利貢獻超 60%。
2020 年單件産品平均售價較 2017 年上漲了 111.21%。得益于深海、壓裂高端産品 的占比上升，2020 年公司産品平均售價從 2017 年的 4986.36 元/件大幅上漲至 2020 年的 10531.59 元/件，上漲 5545.23 元，增幅達到 111.21%，公司産品附加值和盈利 能力得到明顯提高。
2021 年深海業務從“零件”訂單到“部件”訂單突破，單件産品價格獲得極大提升。 2021 年上半年公司獲得 FMC 應用于巴西海域水下 3000 米工況的“深海連接器”批 量訂單，在陸續交付使用後獲得認可，並簽訂長期供貨協議，從我們的産業調研信 息來看“深海連接器”單件産品價格較公司原來深海産品均價有大幅提升。同時， 2021 年公司還入選了另一海外大客戶全球深海 TOP25 核心供應商聯盟，也是首個 加入該聯盟的核心專用件供應商，進一步鞏固公司核心供應商地位。我們預計隨著 公司設備投産生産能力提升，公司獲取深海訂單能力得到進一步增強，深海設備領 域業務將爲公司貢獻更大收入，對未來公司綜合毛利率淨利率的提升將有更大貢獻。
公司下遊 CR5 超 70%，競爭對手主要爲美國、意大利和法國區域的老牌企業，FMC 訂單的突破對于公司的全球競爭意義重大。油氣技術服務行業集中度較高，前五名 企業占據了全球 70%以上的市場份額，特別是在深海設備領域，2018 年 FMC 占據 了 45%的市場份額。國內油氣設備制造商生産的專用件産品相對公司産品較低端， 與公司存在較爲明顯的質量、市場差異，因而公司競爭對手主要在美國、意大利和 法國等地，包括美國的 Ellwood Group、意大利的 Metalcam Group、Siderforgerossi Group 和法國的 Manoir Industries 等。這些制造商雖然並非上市公司或大型企業，但 因業務起步早、經驗技術積累較多、同時距離油氣技術服務公司工廠較近，在公司 客戶供應鏈中也有一定相對優勢，與公司形成直接競爭。公司深海連接器産品得到 深海設備龍頭 FMC 的認可對于公司後續訂單承接和其他客戶的産品拓展意義重大。
4.2. 産業鏈延伸：縱向擴工藝，橫向擴品類
公司産品工藝流程主要有 7 個：（1）原材料研發與選用：公司根據客戶産品的特殊 要求進行原材料研發和定制；（2）鍛造成型：將原材料升溫加熱後按規定要求完成 鍛壓成型，然後按設計圖紙對毛坯件的形狀進行機械粗加工；（3）熱處理：通過性 能熱處理改變工件內部的顯微組織從而改善工件的內在質量；（4）機械加工：通過機械精密加工使專用件達到設備組裝所需的尺寸精度；（5）表面處理：對産品表面 進行堆焊等表面處理，然後再進行精加工；（6）組裝試壓：對産品進行裝配和試壓， 確保公司的産品強度和密封性能符合産品設計要求；（7）全流程檢測：依托自建的 CNAS 實驗室對産品生産實施全流程檢測，包括原材料檢測、鍛後檢測、粗加工後 檢測、熱處理後檢測、精加工後檢測。
縱向延伸産業鏈，布局堆焊、組裝試壓，籌劃塗層等工藝制造環節提升産品附加值。 在十余年的發展過程中，公司以鍛造工序爲起點向不斷延伸和完善産業鏈布局，相 繼投資了鍛造工廠、熱處理、機械加工、表面處理、無損檢測等制造環節，目前公 司已經開始進入組裝試壓環節，同時開始籌劃表面塗層處理環節。不斷延伸的業務 鏈也增強了公司的核心制造能力，同時減少了需要外協加工或者采購的比重，提升 了公司産品價值量。從公司産品來看，已實現從鍛件成功發展至精加工與部件的變 遷，目前正從部件發展到總成件。
橫向擴大産品覆蓋範圍，加大高附加值産品開發力度。公司持續加大深海及壓裂産 品的研發投入，繼續開發深海、壓裂設備專用件産品並不斷改進生産工藝。
4.3. 運營環境改善：原材料價格下降、人民幣貶值利好公司利潤增長
原材料價格下降減少公司直接材料成本提升公司盈利水平。2017-2020 年直接材料 占公司主營業務成本比重約爲 60%左右，公司産品使用的主要原材料是特鋼。若公 司在承接訂單後原材料價格上升，會導致主營業務成本中直接材料金額相對訂單簽 訂時增加，進而導致公司毛利率水平下降影響公司利潤。自 2020 年二季度以來，受 疫情影響導致公司上遊原材料供需錯配，公司所需原材料價格大幅上升，對公司盈 利能力造成較大影響。隨著全球經濟逐漸走出疫情影響，疊加公司已經開始調整後 續訂單報價水平，預計 2022 年原材料價格下降將使公司盈利得到提升。
美國加息中國逆周期調節將導致人民幣貶值，利好公司利潤增長。公司出口産品主 要以美元進行結算，近年公司外銷收入占比在 60-70%左右。美元貶值人民幣升值會 給公司帶來彙兌損失從而增加財務費用，同時還會使公司訂單銷售金額（人民幣） 減少導致公司毛利率降低。例如，2020 年下半年美元兌人民幣彙率大幅貶值，給公 司造成全年彙兌損失 1400 多萬元，導致公司整體盈利減少，同時公司在手出口訂單 實現銷售減少，進一步導致公司毛利率降低。在當前美國存在多次加息預期，中國 進行逆周期調節實行寬貨幣政策背景下，預計美元升值人民幣貶值將助力公司整體 盈利提升。
5. 70MN 自由鍛到創新性的 350MN 多向模鍛：從量到質的躍遷
公司計劃于 2022 年中和 2023 年中左右分別投産 70MN 自由鍛設備和創新性的 350MN 多向模鍛設備，兩件關鍵設備將使公司現有生産能力獲得從量到質的提升。 爲增強深海大件訂單獲取的能力，公司投資新建了 70MN 自由鍛設備以及配套精加 工設備，預計于 2022 年中開始投入使用，屆時公司鍛造能力將較目前使用 35MN 自由鍛設備提升 2 倍以上。例如，公司原先使用 35MN 自由鍛設備完成一個深海大 件産品毛坯件鍛造需要 1 個星期左右，使用 70MN 則可以將工期縮短至 3 天左右， 極大提升了公司訂單完成能力和接單能力。同時，公司自 2013 年開始籌劃的多向 模鍛設備預計將于 2023 年中左右投産，多向模鍛相對自由鍛能夠實現複雜産品一 次成形，具備成本、效率和質量優勢，將給公司從産能到産品質量帶來巨大的提升。
5.1. 多向模鍛相對自由鍛優勢明顯，但大設備制造難度高
多向模鍛基本工作原理是：模具閉合後，幾個沖頭自不同方向同時或先後對毛坯進行穿孔和擠壓，從而在一次加熱和壓力機的一次行程中完成複雜産品成形，特別是 帶內空腔或凹凸外形産品的成形。和其它鍛造方式相比，多向模鍛具備以下特點：
（1）可成形中空且側壁帶有凸台和多方向枝芽的複雜鍛件；（2）鍛件流線完整，抗 應力腐蝕好，疲勞強度高；（3）坯料在三向壓應力條件下擠壓成形，可提高材料熱 塑性，允許很大的一次性變形。（4）鍛件形狀尺寸更接近零件，機械加工量少，材 料利用率高。相比自由鍛金屬材料利用率通常在 70-80%左右，多向模鍛材料利用率 能達到 90-100%，同時能夠一次成形，具備快速高效、制胚成本低、保持金屬性能 完整的優點。跟據我們産業調研了解，對于部分大口徑的閥類産品，使用多向模鍛 相對自由鍛可以提高物理性能 70%，同時可以節約 40%-70%的原材料使用，産品 綜合成本降低 15%以上。
多向模鍛設備的設計制造難點在于受力獨立性和結構獨立性間存在沖突，而目前的 機架結構都不能很好的解決這一核心問題。多向模鍛液壓機的承載機架主要采用整 體機架結構和獨立水平機架結構兩種形式，整體機架結構是利用一個框架同時承受 垂直方向和水平方向壓力的結構形式，但存在由于立柱根部受到合力作用導致對機 架的承載能力要求極高的問題。獨立水平機架結構是通過增加一個水平機架來獨立 承受水平方向壓力，但由于工作區域重疊，會嚴重削弱垂直機架，並影響水平機架 的上下對稱性，使水平機架處于嚴重的偏心受力狀態。由于目前的多向模鍛液壓機 機架結構都不能很好的解決這一核心問題，因此當今世界上噸位最大多向模鍛液壓 機仍是美國 Cameron 公司于上世紀 50 年代初設計制造的 300MN 級多向模鍛液壓 機。
5.2. 多向模鍛在油氣設備專用件行業大有可爲
目前油氣行業鍛件主要采用自由鍛方式成型，存在材料耗用高、加工效率低等缺點。 目前，行業內生産高壓力等級的閥門和管系零部件産品主要通過自由鍛造液壓機成 型，然後再通過後續大量的精加工完成制造。由于自由鍛在鍛造時是通過沖擊力或 壓力對金屬坯料施加外力使之産生塑性變形，在鍛造過程中除了上、下砧鐵接觸金 屬的部分受到約束外，金屬坯料均能超其他方向自由流動形變，因而無法精確控制 變形的發展，在之後的精加工環節中需要對性能不足以及多余的部分進行切鋸而産 生大量余料。因而自由鍛造成型存在材料耗用高、加工效率低等缺點。
在進行深海設備專用件制造時，自由鍛材料耗用高的缺點更爲突出。公司在生産過 程中所使用的特鋼可分爲模鑄錠、電渣錠、連鑄坯三種，其中模鑄錠是用于較大規 格尺寸的深海設備專用件的生産。由于模鑄錠特鋼在生産澆注過程中，鋼錠兩端形 成帽頭帽尾密實度較差，而深海産品對原材料的質量要求提高，會使精加工環節鋸 切産生的帽頭帽尾量增加，根據鋼錠的冶煉水平及尺寸規格，通常模鑄錠産生的帽 頭帽尾的比例平均在 15%左右，而分別用于制造壓裂設備專用件和高壓井口閥體的 電渣錠、連鑄坯産生的帽頭帽尾平均僅爲 5%左右。
近年隨著深海産品銷售規模增大，公司余料占比和余料加工費持續上漲。近年隨著 公司大件深海産品開始增多，公司爲確保大件深海産品的制造質量，在下料過程中 要求盡量截取模鑄錠材質更均勻的部分，因而公司産生的余料規模和余料加工費也 持續上漲。同時，許多超大件産品的模鑄錠在一次下料後剩余部分無法再利用，導 致材料利用率降低，公司制造過程中剩余的帽頭帽尾數量占當年全部鋼材耗用數量 比重逐年增長。
多向模鍛設備在油氣設備專用件領域的使用主要受裝備制造能力以及訂單特征的 制約。多向模鍛工藝的推廣使用可以追溯到上世紀 60 年代，但超過 100MN 的設備 無法在油氣行業大規模使用的最大制約還是裝備制造能力不足，由于大型多向模鍛 設備機架結構的設計難點仍未解決，因而目前在油氣行業使用的多爲幾 MN 到幾十 MN 的中小型多向模鍛設備，主要用于加工中小型鍛件，大鍛件主要還是通過自由 鍛的方式成型。
此外，油氣設備專用件訂單小批量、多品種的特點進一步限制了多 向模鍛設備的使用。從公司 2017-2019 年訂單情況來看，油氣設備專用件産品的訂 單具有小批量、多品種的特征，這也使得在生産制作過程中需要頻繁更換工作令號。 2017-2019 年公司單筆訂單平均産品件數約爲 18 件，且單筆訂單平均工作令號有 3 個，相當于公司每生産 6 個産品就需要更改工作令號。而多向模鍛在制造鍛件時需 要使用可分陰模，因而如果用于專用件制造則需要頻繁更換模具。
隨著我國工業基礎的提升以及公司業務結構轉化使得公司多向模鍛設備的使用具 備效益：
（1）數字化、自動化技術的發展使得設備研發制造手段大幅提高。由于大型多向模 鍛制造工藝複雜，同時對精確度等指標的高要求使得用傳統手工畫圖等方式難度極 大。得益于近年計算機技術的發展，使得通過數值模擬就可實現工藝以及工藝動作 過程的全套路徑，進而大幅降低了設備的工藝開發和制造成本。
（2）裝備制造技術水平的迅速提高降低了大型多向模鍛設備制造難度。多向模鍛 工藝在 20 世紀 60 年代就已得到推廣，但受限于裝備制造水平低，起初只用于加工 高合金鋼、钛合金和鎳合金等鍛造溫度範圍狹窄、多次加熱會使得材料火耗增加的 昂貴材料。而近年裝備整體制造能力提高也使得大型設備的制造成爲可能。例如太 原重工可以實現 1000 噸鋼水一次澆鑄，自重 4000 噸的 350MN 多向模鍛設備僅需 幾次澆築即可完成。
（3）模具更換技術的提高使得換模速度大幅提升，同時公司單件産品價值量的提 升也使得公司頻繁換模生産具備經濟效益。以六七十年代的裝備技術水平來看，更 換一次模具需要 1 到 2 天，而目前公司更換一次模具僅需 10 分鍾左右。換模速度 的提升也使得公司可以實現使用多向模鍛對小批量多品種的産品進行生産，同時隨 著公司高附加值深海産品占比提升，也使得頻繁換模生産具備經濟效益。（報告來源：未來智庫）
（4）高壓、深海等高端閘閥需求持續擴大，多向模鍛用于高性能零部件近淨成形制 造普遍被行業看好。隨著深海等難開發油氣以及非常規油氣的開發規模不斷擴大， 油氣領域對高端閘閥需求業不斷提升，多向模鍛這一領先工藝也開始普遍被行業看 好。通常來看，一個油井管配套 20 個閘閥左右，目前主要依靠意大利等歐美國家 生産，根據 McIlvaine 統計全球石油天然氣領域工業閥門市場規模在 1200 億元左 右，中國每年進口高端閥門規模超 300 億，公司多向模鍛設備大有可爲。
5.3. 公司 350MN 多向模鍛設備預計將于 2023 年中投産
多年研發制造終有所成，公司 350MN 多向模鍛液壓機將創多項世界第一。公司于 多年前就開始由公司副總工程師郭玉玺牽頭籌劃制造 350MN 多向模鍛液壓機，郭 玉玺曾先後主持了四十多個重大鍛壓、擠壓、沖壓設備和生産線的設計開發，被原 機械工業部選爲“中國機械工業科技專家”。目前世界上超 100MN 的多向模鍛液壓 機屈指可數，英美兩國最多擁有 5 台左右，俄羅斯、德國和中國也僅分別擁有 1-2 台左右。公司的 350MN 多向模鍛液壓機相比普通模鍛産品尺寸顯著增大，投産後將實現總成形能力 350MN 世界第一；垂直、水平缸同時具有雙動和下穿孔功能世 界首創；行程位置精度≤±0.5mm、平衡控制精度 0.25mm/m 和同步控制精度≤± 0.5mm 世界第一。
350MN 多向模鍛液壓機可用于特殊工況如深海、壓裂等裝備關鍵零部件的成形制 造，在批量化制造上將具有更大技術以及成本優勢，同時也將有效增強公司産品質 量，進一步提高公司的市場競爭力和市場占有率。2017-2019 年公司的井口及采油 樹專用件、深海設備專用件和壓裂設備專用件的全球市場占有率僅分別爲 0.79%、 1.10%和 1.39%，未來發展空間巨大。
（本文僅供參考，不代表我們的任何投資建議。如需使用相關信息，請參閱報告原文。）
精選報告來源：【未來智庫】。未來智庫 – 官方網站