人民幣已趨穩定，中國人民銀行不再進行日常幹預，因此波動率可能會有所上升；離岸人民幣外彙遠期點數有上升的空間；預計明年將會推出更多的開放措施。
作者：季天鶴 中國利率彙率策略師 法國巴黎銀行（中國）有限公司 本文轉載自微信公衆號 法國巴黎銀行
中國人民銀行已不再進行日常幹預
經過長達兩年的憂慮和緊張狀態，人民幣彙率回到了市場主導的平衡狀態。中國央行，已不再進行日常幹預，而外彙期權市場中美元兌人民幣（USDRMB）的隱含波動率與美元兌新加坡元（USDSGD）和美元兌新台幣（USDTWD）等亞洲貨幣對處于同一水平。我們預計中國人民銀行將繼續采取這種不幹預的方式，因爲我們認爲，其對波動性的容忍度將繼續上升。
人民幣利率上行預計將放緩
我們認爲2018年人民幣利率可能不會以2017年的速度快速上行，因此套利交易對人民幣的支持力度可能不如2017年。外彙政策的正常化也意味著其對人民幣的支持力度下降。
但是，全球貿易的複蘇和美國以外發達經濟體的經濟複蘇，依舊能夠對人民幣起到一定的支撐作用。
人民幣外彙遠期有上漲的空間
我們認爲綜合考慮人民幣利率與人民幣外彙將爲人民幣外彙遠期市場帶來機遇。我們仍然認爲，人民幣外彙遠期點數有上升的空間，因爲外彙對沖需求上升和消除在岸與離岸利差措施將繼續推高人民幣外彙遠期曲線。值得注意的是，如果美元如我們所預期的在2018年下半年開始疲弱，那麽投機者可能會因看跌美元從而抛售美元兌離岸人民幣（USDCNH）遠期，並且將點數推低。但是，與在岸和離岸人民幣市場之間的套利相比，我們並不將這一點視爲主導力量。
並且人民幣外彙市場有進一步擴大的空間
對于人民幣外彙市場的發展，中國監管部門可能會重新在外彙市場上納入新的非銀金融機構，這將使市場更加多元化並趨于均衡。中國債券也或將納入全球債券指數，從而帶來更多的對沖需求。我們也期待通過“合格境內機構投資者”（QDII）計劃批准新的額度。近兩年沒有新的資金通過QDII流出，但隨著資本賬戶管制的放松，QDII計劃也可能恢複正常運作。
