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文章來源：Odaily星球日報
文： 秦曉峰
在過去幾年，區塊鏈行業出現爆發式增長，同時也誕生了一批行業頭部公司，他們在營收層面可能早已遠超一些傳統的實體公司。
不過，由于資方有退出需求等各種原因，不少區塊鏈大公司正謀求上市。只是，這條路似乎也並不是那麽好走，只能曲線救國。
據 CNBC 報道，韓國加密貨幣交易所 Bithumb 可能很快赴美“上市”。1 月 22 日，新加坡控股公司 BTHMB Holdings——現已更名爲 BXA（Blockchain Exchange Alliance）與美國上市公司 Blockchain Industries 簽署意向書，獲得後者多數股權。
BXA 是韓國加密貨幣交易所 Bithumb 的控股公司，Blockchain Industries 是專注加密和區塊鏈行業並在美國上市的投資公司，股票代碼 BCII。BXA 獲得 Blockchain Industries 股權，即反向並購，又被稱爲反向 IPO——私營公司收購一家上市公司，借殼上市，以繞過傳統 IPO 的漫長而複雜的過程。
消息人士告訴 CNBC，BXA 也曾考慮在新加坡上市，但完成 IPO 可能需要等一兩年，因此采取反向並購，合並後的公司最終也計劃赴美“上市”。不過，真正上市還需要滿足更嚴格的上市要求。
如前所及，對于業務處于灰色地帶加密貨幣企業無法直接進行 IPO，因此不少企業選擇反向並購，借殼上市。
國內也有區塊鏈公司曾嘗試這條路。
在三大礦機廠商選擇向港交所提交招股書之前，礦機廠商嘉楠耘智就曾嘗試借殼上市，奈何終究折戟；只得尋求港股上市，申請最終還是過期；最近有消息，嘉楠耘智考慮轉戰美股。
國內兩大加密貨幣交易所或也有此意。
去年 8 月，火幣創始人李林投資 6 億港幣，收購了一家香港上市公司桐成控股（01611.HK） 73% 的股份，並在隨後改組桐成控股董事會成員，換成火幣系成員。今年 1 月 17 日，OK 集團創始人徐明星的注資香港上市公司前進控股集團（01499.HK），獲得 60.49% 的股份。截止到目前，徐明星尚未改組前進控股集團董事會。
區塊鏈公司借殼上市能否成功？曆史上確實有過成功的案例。
加密資産富翁 Mike Novogratz 曾利用這一策略將旗下的加密商業銀行Galaxy Digital 在加拿大成功上市。他首先購買了加拿大加密初創公司 Coin Capital，通過與加拿大殼牌公司 Bradmer Pharmaceuticals 的反向並購成立新公司 Galaxy Digital Holdings Ltd。該公司股票于 2018 年 8月 1日在加拿大多倫多證券交易所創業板上線交易，開盤即跌 20% ，自上線至今，該股票累計跌幅 36%。
到目前爲止，無論是三大礦機生産商，亦或者是交易所，皆沒有上市成功的案例。
個中原因也許涉及三點：一是由于加密貨幣價格波動過大，風險很高，如今幣市正熊，礦機生産商和交易所市值縮水，盈利空間被壓縮；二是加密貨幣通常與洗錢、犯罪等活動聯系在一起，這就要求交易所做好 KYC 和 AML，並與監管部門密切配合，但目前不少企業的機制並不完善；另外，最重要的一點是，目前各國政策方面的不明朗對于加密貨幣乃至整個區塊鏈行業的影響才是最關鍵。
這次 Bithumb 赴美上市，即使成功，估值也可能縮水。一位消息人士告訴 CNBC，如果不出意外，該股票可能會以折扣價進行交易，就像 Galaxy Digital Holdings Ltd 一樣。
迄今事實都在告訴我們，這條路並不平坦。
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