原油：當 前市場變化的核心仍在于俄烏危機帶來的影響。 歐洲正努力增加從中東、西非、美灣等地的進口原油，以填補俄油缺口。 與此同時，俄羅斯也在逐漸打通向亞洲地區的運輸通道。 而這些航線運量的增加主要利好蘇伊士型和阿芙拉型油輪的需求。
煤炭：歐洲印度進口需求顯著增長，而我國因國內增産，加之水電較爲豐沛，進口需求較爲疲弱。在全球煤炭海運進口需求的此消彼長之中，預計全年煤炭的海運貿易量增幅較爲有限，但貿易流向 的改變將拉長噸海裏需求，運力需求將持續上升，且會吸引更多大船投入煤炭運輸。
鐵礦石：受發運國天氣以及國內疫情反複的影響，上半年鐵礦石海運發貨水平不及去年同期水平。三季度存在補量發貨的預期，且運力增速十分溫和，預計未來運價會獲得上行支撐。但目前油價的波動會對于運價有較爲明顯的影響，預計未來運價震蕩向上。
大豆：南美減産導致發貨不及往年，進口需求轉移帶動美豆出口量同比大幅上升。後續我國大豆庫存將逐漸提升，但國內下遊需求並不樂觀，累庫或將制約大豆進口規模。
全球原油海運貿易概況
2022年5月，全球原油海運出口規模環比微幅下降0.2％，同比上升9.4％。6月以來，全球原油海運出口節奏穩定，預計環比微幅上升0.4％。當前市場變化的核心仍在于俄烏危機對于海運貿易帶來的影響。歐洲正努力尋找新賣家以填補俄油缺口，逐漸增加從中東、西非、美灣等地的進口規模，西北歐國家的原油也更多留在歐洲內部。與此同時，俄羅斯也在試圖打通向亞洲地區的運輸通道。而這些航線運量的增加將會利好蘇伊士型和阿芙拉型油輪。
爲應對節節攀升的油價，拜登政府施壓OPEC+增産。但市場對于OPEC+能帶來的額外供應規模持謹慎態度。爲緩解通脹壓力，美國重啓伊核談判，若伊朗原油重回市場，將給原油海運貿易量及運力需求帶來支撐。
中東地區：我國需求回升帶動貨量恢複，市場聚焦伊核談判重啓
隨著我國複工複産推進，煉廠開工率上升，以及東南亞地區需求上升，中東原油海運發貨量在6月有所回升，預計全月發貨量7476萬噸，環比小幅上升5％。貨量的回升爲VLCC運價帶來支持，而6月下旬大西洋市場運價的走高也外溢至VLCC運費市場，推動運價改善。截至6月27日中東-中國航線VLCC運費較月初上漲8％，中東-新加坡航線運費上漲9％。
在拜登政府的不斷施壓下，OPEC+將9月份計劃的整體産量平均分配增加給7月和8月，這相當于OPEC+在7-8月增産64.8萬桶/日，較此前計劃增加約50％。此次增産僅爲節奏調整，且受限于産能，增産或有心無力，預計對于三季度原油海運貿易量的影響較爲有限。值得注意的是，伊朗石油出口禁令有松動迹象，在歐盟協調下，伊朗和美國28日開始在卡塔爾首都多哈就伊朗核問題全面協議恢複履約問題進行間接談判。若後續伊朗原油重回市場，原老舊運力拆解量上升，將對于VLCC運價帶來上行動力。
中非/西非地區：歐美運量上升，活躍的市場支持運價上行
隨著歐洲和北美需求的不斷提高，5月中非/西非原油海運發貨量持續上升，全月發貨量環比上升6％，同比上升5％。預計6月發貨水平環比增加4％，同比增加10％。活躍的市場支持運價的穩步上行。截至6月28日，西非-美灣蘇伊士型油輪報WS112.5，較月初上漲29％。然而對歐美地區出口規模的增加，使得西非對中國和印度次大陸的發貨量下滑，這一定程度上削弱了部分長航線VLCC的運力需求，同期西非-中國VLCC運價漲幅僅爲14％。
俄羅斯地區：發貨量較爲穩定，保險禁令或將制約海運出口規模
5月全月俄羅斯海運原油發貨量環比小幅下滑2％，但同比大增18％，俄羅斯對西北歐的海運出口量降幅明顯，但對意大利、保加利亞等部分地中海區域國家的出口量有所上升，下降的貨量則被亞洲地區吸收。6月上旬，俄羅斯周度發貨量保持穩定，進入第三周，貨量明顯下降，一定程度上是受到了Primorsk港口檢修的影響，受此影響，預計6月發貨量將環比下滑12％。
目前來看，俄羅斯已逐步打通至亞洲的原油海運出口路徑。但歐盟日前宣布的對俄制裁措施中，包括了禁止保險公司爲運送俄羅斯石油的船只提供保險的相關要求，這將大幅減少可承運俄羅斯原油的運力，可能會削弱對亞洲等其他市場的石油出口，同時會推高相關航線的運費。目前俄羅斯正在試圖通過國家擔保形式，來繞過歐盟保險公司，爲海上運輸俄羅斯石油提供保險和融資。
02 全球煤炭海運貿易概況
5月以來，俄能源制裁逐步落地，疊加印度高溫等原因催動，全球展開搶煤大戰，推動煤炭海運貿易量快速上升。5月全月，全球煤炭海運發貨量1.3億噸，環比上升12％，爲全球新冠疫情爆發以來的單月最高水平。進入6月後，發貨規模進一步上升，各主要出口國發貨規模均有所提高。預計6月全月貨量環比上升17％，同比上升26％。
受高溫引發的電力短缺推動，印度在5月的煤炭進口規模激增，使得當月印度煤炭的海運進口量環比上升47％，占全球總量的23％。進入6月，隨著天氣的轉涼，印度的進口量逐漸減少。但爲避免再次出現煤炭和電力短缺的情況，印度後續或將再次釋放采購需求。
歐洲進口節奏有所放緩，但仍位于同期高位。歐盟禁運俄煤的120天過渡期已過泰半，而LNG價格高企，後續隨著歐洲重啓煤電，煤炭需求量會繼續上升，未來海運發往歐洲的煤炭量仍將保持較高水平。
中國方面，隨著夏季來臨氣溫走高，以及複工複産和宏觀刺激性政策的逐步推進，用電需求回升。但今年我國煤炭産量大幅增長，且水電資源較爲豐沛，而海外能源危機使得當前進口煤炭價格不斷上漲，內外貿煤炭價格倒挂，進口需求較爲疲弱。1-5月我國海運煤炭進口量同比下降27％。受到不斷上漲的海運成本的影響，來自南非等航程較遠的發貨地的進口規模降幅更爲顯著。目前海外能源缺乏問題並未有根本性解決，預計短期內煤價不會下跌，內外貿價格倒挂現象還會繼續存在，煤炭海運貿易需求將持續低迷。
在海運進口需求的此消彼長之中，全球1-6月煤炭海運發貨量預計將達6億噸，同比上升5％。展望下半年，預計煤炭的海運貿易量增幅較爲有限，但貿易流向的改變會拉長噸海裏需求，且會吸引更多好望角型散貨船投入煤炭運輸，爲運價走勢的上行提供支撐。
澳大利亞：東亞地區需求不減，歐洲買家采購意願有望推升大船運價
5月，隨著澳大利亞天氣的逐漸轉好，澳煤海運發貨量顯著回升，全月發貨量環比上升12％。6月發貨量持續回升，預計全月環比上升13％，同比上升8％。來自東亞地區的需求仍保持較好水平，而對于價格更爲敏感的印度則在庫存逐漸上升後開始降低澳煤進口比重，同期澳大利亞對歐洲的海運發貨量也有明顯的減少。受到好望角型船整體運費震蕩的影響，相關航線運價于6月間震蕩走弱。
短期來看，當前澳大利亞已進入冬季用電高峰，電力供應緊張，後續政府或將限制煤炭出口。但長期來看，歐洲地區電力企業需要尋找穩定的煤炭供應來源，以取代每年約5000萬噸俄羅斯煤炭的進口量，而澳煤因産品品質等原因或將成爲歐洲煤炭未來重要的來源之一，更長運距的需求將有助于好望角型散貨船運價的上升。
印尼：發貨保持較好水平，後續出口規模增幅有限
受印度市場需求推動，印尼5月煤炭海運發貨量環比上升12％。預計6月發貨水平較5月上升23％。隨著電力和庫存缺口逐漸被填補，發往印度的貨量回落，同期發往中國的貨量于月初略有恢複，主要受到低卡煤價格倒挂的修複推動，成交增增加，但整體仍較爲低迷。韓國爲了降低采購成本，也增加了對于印尼低卡煤炭的詢價，6月對韓國的發貨水平預計環比提升16％。運價也隨著運輸需求波動，自月初起經曆了下滑、回升、再次下探，截至6月27日，印尼-印度巴拿馬型散貨船航線運費較月初下跌9％，印尼薩馬林達-廣州航線下滑4％。
在全球煤炭需求旺盛的背景下，可觀的出口利潤將會支持印尼保持較好發貨水平。目前歐洲也在增加對于印尼高卡煤的詢價，然而當前印尼現有産能已接近滿負荷，且本國需求也在不斷增加，預計對于歐洲額外供應需求將難以響應。
俄羅斯：價格優勢吸引中印采購，鐵路港口瓶頸制約海運發貨增量
5月俄羅斯煤炭海運發貨水平在亞洲地區的推動下快速上升，全月發貨量達到2020年以來單月最高水平。6月受亞洲地區買家的推動，預計發貨水平環比上升16％。印度進口熱情稍減，預計6月俄羅斯對印度的發貨量環比下滑5％。發往中國的貨量預計下滑17％。目前俄羅斯煤炭對華海運出口主要通過遠東港口，但俄羅斯國內鐵路運輸能力存在瓶頸，後續出口增量有限。
03 全球鐵礦石海運貿易概況
隨著澳巴天氣影響逐漸減弱，以及國內複産複工的逐步推進，2022年5月全球鐵礦石發貨量環比顯著回升6％，但仍較去年同期下滑3％。澳大利亞、巴西和南非的發貨量均有所提高。6月初，澳洲和巴西受到降水的影響，發貨節奏再次放緩，進入6月中旬後天氣逐漸轉好，加之主流礦山進行季末沖量，全球鐵礦石海運發貨量持續回升。預計6月全月發貨量將達1.4億噸，環比上升7％，較去年同期小幅上升4％。
運價在5月末受挫下行，隨後在6月震蕩運行。波羅的海好望角散貨船運價指數（BCI）于6月28日探至2152點，較月初高點下滑26％。運力供應方面，5月以來，隨著國內物流運輸的逐漸恢複，船舶壓港情況逐步緩解，市場運力供應量回升，且市場內同樣使用好望角型散貨船運輸的煤炭運輸需求有所放緩，整體運力供應較爲寬松。在需求方面，月中開始市場貨量的恢複和油價的上漲推升運價，但長航程貨量需求有限，且國內鐵礦石終端需求回升不及預期，市場對于未來需求産生了憂慮情緒。除供需外，高企的燃料價格也成了支撐運價水平的重要因素，所以當前的運價水平並非市場的供需以及船舶的租金收益水平的完全體現。
受出口國天氣以及我國國內疫情的影響，今年1-6月全球鐵礦石海運發貨水平不及去年同期水平。但目前四大礦山並未下調全年發貨目標，且三季度是傳統鐵礦石發運旺季，所以預計三季度存在補量發貨的預期，運力供應方面，至年末好望角型散貨船運力增速將僅爲2％，預計未來運價會獲得上行支撐。但目前油價的波動會對運價産生較爲明顯的影響，預計未來運價仍呈現震蕩前行，趨勢向上的格局。
巴西：發貨量回升尚不明顯，長航程租金啓動需待需求恢複
5月下旬，隨著天氣情況的轉好，巴西鐵礦石海運發貨量有所回升，全月發貨環比上升12％，同比下降3％。6月以來，盡管發貨節奏有所加快，但回升尚不明顯。發往中國的貨量環比有所回落，6月前四周平均周度發貨量較上月下降15％。
巴西-中國長航程運輸需求不足，加之大西洋市場運力供應寬松，使得航線運費承壓。盡管燃料價格的上漲抵消了租金價格的部分跌幅，但整體運價仍呈現下行走勢，巴西圖巴朗-青島運價于6月28日降至28.87美元/噸，較月初下跌11％。盡管目前運力已有所收緊，但短期內市場情緒不佳，預計供需雙方仍將于當前價格區間內拉鋸。未來隨著巴西發貨量逐步回升，預計運價能獲得一定上行支撐。
澳大利亞：季末沖量推動貨量回升，市場活躍度將逐步回升
澳大利亞5月海運發貨量共計7506噸，環比上升5％，同比下降2％。6月初受降水及港口檢修的影響，發貨大幅回落，隨後逐步回升。預計6月全月發貨環比上升7％。貨量的起伏也影響了運費的走勢，西澳-中國航線的運價在月初快速下滑，隨後在需求回升和成本支撐的共同作用下回補，但受到油價下跌和較爲平淡的交易市場影響，運價再次回落。截至6月28日西澳-中國航線運價11.06美元/噸，較月初下跌19％。預計今年1-6月澳大利亞鐵礦石海運發貨量與去年同期基本持平。隨著天氣影響的逐漸消散和年度發貨計劃的推動，預計三季度開始發貨量會逐漸恢複。
04 全球大豆海運貿易概況
盡管巴西和阿根廷在6月均對2021/22年度的大豆産量有所上調，但整體産量仍因幹旱天氣的影響下滑。在此背景下，近期南美大豆海運出口量不及去年同期。與此同時，美國大豆出口規模繼續強于往年水平，主要是受到了中國采購需求的推動。
5月中國大豆海運進口量環比快速回升，主要是受到南美大豆出貨延遲，疊加前期壓港船舶集中通關。但後續隨著南美大豆收割接近完成，南美大豆集中到港，且儲備豆的持續輪出使得國內大豆供應寬松，大豆庫存逐漸提升，但國內下遊需求表現不利，後續或將不斷累庫，制約大豆進口規模。
巴西：發貨量有所回升，運價先升後降
5月巴西大豆海運出口量環比下滑8％。6月雷亞爾貶值刺激巴西農戶銷售意願增加，發貨量相較5月微幅上升。相關航線運輸市場在月中時受到一定的市場活躍度支撐，運價穩步上升，但在月末時受FFA價格回落，市場活躍度下滑，拖累運價下跌。巴西桑托斯-中國北方港口的巴拿馬型船運價在月中上漲至69.82美元/噸後回落至66.92美元/噸，較月初下滑4％。
美國：裝船量淡季不淡，運價有所下行
5月美國大豆發貨節奏有所減慢，全月發貨量環比下滑xx％，但發貨量仍較去年同期大幅增加。截止6月27日，美國大豆裝船165.8萬噸，已遠超2021年6月全月發貨規模（77.5萬噸）。航線運價在月中小幅上升1％後下滑，截止6月29日報76.34美元/噸，較月初下滑3％。
本文源自國投安信期貨研究院