又一個明星股在加息與縮表的沖擊之下，迎來了股價的暴跌，這一次是東南亞小騰訊SE，2017年10月上市以來，sea股價一路暴漲，4年時間漲幅超過23倍，年化收益率高達120.44%，但是自從去年10月20號以來，sea已經暴跌了接近7成，眼看他起高樓，眼看他宴賓客，眼看他樓塌了。
從業績的角度，SE依然處于高速的擴張之中，上市以來的13個季度，每個季度的增速都超過了100%，是妥妥的超級成長股
但伴隨公司的高速擴張，淨利潤虧損逐季度加大，經營性現金流這幾個季度在大力進軍南美、歐洲等業務拓展之下再度轉差，這也是前陣子公司股價持續承壓的核心所在，在緊縮的大環境下，市場對于還在大力燒錢擴張的公司表現出了明顯的抛棄，而虧損還在加大的SEA在這個階段嚴重承壓。
三季度以來，從基本面來看，SEA旗下的遊戲部門、電商部門增速確實是在滑樓梯
三季報中，遊戲部門的用戶增速幾乎停滯，三季報業績不佳表現在遊戲業務（流水增速下滑明顯）上，其中活躍用戶規模環比零增長是推動股價三季度報告以後下跌的核心原因；而因爲供應鏈的沖擊加大，四季度電商業務的放緩也在預期之中，所以在四季度美聯儲加息與縮表不斷升溫之下，SE的股價也迎來了一輪調整，但是幅度尚且可控。
如果說1月4號之前，Sea的調整尚在可控的範圍內，那麽1月4日，爆出騰訊減持Se的消息後，sea就開始了一段加速的暴跌，1月4日至今Se再度暴跌40%
而關于爲什麽會被騰訊減持，小謀士認爲主要是兩方面原因：
一方面是因爲騰訊自身的原因（根據互聯網怪盜團的分析，金控公司的控股股東，如果是非金融企業，那麽它的合並資産負債表上的權益性投資余額不能超過股東權益（淨資産）的40%。按照最新一期財報（2021年第三季度），騰訊很可能超過了這個指標);
而另一方面，還是Sea揮之不去的中資背景，讓其在擴張的時候，極有可能面臨更大的限制，這一點讓市場更爲擔憂。Sea近一年多以來，在東南亞發展壯大以後，一直在嘗試進軍更多的市場，進軍南美、印度、歐洲等重要市場，而南美、印度等市場對于中資背景的限制可能會成爲重要的外生變量，事實上，去年8月底，Sea進軍印度市場後不久就遭到全印度貿易商聯合會（CAIT）的反對，要求調查Shopee在印度的情況。反對信中特別提到，騰訊擁有Sea 25%的控制權，可視同Sea爲中國公司。
而這個事情也爲今日的暴跌埋下了伏筆，2月14日，Se暴跌的導火索是印度宣布封禁去年三季度以來在印度排名第三的大火手遊free fire，這直接導致股價暴跌。
如果說1月4日，騰訊減持sea只是引發了市場的擔憂，2月14日發生的事情則讓這個擔憂成爲了現實，sea在印度的擴張幾乎要被按下暫停鍵，本來市場對于sea與亞馬遜在印度的正面交鋒還抱有期待，但現在看來，sea在印度極有可能沒戲了。
當地時間2月14日，印度內政部以“對印隱私和安全構成威脅”爲由，“建議”封禁54個中國手機應用程序，範圍從《Free Fire》等手遊到視頻聊天、自拍相機APP，涉及騰訊、阿裏巴巴、網易等中企。印度信息技術部稍後將發布正式封禁通知。印度媒體特別提及了名單中的手遊APP《Free Fire》。
《Free Fire》是一款大逃殺生存射擊遊戲，由新加坡Sea集團2017年推出。彭博社稱，騰訊是Sea集團的最大股東。今年1月，騰訊宣布將在Sea的持股比例從21.3%降至18.7%，最終將其投票權降至10%以下。數據顯示，《Free Fire》是全球最受歡迎的手機遊戲之一，Google Play上的下載量超過10億次。同時，這款遊戲在印度大熱，是2021年第三季度印度收入最高的手機遊戲。
從估值與走勢的角度來看，sea當前的估值已經降到了五年均值的負兩倍標准差，估值上市以來的低位，而股價也跌至長期的支撐850天線
所以sea當下面臨的困境，一方面是擴張導致現金流吃緊的問題，另一方面則是如何處理與擴張地域政府的關系問題，這兩個對于當下的sea來說，都是硬骨頭，需要更長的觀察期來驗證。
