來源丨清鎏財經（qingliucaijing）作者丨簡壹

最近一直有一個呼喚萦繞在耳邊，“我只想買債券基金，推薦只債券基金呗… …”

清鎏似乎沒怎麽說過「債券基金」，今天就來給大家聊聊債券基金。

畢竟作爲家庭固定收益資産的重要組成部分，也是長期配置的核心。

債券基金的長期收益，已經不亞于P2P了，而背後的風險，卻遠遠小于P2P。

從風險收益比看，正在越來越劃算。

長期來看，無論是國債收益率、國開收益率，仍然具有相當的吸引力。

目前來看，十年國債收益率約爲2.80左右，和美國國債1.5左右相比，還有130個BP的利差（Wind，2020/2/7），相對于整體資金融資成本，以及未來對于貨幣寬松的預期，仍有長端配置價值。

中債國債到期收益率走勢

（數據來源wind，統計區間：2019.4.15-2020.2.7）

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什麽是債券基金？

首先我們先來看看債券是什麽？

債券，就是借錢的憑證，你可以理解爲和P2P本質上差不多。

但債券基金投資的債券，比P2P高大上多了。

因爲借款人，有中央政府、地方政府、金融機構、上市公司、企業等等，不同的借款主體，因爲信用等級不一樣，借款利率有高有低。

也有長期債券、中期票據等等。

至于債券基本名詞要素，大家可以可參考下這個債券交易系統。

而債券型基金，就是主要投資債券的基金，規定基金資産80%以上要投資于債券，也可以有一小部分資金投資于股票市場、可轉債、打新股等等。

債券基金風險相對較低、收益波動相對平穩，是資産配置不可或缺的一部分。

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債券基金分類

按照投資方向不同，目前國內的債券基金可以分爲三大類：

1、標准債券型基金即純債基金（可細分爲短債基金、信用債基金）

2、普通債券型基金（可細分爲一級債基、二級債基）

3、其他策略債券基金（如可轉債基金等）

今天主要講講，純債基金、混合債券基金、可轉換債基金。

純債基金， 只投資債券市場，不參與打新股，也不投資股票，在四類債券基金中，風險最小。這類債基比較好辨認，一般都帶有“純債”二字。

例如廣發純債債券A。

按照投資債券平均期限的長短，又可以分爲：

• 中長期債券基金；
• 短期債券基金。

不過，不管是哪一種，都是只投資債券的。

過去，A股大部分都是中長期債券基金，短債基金其實數量很少，老牌的只有「嘉實超短債」。

最近一兩年，市場新增了很多短債基金。

短債基金代表就是易方達安悅超短債、安瑞短債，大成景安短融E等。

短債基金長期收益比貨幣基金高1-2%左右，風險也不大。

長債基金各家數量都比較多，也比較相似。

例如華安純債、廣發純債、易方達信用債、博時信用債等等。

各家都有自己主打的純債基金，也差不太多。

信用債基金通常投資的是公司債券，風險略高，收益也會高一些。

比如說易方達信用債純債，這兩年就比較受歡迎。

長期純債基金在投資的時候，會有5-10%的波動，風險更高，但收益也提高了。

混合債券基金，分爲：

一級混合債券基金；

二級混合債券基金。

一級債基，主要投資債券，還可以參與打新股。

這類基金沒那麽容易辨認，需要看基金招股說明書，一般會有“基金不直接從二級市場買入股票、權證等權益類資産，但可參與一級市場新股申購或增發”這樣的描述，那就是一級債基了。

二級債基，主要投資債券外，還會投資一小部分股票，以求獲得總體更高的收益。風險高于純債基金與一級債基，當然預期收益也高。

代表就是易方達穩健收益、工銀瑞信雙利、中銀添利、鵬揚彙利等等。

二級債基，因爲配置了股票，所以風險和收益，會比普通的純債基金更高一些。

通常來說，

• 短債基金長期平均年化在3%-4%；
• 長債基金長期平均年化在5%-6%；
• 二級債基比較優秀的，長期平均年化在可以到7%-8%左右。

目前國內有1500多只債券基金。

中長期純債基金是數量最多的，占到了65%。

二級混合債券基金其次，大約是20%。

短債基金和債券指數基金占比分別不到10%。

另外還有一個其他：可轉換債基金。

可轉債基金的主要投資對象是可轉換債券，境外的可轉債基金的主要投向還包括可轉換優先股，因此也稱爲可轉換基金。

比如興全可轉債、彙添富可轉債、中歐可轉債 。

新手小白可以這樣記：

只做債券的，叫“純債基金”；

做債券+打新股的叫“一級債基”；

做債券+打新股+炒股的叫“二級債基”。

主要投資可轉債的叫“可轉債基”。

純債基金收益低風險也低，二級債基因爲有少量股票倉位，收益高些風險也相對高點，“可轉債基”兼具債券和股票的特性，相比前兩者風險最高。

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債券基金是怎麽賺錢？

一般而言，債券基金的收益主要來源于以下四個方面：

1、利息收入

即債券持有到期所獲得的票面利息收入。只要債券不出現兌付困難，持有至到期一般是不會出現虧損的。這個角度來看，長期債券基金的收益要高于短期債券基金。

2、價差收入

債券一般在銀行間市場或滬深交易所交易，因流動性、市場利率、信用情況變化等，債券的價格是存在波動的。一般而言，利率上升，債券價格下降；利率下降，債券價格上升。因而根據債券二級市場價格變動，低買高賣可以賺取差價。

像去年大火的短債、超短債基金，投資的是主要1年左右的短期債券，受利率影響較小，因而波動也小，可以作爲貨幣基金的替代品。長債基金主要投資長期債券，雖然收益高，但受利率的影響也比較大，因而波動也相應比較大。

3、債券回購

這主要是通過回購業務將持有的債券質押進行融資，融得的資金又繼續投入到債券市場，這就可以獲得額外的杠杆收入。目前開放式基金杠杆比例不超過140%，封閉式基金以及定期開放式基金杠杆比例可以達200%。

當然，進行債券回購也不是穩賺不賠。在資金比較便宜的時候，放杠杆的確是一個很好的放大收益工具，但若資金持續緊張，極端情況下債券息票收益比融得資金的成本還要低的話，則會得不償失。

4、股票投資收入

這主要說的是二級債券基金，可以通過參與二級市場股票投資，增厚基金收益。

當然，這也要相應承擔股票市場波動的風險。

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怎麽買債券基金？

新手小白在買債券基金時一定要關注這三點：

1、債券基金是保本基金嗎？

不保本，債券基金短期虧損也常見。

2、風險評估

首先應該要明確自己的目標，是追求低風險、穩定的收益，還是追求相對較高的回報等。

然後，根據自己的風險承受能力，選擇相應的債基種類。這幾類債券基金的風險由小到大：純債基金＜一級債基＜二級債基＜可轉換債基。

風險承受能力相對低的投資者可選擇一級債基或純債基金。

風險承受能力強、希望獲得相對較高收益的投資者，可選擇二級債券基金、可轉債基金。

3、收費方式

債券基金一般申購費爲0.8%，低于混合型基金和股票型基金的1.5%。

同一只債券基金會有ABC三類，分別代表三種不同的收費方式，A類債基代表前端收費，B類債基代表後端收費，C類債基代表無申購費但有銷售服務費。

買債基根據持有時間長短，選擇收費方式更劃算，如果是短期投資（1-2年），應選擇C類債基，如果是長期持有（3年以上）那就可以選擇B類債基，如果你不知道投資多久，那就選擇A類。

清鎏推薦幾只債券基金，給想配置債基的小夥伴一個參考。

最後的最後，再強調一遍投資紀律。

債券基金收益的影響主要是來自于宏觀經濟：流動性、CPI等。

當然，個券的信用狀況等都會對基金收益産生影響，因而債券基金指數是一條蜿蜒向上的曲線，短期內存在淨值波動的風險。若在利率高點申購債券型基金，短期內大概率也是虧損狀態。

因而，清鎏建議將債券基金作爲中長期投資，買入後盡量持有一年以上。

持有時間太短不利于獲得較好的回報，行情不好時還可能會虧損。