其次，中國的經濟增長急速放緩，第二季國內生産總值同比僅增長0.4％。其中，房地産發展商相繼面對資金鏈斷裂的壓力。以恒大爲代表的房地産企業資不抵債，影響投資者對中國概念股的投資情緒。在估值方面，中國概念股面對“中國折扣”的問題。
雖然揚子江金控以新加坡爲總部，但債務投資都在中國。截至今年6月底，它在中國的金融資産占投資組合89％，而新加坡只占11％。此外，在揚子江金控的債務投資中，32％的債務人來自房地産業。
揚子江金控目標價 證券行訂0.74元
在分拆後，揚子江金控計劃縮小債務投資的比重，在收回貸款後將部分資金投向投資管理業務，通過基金投資方式投資于上市公司和私營企業。
揚子江金控總裁兼首席投資官卓僑興在回應本欄提問時，提出股價持續下跌的三個原因：
它也計劃拓展基金管理及財富管理業務，管理第三方投資基金，以獲得經常性收費收入。截至今年6月底，債務投資占投資組合的比率，已降低至56.9％。
截至今年6月底的半年業績，揚子江金控的淨利達1億3638萬元，比去年同期少31％。這主要歸咎于金融資産的公允價值減值1900萬元，其中1330萬元是上市公司股票投資的虧損。這些股票在分拆後由揚子江船業保留。
相對來說，揚子江船業的股價表現比揚子江金控來得好。根據兩家公司最近的業績報告，揚子江船業每股淨資産約0.85元，而揚子江金控是每股1.07元。換言之，揚子江船業的市賬率是1.1倍，而揚子江金控則只有0.34倍。
管理層解釋股價下跌三原因
黃耀前在回應本欄提問時指出，他管理的基金尚未投資于揚子江金控。
由于它的持股權跌至5％以下，因此不再需要呈報。但從揚子江金控交投活躍以及股價下跌顯示，機構投資者似乎還在抛售這只股票。
即便如此，揚子江金控的股價跌跌不休，首日交易以0.62元作收。上星期一（8月16日），它跌至0.35元。
自4月28日上市以來，揚子江金控董事會在扶持股價方面下了不少功夫。它成功獲得股東授權，推出總值2億元的股票回購計劃，以回購最高達總股本10％的股票。至今，它已在市場回購5400萬股，占總股本的1.37％。此外，它將股息派發率（股息占淨利的比率）從先前承諾的至少30％提高到至少40％，爲期三個財政年。
在分拆前，揚子江船業的金融控股業務以中國的債務投資爲主，通過放貸賺取利息收入。雖然它也從事基金投資，但比重較小。截至去年12月底，債務投資占投資組合的82.6％。
揚子江船業是以一股配一股的方式，將揚子江金控的股權悉數分發給股東。在4月21日揚子江船業附權交易（cum entitlement，即享有揚子江船業分發揚子江金控股票的權利）最後一天，該股以1.54元作收。
盡管如此，債務投資的利息收入仍然是揚子江金控的主要盈利來源。截至今年6月底的半年業績，它的利息收入約達1億7400萬元，非利息收入則由于基金投資的金融資産公允價值下跌而出現1100萬元淨虧損。
三、揚子江船業原有的機構投資者，沒有獲得授權投資金融控股的股票，在揚子江船業分拆金融控股後，他們減持或賣掉所分發的揚子江金控股票，以重新平衡投資組合。
一、揚子江金控是一家新的資産管理公司，正處于轉型階段，一些投資者不願意持守股票；
另一方面，美國投資基金普徕仕（T. Rowe Price）在6月24日以每股0.43元脫售揚子江金控股票，將持股權從7.05％削減至6.83％，過後繼續減持股權，並在7月21日以每股0.40元脫售近764萬股後，將持股權減少至4.95％。
本地基金管理公司Azure資本總裁黃耀前在面簿上指出，揚子江金控的股價跌跌不休，主要原因是機構投資者在抛售。但是，揚子江金控的2億元股票回購計劃足以買下美國投資基金普徕仕所持有的剩余股票。他當時指出，揚子江金控的市賬率只有0.4倍（目前已跌至0.34倍），這“或許是揚子江金控基金經理所能找到的最佳價值股之一”。
此外，揚子江船業也保留了一些正在進行法律訴訟或是債務人有償債困難的欠款，沒有轉移到揚子江金控。因此，揚子江金控的不良貸款率（不良貸款與總貸款的比率）從去年底的16.3％下跌至2％。在它的投資組合中，房地産的曝險已從去年底的21.4％下跌至今年6月底的18.3％。
銀河—聯昌證券行指出，揚子江金控約25億元債務投資中，估計有28％或7億元將在2022財政年到期。這將使揚子江金控的現金結存提高到19億7000萬元，或每股0.50元。它以0.6倍的市賬率以及9倍的本益比計算，將揚子江金控的目標價訂在0.74元，並將這只股視爲收息股。
二、中國的宏觀環境不佳影響了揚子江金控；
揚子江金控的股價何時止跌回升以及它的股息派發能力，取決于是否能擺脫上述導致股價下跌的三個風險。資産管理業務競爭激烈，可能擠壓收費收入；基金投資的公允價值減值，可能沖擊盈利與股息派發；中國宏觀經濟環境惡化，也將進一步壓低中國概念股的估值。
上星期五，分拆後的揚子江船業閉市報0.95元，而揚子江金控報0.36元，兩者加起來的總額是1.31元，低過分拆前揚子江船業的股價。
揚子江船業（Yangzijiang Shipbuilding Holdings）分拆揚子江金融控股（Yangzijiang Financial Holding，簡稱揚子江金控），讓後者獨立上市，爲股東釋放價值。但從兩家公司的股價表現來看，分拆後的股東價值不升反跌。