2022-02-28華鑫證券有限責任公司寶幼琛,任春陽對宇信科技進行研究並發布了研究報告《國內銀行IT龍頭，新老業務均具看點》，本報告對宇信科技給出買入評級，當前股價爲22.3元。
宇信科技(300674)
投資要點
國內銀行IT龍頭企業，業績穩步增長
公司成立于1999年，主營業務爲向以銀行爲主的金融機構及非銀金融機構提供咨詢規劃、軟件開發、運營維護、系統集成等科技服務。深耕行業二十多年，公司産品線全面覆蓋業務、渠道和管理等，並在信貸、數據、渠道和監管等主要産品線具備優勢，根據IDC報告顯示，公司自2010年起連續多年在中國銀行業IT解決方案供應商中排名領先，是國內規模最大的金融科技解決方案市場的領軍者之一。公司業績增長比較穩定，營收從2016年的16.23億元增長到2020年的29.82億元，CAGR16.43%，歸屬淨利潤也對應地從1.77億元增長到4.53億元，CAGR26.48%。2021業績預告實現歸屬淨利潤3.82-3.97億元，同比下降15.65%-12.34%，實現扣除非經常性損益並剔除股權支付費用後的歸屬淨利潤4.6-4.75億元，同比增長19.6-23.5%，業績保持穩步增長。
金融信創布局全面，標杆案例持續落地
軟件開發與服務及系統集成是公司的傳統業務，受益于信創在金融行業的加速推進以及銀行數字化轉型的全面開展，公司傳統業務依然保持穩步增長。根據IDC的數據顯示：2020年中國銀行業IT解決方案的市場規模爲502.4億元，預計2025年將達到1185.6億元，未來幾年的年均複合增速爲18.73%，行業仍將保持快速增長，作爲行業龍頭，公司將充分受益。
通過多年投入，公司技術及産品自主可控，已經與華爲、騰訊等合作夥伴的産品深度整合，完成了從底層國産芯片服務器、國産數據庫到雲平台的適配認證，並且在多個客戶的項目上開始配合落地。目前公司參與的信創項目涵蓋從OA企業管理、自助終端場景到營銷管理、風控合規、數據中台、信貸中台等一般業務場景，再到支付清算、核心下移等關鍵場景。隨著信創標杆案例的投産上線，公司有望充分受益金融信創爆發，驅動公司營收增長。
海外業務有所突破，打開發展天花板
2021年公司分別與某跨國銀行、印尼某集團公司合作運營的數字銀行平台項目已正式上線運營，運營交易量穩步增長；新加坡宇信與某中資國有銀行簽署合同爲其提供監管報表報送平台系統，該項目已上線試運營。另外，通過遠程交付方式，公司成功完成某新加坡銀行網點轉型POC。與此同時，東南亞其他多個項目也正在積極推進中，並與華爲、NTTDATA、新加坡華僑銀行等合作方繼續整合資源，將公司在國內市場積累的先進産品和服務輸出到東南亞市場。未來五年，海外業務有望成爲公司新的發展驅動力，打開公司長期發展的空間。
盈利預測
我們看好創新業務及金融信創帶動公司盈利能力的持續提升，預測公司2021-2023年歸母淨利潤分別爲3.88、5.59、7.47億元，EPS分別爲0.59、0.79、1.05元，當前股價對應PE分別爲38、28、21倍，首次覆蓋，給予“推薦”投資評級。
風險提示
銀行IT投資周期性波動風險；創新及海外業務拓展不及預期的風險；市場競爭加劇的風險；疫情反複的風險；宏觀經濟下行風險。
該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價爲30.06。證券之星估值分析工具顯示，宇信科技（300674）好公司評級爲3.5星，好價格評級爲3星，估值綜合評級爲3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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