黑天鵝影響了需求:當前需求還未完全恢複,各品種處于快速累庫狀態,更像08年而不是03年:
銅:廠庫社庫保稅,目前約100萬噸,消費天數已達1個月,節前約15天;
鋁:廠庫社庫合計超200萬噸,消費天數已達20天,節前約8天;
鋅:廠庫社庫合計超50萬噸,消費天數已達30天,節前約14天;
鎳:庫存主要體現在LME交倉,全球庫存消費天數已超30天;
不鏽鋼:廠庫社庫合計超250萬噸,消費天數已達33天,節前約29天。
有色品種的低庫存狀態已經消失,見《20200216 疫情改變了有色的低庫存狀態》。因此,偏弱的現實可能會導致各品種下跌,最新的品種成本請參考:
銅、鋅、鎳,數據采用Wood Mackenzie 2020 Composite C1 cash cost* data,見下圖
鋁,數據采用CRU 2019Q4
20200216 疫情改變了有色的低庫存狀態:
* Composite costing, C1 cash cost: normal C1 mines for mines with net revenue from one metal > 65% total net revenue, pro-rata for other mines