9月24日，對美聯儲更加鷹派的預期正在推動一些投資者修正美國債券收益率和美股進一步上升的幅度，這對于已經遭受重創的美國國債、美股和固定收益市場來說可能是不受歡迎的發展，這也使得芝加哥期權交易所市場波動率指數VIX觸及兩個月高點，因美國最新公布的一份通脹回落速度低于預期的報告嚇壞了美國金融市場，粉碎了對美聯儲放慢加息節奏的幻想。
作爲衡量美國利率預期的指標，兩年期美債收益率飙升至近十五年高位，其收益率上一次突破4%是在2007年10月18日，作爲美國資産價格之錨的基准10年期美債收益率也達到3.60%，繼續刷新十一年以來的最高水平，而備受關注的兩年期和10年期國債收益率曲線進一步倒挂，這部分收益率曲線的反轉被視爲經濟出現衰退的可靠指標。
因爲市場重新調整了對美聯儲將如何積極加息以努力抑制通貨膨脹的加息幅度和高利率維持多久的預期。
高盛在9月21日預測作爲全球資産價格之錨的10年期美債收益率將會在2023年達到4.0%的峰值，五年期美債收益率升至4.5%-5.4%，與之對應的是，荷蘭合作銀行表示，美聯儲在2024年前不會改變鷹派立場，利率可能在5%見頂。
所以，分析認爲，雖然，美債價格已經跌至十多年以來的新低，但是，美債的痛苦跌勢還沒有到最糟糕的時刻，因爲，美聯儲將接受衰退作爲對抗通脹的代價，將在更長時間內保持高利率。
我們注意到，亞特蘭大聯儲GDPNOW工具已經在9月20日第三次將美國第三季度GDP增長預測下調至0.3%（低于9月15日的0.5%，低于9月7日的1.4%，低于9月1日的2.6% ），這表明美國經濟正在接近連續出現三個季度的負增長。
對此，紐約摩根大通董事總經理大衛卡特說，“我們正面臨著這種高通脹、高利率和低增長的毒藥，這對美國股票或債券市場都不利”。
有著38年華爾街市場經驗的資深人士肯尼·波爾卡裏表示，迫在眉睫的信貸緊縮意味著美國債券違約將飙升，這導致美國國債螺旋式下跌，從而導致收益率走高，曲線反轉加深，這有助于將華爾街最狂熱的空頭之一變成更加狂熱的空頭熊，不斷上升的美國債券違約信號表明加息正在扼殺負債累累的美國經濟和美元，因爲，美債是美元保持貨幣地位的根基。
緊接著，高盛分析師大衛克斯汀在最新發表的報告中認爲，美元作爲全球主要儲備貨幣的地位在未來幾年中可能會繼續下降，隨著美國碎片化的經濟政策及利用美元的壟斷渠道實施的一些金融限制會削弱美元的地位。事實上，美元資産被包括全球央行在內的投資者遠離，早有迹象可循。
據美國財政部9月17日最新發布的國際資本流動報告顯示（數據會有兩個月的延遲慣例），7月，國外投資者連續第七個月抛售美股，規模高達603億美元，且爲3月以來最大抛售規模，幾乎是6月的2.4倍，同時，包括日本、盧森堡、開曼群島、瑞士、愛爾蘭、德國、法國等10多個全球官方機構繼續抛售美國國債（具體數據細節請參考下圖）。
值得注意的是，中國在7月份小幅增持22億美債至9700億美元，且爲八個月以來首次，打破此前連續七個月抛售美債的狀態，但目前中國所持的美債倉位仍處于自2010年5月的8437億美元以來的最低水平，目前中國仍爲第二大海外美債債主。
不過，因美財政部公布的美債持倉數據有兩個月的延後性，隨著十年期美債收益率從8月1日開始時的2.64%上升到目前的3.6%左右，反映利率預期的兩年期美債收益率更是攀升至近15年新高，此外，5年期美債和30年期美債收益率曲線倒挂多達48個基點，爲近二十年來最高水平。
所以，在接下去的兩個月內，我們會看到外國投資者會有更多抛售美債的數據報告，債券收益率上漲代表債券的抛售量大于購買量，其與價格成反比。
根據美國證監會披露的13F機構持倉報告，截至9月20日的三周內，一些美國大型投資機構的美債頭寸接近于清零，並押注10年期美債收益率會在接下去的四周內大幅漲至3.85％。
比如，日本財務省在9月18日最新公布的數據卻顯示，日本在日元彙率跌至20年新低後，也在最近半年內共減持了總額高達1980億的美債，且積極清算美債的這個勢頭還在繼續，以捍衛日元和日本國債收益率。
與此同時，數據顯示，基准標准普爾500指數2022年迄今已下跌19.1%，因投資者擔心美聯儲激進的緊縮政策可能使美國經濟陷入衰退，所以，從實際利率的持續飙升來看，美國股市和債市還有很大的抛售空間，並進一步打開了抛售的大門。
按美國前財政部長薩默斯的解釋就是，美聯儲激進的政策正在朝美國債務火藥桶裏扔金融核彈，使美債市場流動性萎縮及收益率波動加劇，甚至，可能將會成爲引爆美國金融市場危機的導火索，特別是，美聯儲從9月1日開始每月加碼縮表950億資産後更會推動美債市場的流動性進一步萎縮。
橋水基金創始人達利歐也表示，“美聯儲僅將利率提高到4.5％就能讓美股進一步下跌20％，目前美債更是遭受了數十年以來最嚴重的抛售潮，而投資者對于美債核心資産態度的轉變可能正在成爲全球投資者轉向的風向標。
曾准確預言2008年金融危機的“末日博士”魯比尼也在9月21日警告稱，美國“漫長而醜陋的”衰退可能會使得標普500指數急跌40%，進而引發美債波動加劇，高盛警告稱，對美國經濟衰退將至的擔憂加劇將會導致美國股市和債市持續波動。
與此同時進行的是，目前，歐洲、土耳其、俄羅斯和部分新興經濟體在持續抛售美國金融資産的同時，也正在對黃金的戰略價值進行重估，截止8月，全球官方黃金儲備35985.9噸，達到近30年來的最高水平。而正在這個節骨眼時，又出現兩件讓市場感到意外的事情，起新變化。
這就是俄央行金庫管理人員的工作方式
第一件事是，俄羅斯當局可能將會推出一個盧布錨定黃金標准的金融體系，將如何用黃金支持盧布以在該國建立一個雙環貨幣和金融體系，努力將盧布的價格與黃金和其他商品挂鈎，遠離美元的影響。
全球領先的貴金屬研究機構GOLDCORE援引俄羅斯當局的話說，“根據我們各國正在審查的一攬子貨幣創建國際儲備貨幣的問題……我們准備與所有公平的合作夥伴公開合作。”，這也意味著俄羅斯實質上是在向金本位靠攏，正在這個時候，美國金融貨幣市場中又出現一則讓人意外的消息。
據美國堪薩斯州在9月15日提出的一項更新提案（HB2123）顯示，在美國結束金本位制50年之際，該州將承認黃金爲與美元一樣的法定貨幣，並取消了黃金利得稅，同時，美國的一家銀行還向美財政部建議是否可以恢複金本位，因爲，不斷暴漲的美國債務不但不利于美元，並會對高通脹産生額外的影響。
對此，新加坡首屈一指的黃金交易員羅南·曼利試圖爲我們做出了最好解釋，“美元將失去全球貨幣的主導地位只是時間問題”，而以上這些正在說明，黃金依然在國際貨幣系統中充當著信任錨，這從不少歐洲和新興市場國家開始持續減持美債及宣布或正在安排要運回儲存在美聯儲的黃金的浪潮中就能觀察到，比如，中國市場也正在持續發出黃金交易量擴大的信號。
世界黃金協會9月16日公布的報告數據顯示，截至今年7月底，全球央行官方黃金儲備共計35392.9噸，7月份有80多噸黃金從瑞士運抵中國，比5月份高出8倍，爲2016年以來最多，其中，7月，中國黃金ETF流入9噸，是自2020年4月以來的最大月度流入量，且更是包攬了亞洲地區的所有黃金淨流入量。
據世界黃金協會援引海關公布的數據顯示，7月，中國黃金進口量達178噸，較上月大幅增加71噸，較上年增加111噸，是自2017年以來最高的7月進口量，這也使得今年前七個月，中國的黃金進口量達到567噸，明顯高于近三年以來的平均水平，這反映了中國黃金交易近期強勁的黃金需求，2021年的黃金進口量爲818噸，比2020全年的601噸增長36%。
緊接著，瑞士海關在9月19日最新公布的行業數據還顯示，除了7月瑞士對中國黃金出口量創新高以外，又約有230噸黃金已經在8月從歐美運抵中國市場（具體數據細節請參考下圖）。
這也意味著自2020年1月以來，加上世界黃金協會公布的中國黃金進口數據，共有達2218噸黃金已經分批運抵中國市場。（完）