出品|清流工作室
作者|王曉悅 主編|趙妍
7月18日上市後，尚乘數科（HKD）股價一路飙漲，股價最高超過2500美元，市值接近4000億美元。這個市值體量超過了可口可樂等美股巨頭，位列美股市值14位，也趕超了阿裏巴巴等明星公司，位居中概股市值第二位。
尚乘數科市值上漲迅猛，可能源于股權十分集中，其流通股不到15%。另外一個讓股價持續火爆的信息是，尚乘數科的頂層公司尚乘集團，由李嘉誠的長江和記實業有限公司參股。
長江和記迅速撇清關系，稱持有的尚乘集團股權大多在10年前售出，剩余4%股權正在洽談賣出。這一聲明直接將尚乘數科的股價打了下來，目前不足200美元。
尚乘集團目前的實控人不是李嘉誠，而是一個名爲蔡志堅的資本掮客。時間再往前，2015年至2021年尚乘集團發展最迅速的一段時間，集團的實控人則是一家注冊在開曼群島的資産管理公司——瓴睿資本管理有限公司 （“L.R. Capital Management Company (Cayman) Limited”，下稱“瓴睿資本”）。
清流工作室獨家調查發現，瓴睿資本的股東，可能是兩個聲名赫赫的富豪家族，香港王子沐家族及加拿大瞿曉川家族。而在瓴睿資本收購尚乘集團後，恒基兆業李家傑，遠東發展邱達昌家族，新鴻基李成煌家族，“紅籌之父”梁伯韬、星空傳媒創始人、“酒店大王”羅鷹石家族等富豪加入這個資本圈子。
這9個富豪家族，通過尚乘集團在玩怎樣的資本遊戲？
尚乘集團自稱是一家投資銀行，其官網顯示，公司主要輔助企業上市及發債，至今已幫助數十家公司在香港或美國上市，其中以中小銀行爲主。
清流工作室發現，富豪家族可能通過尚乘集團的接洽，成爲赴港上市公司的基石投資者，參與港股投資。不過，尚乘集團的業務模式曾被指控循環交易，即要求成功上市的公司將IPO資金回流到富豪家族手中。此外，尚乘集團更被其戰略投資者中國民生投資公司指責金融詐騙。
近兩年，尚乘集團頻遭外界非議，其輔助上市的港股股價也表現不佳，這可能是富豪家族急于撇清關系的重要原因。2021年底，瓴睿資本將所持尚乘集團股權轉讓給第三方，不再持有尚乘集團的股權。至于這個第三方是誰，尚乘數科和尚乘集團的資料中沒有進一步說明。
原實控人背後的富豪家族
從2015年底到2021年底，領睿資本一直是尚乘集團實際控制人。
瓴睿資本主要進行股權類投資，在收購尚乘集團前，瓴睿資本已經參與了廣發證券、中國太平、新特能源、複星國際、華泰證券、中國誠通等多家公司的H股配售。而在入駐尚乘集團後，也一步步將尚乘集團打造成亞洲第一大獨立投行。
這家資金雄厚的神秘資方，背後是誰？
瓴睿資本的官網顯示，公司是由中國香港、中國大陸、中國台灣和加拿大等地的著名富豪家族共同發起成立，這一說法，與一份私募基金的內部文件相吻合。
文件顯示，瓴睿資本在開曼群島注冊，是幾個知名富豪家族合作成立的家族投資辦公室。其中，香港王子沐家族，通過全資子公司Enjoy Fun Investments Limited間接持有瓴睿資本35%股權，位列第一大股東。
王子沐是香港力生（王氏）集團有限公司主席，他80年代在香港收購舊樓重建聞名，在加拿大等地持有海外項目。
文件稱，王子沐的女兒王婉萍，作爲家族代表參與瓴睿資本的運營管理，是瓴睿資本的法定代表人、董事和行政總監。這一信息，與公開信息一致。
據廣發證券2015年至2018年年報，Wong Yuen Ping通過Enjoy Fun Investments Limited持有瓴睿資本35%的股權，是瓴睿資本的實際控制人，王婉萍的粵語讀音與Wong Yuen Ping一致。而根據尚乘集團的一篇新聞稿，王婉萍擔任瓴睿資本首席行政官，也與該文件所述細節吻合。
文件顯示，瓴睿資本的股東還有來自加拿大的富豪。
加拿大瞿曉川家族，通過全資子公司PSI Holding Limited間接持有瓴睿資本8%的股權。瞿曉川是加拿大知名華商，創辦了國際支付公司彙元通集團（Geoswift）。與入股信息對應的是，瓴睿資本的官網也出現瞿曉川的身影，他目前在瓴睿資本擔任管理合夥人。
資金雄厚的富豪家族之外，瓴睿資本的股東裏還有幾位知名的職業經理人。
文件顯示，劉天倪家族基金通過全資子公司Fortunate Sun InvestmentsLimited間接持有瓴睿資本5.4%股權，劉天倪是香港最大的公關公司皓天財經（01260.HK）的創始人。官網顯示，劉天倪入股後也在瓴睿資本獲得高管席位，擔任瓴睿資本的顧問委員會主席。
另一位審計界的職業經理人叢林，則通過全資子公司Great Select Investment Limited間接持有瓴睿資本20%股權，位列第三大股東。叢林2002年至2005年在普華永道任高級審計師，他曾擔任58同城的副總裁。
同樣來自普華永道的王銳強，通過全資子公司Hope Key Investment Limited間接持有瓴睿資本5.4%股權。王銳強在普華永道工作了22年，從1990年至2012年，曆任高級經理、合夥人。
不過，該份私募材料形成于2018年前後，後期股權比例可能略有調整。
在尚城國際2019年的招股說明書中，王銳強通過Hope Key Investment Limited對瓴睿資本的持股比例爲1.5%。
另有一位容顯文先生，也持有瓴睿資本1.5%股權。容顯文2002年至2016年十余年的職業生涯在普華永道度過，他曾擔任中國區金融服務業主管合夥人,而2013年7月至2016年6月更擔任中國、中國香港、新加坡及中國台灣地區董事委員。
目前被推到台前的尚乘集團董事長蔡志堅，是王銳強和容顯文的後輩。蔡曾于2000年底至2005年8月擔任普華永道會計師事務所香港及北京辦公室審計部高級經理，2009年擔任普華永道會計師事務所香港企業融資部總監。
瓴睿資本收購尚乘集團後，派駐的正是這幾位職業經理人。
王銳強被派駐到尚乘集團擔任董事及董事惠副主席、叢林擔任尚乘集團多個內地公司的董事長、總經理，或成爲法定代表人、容顯文被派駐到尚乘集團擔任咨詢委員會副主席。
被指控循環交易
前述文件可能揭開了早期領睿資本的股東構成，清流工作室發現，收購尚乘集團後，更多的富豪被納入瓴睿和尚乘的圈子。
瓴睿收購尚乘集團後舉辦了一場午餐會，中國最大液化石油氣進出口供應商新海能源、香港四大家族之一新鴻基地産、香港“酒店大王”羅鷹石家族旗下富豪酒店均派出高管參會，午餐會還邀請了不少來自政界、金融界的高層。其中，羅鷹石家族成員後來也進入瓴睿資本的高管層，羅鷹石的孫女羅寶文目前在瓴睿資本擔任顧問委員會高級顧問。
並入瓴睿資本後，尚乘集團開始協助這些富豪家族發行債券，而尚乘集團自身的發債發股，也得到富豪家族的支持。
截至2020年5月6日，富豪酒店國際（00078）旗下公司持有尚乘集團發行的永續債券，本金總額爲1410萬美元。同樣隸屬于羅鷹石家族的世紀城市國際(00355)，持有2170.45萬股尚乘國際A類股份，分別占尚乘國際A類普通股總數及全部已發行股本總額的34.8%及8.8%。此外，同屬羅鷹石家族的世紀城市，通過附屬公司百富控股和尚乘集團的全資附屬公司AMTD Properties合資設立公司，這家公司間接擁有一幢位于香港上環的酒店。
據尚乘官網信息，同樣持有尚乘國際股票的，還有恒基兆業集團主席李家傑，遠東發展集團主席丹斯裏拿督邱達昌家族，新鴻基公司主席李成煌家族，“紅籌之父”梁伯韬、星空傳媒及電訊盈科聯合創始人陳祯祥等。其中，邱達昌之孫、遠東發展創始人邱華玮，加入尚乘國際董事局並擔任董事局副主席。
尚乘集團曾幫助邱家的遠東發展進行美元債回購等事項。2019年底，遠東發展還與尚乘集團設立合資公司，其中遠東發展出資8.07億元，占股49%。合資公司花費16.47億港元購買新加坡酒店Oakwood Premier OUE Singapore。
此外，邱家還接盤了尚乘集團旗下的股權。
尚乘集團目前是青島銀行的主要股東之一，且向青島銀行派駐非執行董事蔡志堅。2020年，尚乘集團減持青島銀行股權，持股比例從8.91%下降至4.99%。而接盤方是一家名爲Ariana Capital Investment Limited的公司，Ariana Capital同時還是中彙集團赴港上市時的基石投資者。據中彙集團透露，Ariana Capital爲香港富商邱德根家族所持有。
一個值得關注的細節是，中彙集團港股上市時，由尚乘集團擔任其聯席全球協調人、聯席賬簿管理人及聯席牽頭經辦人。
顯然，尚乘集團在港股市場長袖善舞，在輔助企業上市中，可能利用圈子的資源引入關聯的富豪家族資金。不過，至少部分企業接受尚乘集團的幫助後，需要付出昂貴的代價。
一家做空機構就曾指出，不少公司在完成IPO後，又將資金回流至尚乘集團的母公司瓴睿資本。
2020年6月，億邦國際在納斯達克挂牌，IPO籌集了9170萬美元，由尚乘集團擔任其IPO牽頭承銷商、牽頭賬簿管理人。募集資金到手後，億邦國際將資金轉向尚乘集團的母公司瓴睿資本。
2020年7月2日，億邦國際斥資4000萬美元購買債券，該債券發行方正是瓴睿資本旗下的瓴睿資本策略投資（L.R.Capital Principal Investment Limited）。
7月8日和8月14日，億邦國際購買了International Merchants Holdings發行的債券共計6360美元。香港獨立股評人David Webb在其網站中指出，International Merchants Holdings的90%股權可能由前述瓴睿資本的股東之一，加拿大華商瞿曉川持有。
這意味著，億邦國際可能將所有IPO募集資金回吐給瓴睿資本。
做空機構還指出，另一家公司摩貝化學（MKD）2020年1月在納斯達克上市，總計融資7000萬美元，尚乘集團是承銷商之一。但募資完成後，摩貝化學卻向瓴睿資本支付了5840萬美元，等于部分IPO資金又回流到富豪手中。
除了輔助公司上市，尚乘集團還有部分投資業務。持有青島銀行的4.99%股權之外，尚乘集團手中還持有至少兩家港股銀行的股權。
自2017年中原銀行在港上市，尚乘集團旗下的尚乘亞洲就入股並持有其港股股份，占全部港股股權的12.71%，占中原銀行所有股權的2.4%。目前，這筆投資仍沒有退出。尚乘亞洲還持有江西銀行的港股股權，目前持股占港股比例爲9.13%，占全部股權比例爲2.04%。
不過，這些銀行在港股上市後，股價不斷下跌。青島銀行從最高8港元的股價，跌至如今不足4港元。中原銀行和江西銀行目前股價均不足1港元，已成仙股。
投資標的價格縮水、尚乘集團的投資模式更被質疑詐騙和循環交易，這可能是富豪們突然緊急撤資的原因。