非常高興能有這樣的機會，和大家分享投資。我本人從業27年，東方港灣創立15年，我穿插這些年投資經曆，分享一下我的看法。查理芒格先生曾說，價值投資不需要有太多機會，一輩子有20次重大投資，可能就是一個非常完美的人生。
確確實實，重大的投資機會是非常少的，在我們一生的投資中，我覺得只要有10個重大機會能夠抓住，就可以擁有非常圓滿的人生。
對我來說，第一次“重大機會”就是2001年的互聯網泡沫破裂的時候，當時網易、搜狐、新浪跌到1塊以下。我從整個行業來判斷，認爲互聯網行業未來很可能成爲像電信、石油、石化等一樣的主流行業，當時我就跟一個朋友說，我們可以買這三家公司。那時候還處于股災階段，就像現在很多人擔心貿易摩擦會對很多企業産生影響一樣。但是抛開這一切，從投資本身出發，我們認爲這會有是一個很大的機會。
像現在中國遭遇的挑戰和變化，在曆史長河中可能都只是短暫一瞬，都是價值窪地。巴菲特是1957年開始做私募基金，1981年之後美國股市才真正騰飛。在巴菲特從27歲到51歲的這段時間的24年裏，經曆了越南戰爭、古巴導彈危機、肯尼迪遇刺、兩次石油危機、兩次中東戰爭，以及1964年到1981年的17年滯漲期，但都不妨礙他選擇了一些偉大企業去投資。
從我25歲到52歲的這段歲月當中，我也仍然看到了很多機會。在互聯網泡沫時，我動員一個朋友拿100萬美金去買搜狐、新浪、網易，可惜，給她服務的美林證券的客戶經理告訴她說這三家公司有可能破産，嚇得她沒有買。從那個時刻，到現在網易高峰時候漲到了3200多倍，到目前爲止還有2100多倍收益。
現在科創板很熱，科創板大概率會像當初創業板一樣，創業板當初的估值經曆一個初期炒作再到現在理性回歸的過程，最高的時候達到142倍的（中位數）市盈率。科創板大概率也會經曆這樣一個估值變動的過程。但是，長遠的來看，科創板實行注冊制，進而讓主板市場未來也實行，就像香港和美國的市場那樣會更有利于有洞察力的投資者，因爲供給關系的變化，在這些有前景的公司規模還很小的時候就進入到投資者視野當中，這對我們來說也是一個非常好的未來。
目前的階段很像1981年時的美國市場的情況，如果整個制度上的安排能夠跟上，中國的産業結構能夠調整過來，未來很可能有一個非常好的時期。就我本人來說，網易是我職業生涯第一次看到的重大機會，但比較遺憾的是錯過了，但事後看就這三家公司本身變化來看，他們的變化是非常不一樣的，網易這樣一家公司有2000多倍的收益率，搜狐25倍、新浪41倍，它們的增長倍數差異很大。所以我們說選擇行業龍頭是非常關鍵的，龍頭公司和其他公司的回報完全不一樣。這是我人生的第一次重大機會。
當我們錯失網易之後，第二次機會來了，5年之後騰訊出現在我們面前，這時候我們一點都沒有猶豫。2006年4月，在12塊錢左右的位置，我們重倉買入騰訊，總的來說是持有到現在。投資就是一個從錯誤當中吸取經驗的職業，前一次的錯誤可能讓你更快成長，錯誤的就讓它以後不再發生，讓它變成你的寶貴財富，這樣可能讓你獲得更好的進步。
騰訊從開始到現在也經曆很多變化，包括2008年金融危機的時候也跌了差不多一半，包括PC端上手遊端中間也有一些波動。當然我們可以看到，現在的騰訊也是處于波動的過程當中，很多朋友很看好5G，我們說4G有了《王者榮耀》遊戲，那5G時代很可能會有雲遊戲的變化，可能就會成爲騰訊更好的發展機會。總的來說，一個不斷發展壯大的企業，有很好的利潤做支撐，比如騰訊從小到如今的3000億收入和800億利潤，那投資的收益也會非常可觀。
第三次機會是某龍頭白酒企業，這個企業從上市以來一直到現在，都是A股市場當中股價最高的公司。在他股價20多塊錢的時候很多人說能漲到80塊嗎？80的時候說能漲到160嗎？160的時候可以漲到320嗎？320的時候又說可以達到640嗎？它最近的股價已經接近1000塊。有人問了，中國的發展只靠一瓶酒嗎？當然不是，我們還有騰訊、阿裏巴巴，還有奮戰在貿易戰一線的華爲等。在A股市場，這家公司某種意義上是中國價值投資的標杆公司之一。
在2001年的時候，我在大鵬證券工作，當時我們領導問我買什麽？我說我們能不能買龍頭白酒，當時龍頭還是五糧液160億市值，茅台差不多80、90億的市值，領導說盤子太大不能買，真遺憾。就這家白酒龍頭公司來說，2001年剛上市時利潤是3.41億，2018年是352億利潤，未來利潤還有沒有增長？在2018年新版《時間的玫瑰》裏面，我預估了龍頭白酒未來200年的利潤。
很多朋友非常不理解，爲什麽龍頭白酒企業又上漲了，到底推動力是什麽，價值基礎是什麽？像這樣的龍頭企業，産量是有天花板的，但是價格是沒有天花板的。在全世界最古老的16家公司中，5家是酒類公司，酒類生命周期最長的那家公司已經有700年曆史，像龍頭白酒的商業模式存續200年的概率是非常大的。如果酒的價格只以每年2%的速度提價，200年後3萬噸酒就是1.41萬億的利潤。這個企業還有個非常可貴的地方，它的産品從1951年至今是按11%的年複利在提價，在200年當中11%太多了，如果只取5%的複利增長，200年後的利潤3萬噸就是4.669億，6萬噸就是9.3萬億了。
一個企業如果能夠長期創造財富和創造價值，這對投資者和國家都是一個非常幸運的事，我個人認爲價值投資總的來說是一個共贏的東西，國家贏、投資者贏、企業贏、員工贏。
在坐的是中國近6000家上市公司的優秀代表，希望你們能夠以長遠眼光推動公司的健康發展，不是以10年爲界，而是以100年，500年，1000年……長期推動人類財富的內生性增長，這是一個非常好的情況。
在我們的投資過程中還有一些案例，比如像當年王老吉回歸的時候，我們和很多朋友討論，10個人裏差不多有8個人反對。
爲什麽反對呢？第一個原因就是認爲加多寶是民企，廣藥是國企，很多朋友的理念裏一直是認爲國企幹不過民企。但這並不是絕對的。東方港灣經曆了這麽多年在A股、港股和美股的投資實踐，我們曾經買過一些小股票，後來那些小股票出現了問題，從那以後我們再也不買類似的小股票了。有一個朋友分享過他的經曆，他曾經花了650萬加幣買了一只港股，跌到7分錢，突然有一天這個股票合股變成4毛錢，但是不幸的是，很快又從4毛錢跌到了1分錢，後來就退市了。
負責任的公司，像在座的各位一樣，總的來說是創造財富的，從這個角度來說，單純討論企業所有制的形式是沒有意義的。另外，我們可以看到，當時加多寶的營銷渠道很強，廣藥在渠道、銷售、生産什麽都沒有的情況下，從無到有，現在占據了競爭優勢。在我們研究的消費品的過程當中，發現品牌比渠道重要，包括今天中午和一個朋友討論白酒行業的老大和老二之間，他們的此消彼漲到底是怎麽回事，一個品牌建立以後想擊跨它或者有一個很大的改變是非常難的。
上圖這個是一家化妝品企業，在全世界消費品品牌當中，比較好賺錢的行業是化妝品、醫藥品、煙草、食品加工行業等。我們在2009年才研究化妝品企業，買入持有直到葛文耀先生離職。家化的案例告訴我們團隊是多麽重要。
在東方港灣十幾年投資曆程當中，我們完成了幾個非常重要的投資。投資是一個考驗洞察力的事業，只要能夠擁有這樣一種洞察力，還是有很大機會的，中國有這樣的機會。
就像電商的發展曆程一樣，按道理說，阿裏巴巴、京東之後不可能再出現第三家公司，但是現在有了拼多多。中國的人口結構和美國不一樣，在美國一家亞馬遜就覆蓋了全國的互聯網零售，中國從最核心的城市到四五線城市，每個市場都有幾億人口，這也意味著，中國的企業創新或者好公司出現的機會比美國大得多。
