上市讓神秘的沙特阿美走上台前。反腐風暴、估值疑雲、挂牌之爭，全球最大規模IPO計劃一再生變。對于市場關心的沙特阿美是否擱置全球公開發行的計劃，公司首席執行官表示，2018年上市的計劃依然在緊鑼密鼓推進之中。此次IPO的最初目的是在沙特提高透明度、加強市場力量，但在傳統的沙特官僚體系中，主導上市的年輕王儲能實現願望嗎？圍繞這家沙特的國營石油公司仍有衆多疑問待解。
01
上市疑雲
在沙特掀起反腐風暴的當下，全球規模最大的石油公司沙特阿美的IPO計劃備受關注。在被捕的人員中，就有前財政大臣、沙特阿美的董事會成員伊布拉西姆·阿爾阿薩夫。阿爾阿薩夫此前擔任沙特財政大臣達13年，一直到去年才易職。
自宣布IPO計劃以來，沙特阿美一直在尋找合適的上市地點。最新向沙特阿美發出邀約的是美國總統特朗普。在開啓亞洲之行前一天，特朗普在社交媒體推特上發文提到：“非常希望沙特阿美在紐交所上市，這將對美國非常重要。”
“我知道沙特阿美在考慮其他地方，甚至在沙特國內，但沙特國內的市場體量太小了。希望他們認真考慮紐交所或者納斯達克。”在抵達日本後，特朗普還對隨行的記者表示，他已與沙特國王就此事通了電話，“我們想要所有的大公司。”
在特朗普發出邀約前，英國首相特雷莎·梅也在今年早些時候與沙特阿美的高層會面。如果沙特阿美最終選擇在倫交所上市，那麽將給倫交所帶來至少560億英鎊。
此外，中國香港、加拿大多倫多、日本東京和新加坡的交易所都已接洽沙特阿美，爭取對方在本地上市。
面對國際證交所的熱情邀約，沙特本國的證交所則希望沙特阿美能把IPO留在本國市場。沙特證交所CEO胡賽10月底在接受媒體采訪時表示，盡管沙特的最高權力機構還未最終作出決定，但是他們已經做好准備。
爲爭取高價上市，沙特阿美原本傾向于在紐約證券交易所上市而非倫敦，因爲美國的資本更加雄厚。但這樣會使沙特阿美不得不面對原本希望盡可能規避的法律風險。沙特阿美同樣想要吸引中國投資者，因此也考慮在香港發行部分股份。
王儲本人也更傾向于紐約上市。這可能是出于流動性方面的考慮：紐交所上市公司的總市值約爲20萬億美元，而倫敦證交所爲4萬億美元。而沙特阿美的律師更傾向在倫敦證券交易所上市，理由是可以免去一些在紐約證券交易所上市的風險。例如恐怖主義引發的訴訟、被環保派洲檢察長起訴、以及針對其他資産的索賠。
02
財務禁地
如果說沙特阿美石油公司是沙特阿拉伯的國中之國，那麽平淡無奇的“石油供應與調度中心”就是該公司的“隱秘政府”。沙特阿美准備首次公開募股（IPO）對外公開面目，這家像沙特王國一樣隱秘隔絕的公司開始走進大衆視野。
石油供應與調度中心安裝了長達70米長的“數據牆”。通過安裝在油井、輸油管、煉油廠及碼頭的十萬個傳感器和取值點，調配著沙特王國出産的每滴石油和每立方英尺天然氣的去向，在巨型數字屏幕上監控油氣輸向港口及發電廠，追蹤油輪裝運原油
由于公司所有的“上遊”油氣業務都在沙特，沙特阿美表示對上述技術投入巨大資金及計算能力是合理的，因爲這將有助于降低成本。“在40多個國家開展上遊業務的埃克森美孚就不能這樣做。”公司高管稱。
然而揭開的面紗只有一角，財務數字仍是禁地。數十年來，沙特阿拉伯宣稱的石油儲量一直令外界困惑：自 1989年以來，它們保持著每年約2600億桶的水平，這個水平遠遠超過與沙特阿美最接近的上市公司對手埃克森美孚。沙特阿美表示，沙特還有4000億桶資源有待勘探，這些都將最終成爲沙特的石油儲量。
眼下這些數字或許正在接受IPO前嚴格的審計。作爲一家油企，沙特阿美最大的賣點是它擁有的油氣開采規模是埃克森美孚的12倍、殼牌的27倍，産出水平也高出好幾倍。員工數量更少，每桶石油的債務調整後現金流更高，煉油、石油化工及上遊業務均有不俗的利潤率。它的顧問希望，到上市時，沙特阿美能擁有類似世界石油巨頭的董事會架構，
首席執行官阿敏·納瑟爾表示，公司開采出的石油戰油田地質儲量比平均爲50%左右，但最高達70%，相比之下，全球的平均水平約爲33%。一位高管透露說，如果把平均采收率提高到70%，將增加800億桶的石油儲量。這是埃克森美孚最新總儲量的四倍之多。
納瑟爾表示，過去的三年油價下滑，大型上市油企紛紛放棄了擴展計劃，而沙特阿美由于成本低仍在繼續投資。在熱浪裹挾的魯蔔哈利沙漠，廣闊的謝巴赫油田印證了一切，沙特阿美去年把那裏的石油産量提高25萬桶，達到100萬桶，同時啓用了處理液化天然氣的新設施。
03
王室股東
在1980年國有化之前，由美國人建立的市場化的企業文化在公司傳承下來，沙特阿美長期以來引以爲傲，這使得公司的上市變得順理成章。“從沙特阿美創建的的方式看，我認爲公司一開始就准備好上市了” 納瑟爾說。未來的主要表示將是發布季度業績報告。
外界眼中的沙特阿美上市卻沒有這麽容易。沙特王室作爲大股東的沙特阿美很難主宰自己的命運，IPO的時間和地點很大程度取決于以王儲,沙特王儲穆罕默德·本·薩勒曼爲代表的政府股東手中。
國內政局的微妙走勢加上與卡塔爾的外部摩擦可能到處IPO計劃被迫推遲。策劃此次IPO的年輕王儲穆罕默德·本·薩勒曼被擢升爲王儲，有可能推動2018年下半年的上市計劃，而沙特國內反對IPO 的聲音將被進一步邊緣化。眼下聲勢浩大的反腐行動被視爲新王儲爲改革掃清障礙。
去年，沙特王子穆罕默德·本·薩勒曼以副王儲的身份主導了名爲“願景2030”的改革大計。在這份雄心勃勃的改革方案中，沙特阿美的上市就是重要一環。按計劃，沙特政府欲在2018年出售沙特阿美5%的股份。自1933年成立以來，沙特阿美一直是沙特政府的國有資産。
官方的數據顯示，基于沙特當前2610億桶的原油探明儲量，按照約8美元/桶的價格計算，沙特阿美的估值約在2萬億美元。有分析人士認爲，沙特阿美計劃拿出5%的股份進行IPO，預計能夠帶來2000億美元的資金。
相比公司的龐大規模，沙特阿美在阿拉伯經濟中的地位也令潛在估值同樣備受爭議。這份市面上流傳的來自王儲穆罕默德·本·薩勒曼的兩萬億美元論斷，在很多分析師嚴重並不可靠。
這家全球最大的石油公司支撐著沙特王室的統治，去年提供了全國60%的預算資金，在沙特這一深陷官僚主義泥沼的經濟體中，被視爲現代公司效率的典範。
IPO成功與否仍存巨大的未知。在IPO事務上，這位王儲事必躬親，一些人認爲這與他宣揚的要帶給沙特自由開放的精神背道而馳。畢竟在資本市場上，王儲插手越多，投資者購入股份的意願可能越低。
王儲向王位的邁步並不會使萦繞的疑問沉寂下來。融到的資金如何使用？上市能堵住GDP8%的預算赤字嗎？能爲采礦、軍工及旅遊等國內行業提供資金嗎？
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