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據報道，沙特阿美正在與外部銀行和法律顧問就出售該公司另外 2.5% 的股票進行談判。
雖然高油價可能有助于激發興趣，但沙特阿美面臨的問題與第一次遇到的問題完全相同。
沙特阿美在出售股份時面臨的主要問題是其産能及其作爲沙特政府資金來源的角色缺乏透明度
根據上周的各種報道，沙特阿拉伯的國有石油巨頭沙特阿美正在與高級外部銀行和法律顧問就出售價值高達 500 億美元的股票進行談判，這相當于目前的估值該公司股票的另外 2.5% 左右。這將是對最近4% 的“轉移”的補充將股票轉入國家公共投資基金。
與沙特阿美董事會和王儲穆罕默德·本·薩勒曼 (MbS) 最初計劃于 2019 年 12 月 11 日進行首次股票上市一樣，第二次上市的想法是沙特阿美股票不僅在國內上市Tadawul 證券交易所也是一個更有聲望的國際交易所，倫敦和新加坡是目前的前兩個首選。
盡管最近全球油價的上漲似乎爲這種想法提供了一個更積極的總體背景，但現實情況是，上次阻止國際投資者收購沙特阿美股票的擔憂仍然存在。原因是它沒有出售公司 5% 的股份；它沒有對整個公司估值 2 萬億美元；並且它沒有在任何國際證券交易所上市。
一系列與公司本身有關的主要擔憂，以及圍繞其原油儲量數據和第二生産能力（以及因此還有備用産能）的長期主張。
第一點，1989年初，沙特阿拉伯聲稱已探明石油儲量爲1700億桶。僅僅一年後，在沒有發現任何重大新油田的情況下，官方的儲量估計增加了 51.2%，達到 2570 億桶。此後不久，它再次增加至 2660 億桶左右，這一水平一直持續到 2017 年小幅增加至 2685 億桶。在供需方程的另一邊，從 1973 年到上周末，沙特阿拉伯平均每天抽油 819.2 萬桶(bpd) 原油。因此，以 1989 年爲起點（當年官方宣稱擁有 1700 億原油儲量），在隨後的 32 年中，沙特阿拉伯實際抽出和永久開采的原油總量爲 956.8256 萬桶。同期，未發現重大新油田。盡管如此，沙特阿拉伯的原油儲量並沒有下降，而是實際上上升了：這在數學上是不可能的。
第二點，關于閑置産能，沙特阿美和沙特政府過去和現在的高級官員一直表示這是 1200 萬桶/日，最近該公司一直表示將增加到 1300 萬桶/日。重申一個事實：沙特阿拉伯從 1973 年到上周末的日均原油産量僅爲819.2 萬桶/日。此外，在 2014-2016 年石油價格戰期間，沙特阿拉伯絕對需要生産盡可能多的石油以實現其目標，但它僅在很短的時間內“生産”了 1050 萬桶/日以上。最近，即使新供應來自沙特阿拉伯在分區中立區的一半份額它與科威特一起運行，只有兩次該國的日産量超過 1100 萬桶，而且時間都同樣短。
問題在于，沙特阿拉伯對什麽是閑置産能的看法和實際上什麽是閑置産能的看法大相徑庭。官方能源信息管理局 (EIA) 的定義非常明確和具體：備用産能是可以在 30 天內上線並至少持續 90 天的生産。不過，沙特阿拉伯在其自身使用的“備用産能”一詞中包含了它可以掌握的每一滴原油：包括儲存的石油供應、可以從合同中扣留並重新定向到這些儲存供應中的供應，以及它可以通過現貨市場的經紀人購買然後作爲自己的出售的任何石油。完全相同的語義技巧被用來掩蓋事件之後的實際供應短缺 2019 年 9 月 ，伊朗支持的胡塞武裝對沙特的 Khurais 和 Abqaiq 設施發動襲擊，隨後發動襲擊。沙特阿拉伯誇大所有這些數字的原因似乎是爲了增強其在全球經濟中的重要性，因爲沒有石油，該王國幾乎沒有什麽可提供的。
國際投資者的進一步擔憂源于沙特阿美首次股票上市時披露的事實，即它實際上並不擁有自己的油井或站點，也不會做出生産決策，現在也是如此。這使得潛在的投資者對沙特阿美持開放態度，沙特政府繼續將其用作與其石油生産核心業務無關的各種社會經濟項目的資金來源。最近的例子包括在東海岸開發一個價值 50 億美元的修船和建築綜合體，與通用電氣合作建立一個價值 4 億美元的鍛造和鑄造企業，甚至創建阿蔔杜拉國王科技大學。在最初的上市討論中，沒有迹象表明這種做法會停止，5000 億美元的 Neom 項目就是一個很好的例子。作爲小股東，這在前兩次（2014-2016 年和 2020 年）對公司和國家造成了災難性影響。
國際投資者關注沙特阿美的另一個問題來自其作爲沙特石油供應國營機構的地位，因爲沙特仍然是歐佩克的事實上的領導者，這帶來了巨大的法律風險。具體來說，歐佩克成立于 1960 年，其具體目的是“協調和統一其所有成員國的石油政策”。這種“協調”意味著調整其成員的生産、銷售和定價政策：換句話說，盡最大努力以某種方式固定全球石油價格——實際上，充當“卡特爾”。所有監管良好的國際證券交易所（包括美國和英國的證券交易所）的上市規則和反壟斷立法——最初是沙特政府上次支持的——排除了價格操縱。
鑒于此，如果對公司提起反托拉斯法，任何在這些交易所或任何其他同等監管良好的交易所上市的股票的投資者很有可能會看到阿美公司的價值蒸發，其最終結果將是該公司將被拆分成更小的組成部分，這些組成部分不能輕易影響全球油價，這符合國際法。這一現實，這是美國政府很清楚的，並且自從美國衆議院的一個委員會在一開始就批准了“禁止石油生産和出口卡特爾法案”（NOPEC）法案以來，一直將其用作對沙特阿拉伯的達摩克林威脅。
這就是之前沙特阿美公司向沙特政府和 MbS 個人發行股票的負面聲譽影響，很難想象不是來自兩個因素之一。首先，沙特阿拉伯需要資金，盡管它從最近的油價上漲中受益，但有證據表明，其考慮不周的石油價格戰的影響以及爲之前 Aramco 股票挽回面子所需的財務長度報價繼續對其施加沉重壓力。其次，如果這是真的，這一次可能會說服 MbS與中國進行全部金額的私募——就像上次的後備立場一樣，也是最佳選擇。這將使他能夠以每股未公開的價格悄悄地將資金流入他的國家，而不必向任何人解釋爲什麽全部 500 億美元還不足以支付阿美上一期股東的 9 個月股息。