截至北京時間1月12日10點05分，比特幣價格爲34374.65美元，24小時內下滑6.58%。
近段時間以來，比特幣“上躥下跳”的行情裏上沖，這些進場的機構與資金來自哪裏？他們的進出如何？引發了投資界極大的興趣。
盡管伴隨著跌跌漲漲，比特幣如今也算“身居高位“，其距離各大機構預測終值尚有一番距離。不過與此同時，也有警告稱，此番推高後續是否爲另一場“郁金香狂熱”也未可知。
比特幣這一波行情特點：上躥下跳，連破記錄
雖然比特幣在記者發稿時的前24小時內下滑6.58%，但總體上沖的氣焰甚猛。此前的1月8日，比特幣日內一度飙至41478美元，再次刷新記錄。但隨後在1月11日裏， 其下跌至33000美元，創自1月6日以來最低。
繼去年上漲300%之後，比特幣于上周內飙升近40%，並于上周末的兩天內漲破40000萬美元。但在價格高達41000美元之際，比特幣隨後高位跳水，于11日24小時內戲劇性下跌約20%。同期加密數字貨幣市場20.5萬人爆倉，爆倉金額達140多億。
圖一、二分別爲比特幣價格1月11日內走勢、及行情/圖片來源： Coindesk
在此番動蕩下，目前尚未有官方消息顯示機構投資者的進一步行動。而大大小小機構如今已涉足比特幣領域，形式多樣，包括允許客戶/用戶使用比特幣支付、直接購入比特幣、參與灰度比特幣信托基金（GBTC）、及自行發行比特幣投資産品等，融入程度不一。
相似情景回溯到2017年，比特幣價格曾飙升至近20,000美元，隨後在2018年跌至3,122美元曆史低位。但不同于當時零售投資者的激情買入，比特幣從去年12月至今的參與更多則是以投行、保險公司等大小機構爲主，摩根大通、富達基金、square、高盛等均在隊伍內。
美國在線支付、天橋資本、麻省人壽保險等紛紛入場
根據Bitcoin Treasuries官網統計數據，目前共有23家投資機構持有比特幣超過5000萬美元，共計持倉888864枚比特幣。
産品包括GBTC的灰度投資（Grayscale）可謂早期“耕幣者”， 灰度基金公司目前共持倉56.1萬枚比特幣。除GBTC外，該公司還推出了以太幣、瑞波幣等加密貨幣的信托基金，以及包含主流幣種的複合型加密貨幣信托基金（Grayscale Digital Large Cap Fund）。
機構們紛紛入場或增持GBTC。加密貨幣對沖基金Three Arrows Capital 向美國證券交易委員會（SEC）披露的文件顯示，截至2020 年年底，其持有GBTC中的38,888,888 股，占GBTC 總量高達6.1％，較2020 年6 月份增加近85%。而在2020年 6月，Three Arrows Capital持有GBTC 21,057,237 股，占據GBTC 總量的6.26％。
除了買入GBTC，不少機構還直接入手比特幣，同時拓展與創新比特幣項目。
商業分析公司微觀策略公司（MicroStrategy）以70470 枚比特幣位居榜首。此外，MicroStrategy于去年12月11日宣布完成6.5億美元的可轉換債券發行，同時計劃將6.349億美元的相應收益投資比特幣。
2020年年底，摩根士丹利(Morgan Stanley)投資管理部門將MicroStrategy的持股比例提高到10%以上，如今摩根共持有MicroStrategy792,627股。除此之外，彭博數據顯示，MicroStrategy其他主要持有者包括First Trust Advisors、BlackRock Inc及Vanguard Group。
美國在線支付移動巨頭公司Square（市值約1088.8億美元）于去年10月7日以5000萬美元買入約4709枚比特幣，占比特幣總量0.22%。該公司還另外成立獨立團隊Square Crypto負責比特幣開源工作，同時推出加密貨幣開放專利聯盟(COPA)，開拓加密創新、與保護專利發明等項目。
2020年12月8日，Square宣布其2030年零排放計劃，啓動比特幣清潔能源投資計劃(Bitcoin Clean Energy Investment Initiative)，並承諾投入1000萬美元以支持比特幣生態系統中可再生能源的采用。
基金管理公司天橋資本（SkyBridge Capital）目前已投入1.82億美元于比特幣，同時將于今年1月推出估價爲3.1億美元的比特幣基金Skybridge bitcoin fund L.P.，預計自1月起向外部投資者開放。
其他投資公司同樣“不甘示弱”。
美國麻省人壽保險公司Mass Mutual目前已買入100 million比特幣；
英國資産管理公司Ruffer爲其投資組合增加了7.47億美元的比特幣；
加拿大基金管理公司3iQ旗下比特幣基金（QBTC.U）在去年10月在加拿大證券交易所交易量已超1億美元，目前共持有16454枚比特幣；
富達投資Fidelity也于近期宣布正籌措其比特幣投資計劃；
馬斯克表示將考慮比特幣作爲薪酬；
高盛逐步從12月初對比特幣抱持懷疑態度轉而談及比特幣與黃金共存。
圖爲比特幣參與機構/圖表來源:Bitcoin Treasuries
如果是另一場郁金香迷狂？
截至北京時間1月11日18點，比特幣價格爲35597.44美元。
在是否存在機構投資者推高價格後抽身這一可能性上，中國通信工業協會區塊鏈專委會輪值主席、火幣大學校長于佳甯對21世紀經濟報道記者表示，專業投資機構的參與並非看重投機價值，而是在深度考量以後，確實認可比特幣的內在價值邏輯及未來發展前景。
“在比特幣ETF尚未獲得認可前，主流金融界的很多資金包括全球大型對沖基金、家族信托、機構投資者、家族辦公室和退休賬戶基金都希望持有一定的數字資産以實現數字資産保管”，于佳甯解釋，“在資金側，機構正抛卻傳統的黃金，選擇比特幣等數字資産作爲一種對沖的避險資産，驅使越來越多的投資機構參與到各自比特幣基金的建設中。”
“另一方面，包括現在的灰度比特幣信托在一定程度上對數字資産市場有利無弊，並不存在抽身的可能性。灰度比特幣信托的投資條款兩個亮點是：首先灰度比特幣信托不支持份額贖回，即投資者一旦認購的信托份額，份額無法兌回比特幣。其次是灰度每年從比特幣信托中收取2%的管理費作爲其收入來源，管理費的收取方式從持倉的比特幣數量中扣除，即“幣本位”方式收取管理費。” 他補充道。
在于佳甯看來，比特幣近期出現的近25%回調爲情理之中。“比特幣本輪在到達42000美元前已經相對居于高位，且一直處于單邊上漲行情，沒有出現大幅度回調並非正常狀態。在當前處于高位的情況下，未來單邊上漲的情況會越來越少，後期波動性會明顯提升。“
“比特幣今年的上漲原因之一就是美元指數的持續下跌”，他說，“目前拜登政府即將上台，“利空出盡就是利好”，美元短期有反彈可能，全球大宗商品資産都出現了大幅的回調，導致了數字資産市場也出現了承壓，這都是海外主流投資機構采取的避險措施。”
雖然普遍觀點認爲散戶是2017年比特幣價格暴漲暴跌的主要助推力，但這似乎並不足以保障當下機構投資的主導一定會避免比特幣“2017年命運“。
于佳甯認爲，2017年的暴跌是一個資産在其發展周期中的可預見性調整，當然也是散戶爲主導市場“追漲殺跌”風格的體現。“目前雖然機構投資人的占比越來越高，但是由于全數字資産市場的整體市值目前僅有1萬億美元，較之傳統金融市場體量太小，機構的資金獲利盤的暫時了結都會對市場價格造成較大影響，因此目前在機構資金的影響下，數字資産價格的波動或許會比原先更爲劇烈。”
“數字資産已經具有較強的金融屬性，比特幣大概率擺脫不了周期性規律，有漲必有跌，有跌必有漲，因此任何投資者都應該將風險控制作爲首要目標”，他說，“目前這個階段，比特幣並未到達2017年全民瘋狂的地步，近些天的調整或許也只是發展中的階段性回調。比特幣價格的上漲本質是全球數字化周期的紅利，其市值的重估將是一個長期性過程。”
目前已有迹象表明零售客戶對比特幣等加密貨幣的興趣也正在激增。
貝寶控股公司(PayPal Holdings Inc.)早已允許客戶在線購買，出售和持有比特幣及其他加密貨幣；新加坡星展銀行DBS也于去年11月對機構投資者推出比特幣等數字資産交易服務。截至2021年初，EToro比特幣持有者較一年前增加了61%，同期以太幣持有人上漲了49%。
各大機構紛紛給了比特幣看似“高不可及“的預測值。摩根溪資本管理公司創始人Apompliano預計比特幣于2021年底將至10萬美元，摩根大通的策略師最近爲比特幣給出了14.6萬美元的高遠長期價格目標，花旗則開出31.8萬美元天價。
這很難不使人想起17世紀荷蘭那一場“郁金香迷狂”。彼時郁金香一度在鮮花交易市場上引發異乎尋常的瘋狂，郁金香球莖供不應求、價格飛漲。 邁克·達什（Mike Dash）在《郁金香熱》（Tulipomania）裏寫道，在郁金香狂熱期間，郁金香球最高價格高達5200荷蘭盾，而同期倫勃朗(Rembrandt)傑作《守夜人》(the Night Watch)的價格則是1600荷蘭盾，一點不誇張。
“受網絡效應，比特幣的使用與途徑越來越多”，一位長期關注比特幣的投資者告訴記者，“在認定法定貨幣將不可避免貶值的人看來，比特幣因其固定數量而具有吸引力。而一些投資機構，在低利率及負利率的大情況下，受資本利益尋求刺激，開始涉足這一領域。但比特幣一個始終的問題是，其本質並無任何內在價值。”
市場自古不乏懷疑及警示者。
美國股票經紀人希夫（Peter Schiff）與經濟學家魯比尼（Nouriel Roubini）認爲比特幣是一種沒有內在價值的投機性資産，其市場泡沫可能會在某個時候急劇破裂。Miller Tabak資産管理公司首席市場策略師Matt Maley指出，自2016年以來，比特幣累計下跌20%及以上的情況共出現了10次，下跌30%及以上的情況出現了7次，跌幅超過48%的情況爲4次，投資者由此不應低估比特幣的波動規律。
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