作者：郭海飛 王東升
工業、交通和建築，被公認爲全球三大“能耗大戶”。
世界銀行預計，到2030年前，若要實現節能減排的目標，70%的潛力在建築節能減排方面。
因此，2019年全球有超過30%的綠色債券募集資金投向綠色建築領域，資金規模超過5400億元。但是中國綠色建築企業成功發行綠色債券的占比僅約3%，未來發展空間巨大。
2019年中國綠色債券全球占比18.9%
20世紀60-70年代，美國掀起了一場聲勢浩大的現代環保運動，環境問題在美國、英國、德國等地得到了廣泛關注。
1982年，世界上第一支將環境指標納入考核標准的綠色投資基金于美國誕生。隨後幾年，英國、荷蘭、比利時等國家也相繼發行綠色投資基金。
2007年7月，歐洲投資銀行(EIB)發行了其第一只氣候意識債券，該債券被公認爲全球首只綠色債券。
2016年8月31日，中國人民銀行、國家發改委、財政部等七部委聯合發布《關于構建綠色金融體系的指導意見》，提出構建覆蓋銀行、債券、保險金融等各領域的綠色金融體系，同年G20成立綠色金融工作小組。
2017年，中國國務院在浙江、廣東、新疆、貴州和江西“五省八地”建立綠色金融試驗區，旨在推動綠色金融實踐發展。
隨著中國加大綠色金融的發展力度，綠色債券在全球取得較大發展。根據氣候債券倡議組織（CBI）發布的報告，2019年，全球496個發行人共計發行1788支綠色債券，合計規模2577億美元（約等于18000億元人民幣）。
其中，2019年中國共發行341只綠色債券，合計發行規模超過3390億元人民幣，發行數量214只，較2018年分別增長26%和48%，中國綠色債券發行規模在全球占比約18.9%。
此外，2019年首次出現了綠色可交換公司債，該債券由中國長江三峽集團有限公司發行，發行規模爲200億元，是2019年中國綠色債券發行規模最大的發行主體之一。
全球30%綠色債券投向綠色建築中國僅3%
根據CBI報告數據顯示，2019年能源和建築依然是全球綠色債券主要投向，分別占比31%和30%，交通運輸、水資源則分別占比20%和9%。
2019年，全球募集資金用于綠色建築的綠色債券規模超5400億元人民幣，其中僅房利美一家公司就發行了1305億元人民幣（187億美元）的綠色債券用于支持綠色建築。
這也是因爲建築在社會生産生活中産生的能耗和汙染非常巨大。聯合國政府間氣候變化專門委員會在第三次報告中列出了能耗的七個主要領域，其中能耗最大的包括工業、交通、建築業。
據統計，人類從自然界所獲得的50%以上的物質原料用來建造各類建築及其附屬設備。這些建築在建造和使用過程中又消耗了全球能量的50%左右；與建築有關的空氣汙染、光汙染、電磁汙染等占環境總體汙染的34%；建築垃圾更是占人類活動産生垃圾總量的40%。
世界銀行預計，到2030年前，若要實現節能減排的目標，70%的潛力在建築節能方面。因此，房地産建築業的綠色發展對于環境保護、節能減排、生態文明建設至關重要。
2015年12月31日，中國國家發改委發布的《綠色債券發行指引》也明確將綠色建築、建築工業化、既有建築節能改造、低碳建築、低碳園區、海綿城市和智慧城市等低碳基礎設施建設及碳管理平台建設項目列爲重點支持項目。
同年，中國人民銀行發布的《綠色債券支持項目目錄》，也明確將新建綠色建築和既有建築節能改造等收錄其中。
2017年3月，中國證監會發布《關于支持綠色債券發展的指導意見》，明確指出綠色公司債券募集資金重點支持節能、汙染防治、資源節約與循環利用、清潔交通、清潔能源、生態保護和適應氣候變化等綠色産業。
2019年2月14日，國家發展改革委、工業和信息化部、自然資源部、生態環境部、住房城鄉建設部、人民銀行和國家能源局聯合發布的《綠色産業指導目錄（2019年版）》，也明確將建築節能與綠色建築、綠色建築材料制造、綠色照明改造、産業園區綠色升級、綠色交通、海綿城市、園林綠化、環境基礎設施等收錄其中。
國家發改委發布的《綠色債券發行指引》規定，在相關手續齊備、償債保障措施完善的基礎上，綠色債券比照“加快和簡化審核類”債券審核程序，提高審核效率。此外，綠色債券募集資金占項目總投資比例放寬至80%，且發行綠色債券的企業不受發債指標限制。
同時在資産負債率低于 75%的前提下，核定綠色債券發債規模時不考察企業其它公司信用類産品的規模，鼓勵上市公司及其子公司發行綠色債券。
在償債保障措施完善的情況下，允許企業使用不超過50%的綠色債券募集資金用于償還銀行貸款和補充營運資金。
中國證監會也規定，對綠色公司債申報受理與審核實行專人對接、專項審核、即報即審的鼓勵政策，鼓勵市場主體投資綠色公司債，支持證券交易所建立綠色公司債券板塊。
數據顯示，2019年中國所發行的3390億元人民幣綠色債券，投向建築節能與綠色建築領域的占比僅約3%，僅爲全球投向綠色建築綠色債券的十分之一。
近三年中國綠色債券投向綠色建築累計382億元
標准排名研究發現，2017年至2019年，中國綠色建築企業成功發行綠色債券共有25只，累計發行規模382.4億元，主要投向綠色住宅建築、綠色公共建築和綠色工業建築、綠色園區、綠色棚戶區改造、海綿城市和智慧城市等。
其中龍湖、華發、恒隆、上海臨港和山東海洋發展等14家企業在國內發行綠色人民幣債券合計198.1億元，當代置業、太古、朗詩和新世界4家企業發行綠色美元債券合計26.4億美元（約184.3億元人民幣）。
其中，國家發改委審批5家，中國證監會審批8家、銀行間交易商協會審批1家。
山東海洋發展有限公司于2019年11月27日發行了一筆19億元的綠色ABS，共分爲11億元、7億元和1億元，票面利率分別爲5.1%和6.5%。
該筆命名爲國泰君安-山東海發國際航運中心綠色建築資産支持專項募集資金全部用于綠色建築青島國際航運中心的建設。該項目2011年奠基開工，是山東海洋集團公司、山東海運股份公司與青島市和市北區政府合作的重點投資項目，總投資約20億元，總建築面積約25.5萬平米，包含1棟56層5A甲級寫字樓、2棟公寓樓、1棟住宅樓，2017年竣工。
而珠海華發綜合發展有限公司于2019年12月4日發行的5年期5億元綠色公司債，票面利率4.17%，募集資金扣除發行費用後全部用于償還綠色建築二星級項目橫琴國際金融中心大廈項目的貸款。
該筆綠色債券也是中國證監會于 2017 年 12月 14日審批通過的 15 億元綠色公司債券的剩余額度。華發在2018年3月發行了10億元的首批綠色公司債，票息率約爲5.27%，所籌集的資金主要用于橫琴國際金融大廈、金灣航空城中心河濱景觀及濕地公園等綠色項目。
在證監會審批通過的8家企業中，中國金茂在審批通過後，並未實際發行。
2016年10月獲得國家發改委發行批准的龍湖集團綠色企業債券，是第一只綠色建築企業申請發行的綠色人民幣債券。
該筆債券于2017年分兩次發行，第一次發行規模爲品種一16億元、品種二14.4億元，對應的票息率分別爲4.40%、4.67%，期限爲5年期、7年期；第二次發行規模爲10億元，發行規模約爲10億元，票息率爲4.75%，期限爲7年期。
龍湖第一次發行所獲得的資金，主要爲獲得綠色建築二星級設計標識的龍湖禮嘉新項目及上海虹橋商務區核心區一期5號地塊投資，另一方面爲補充營運資金13.20億元。
第二次發行所獲得資金一部分用于固定資産投資7億元，爲上海虹橋商務區核心區一期5號地塊綠色建築項目的投資，剩余的爲補充營運資金3億元。
恒隆地産作爲境外主體，由銀行間交易商協會審批，發行的綠色債券爲熊貓債，發行時間爲2018年11月23日，發行規模爲10億元，票息率爲6.5%，所籌資金主要用于昆明和武漢的兩個綠色建築二星級項目恒隆廣場的建設運營。
此外，不少房企如當代置業、朗詩、太古、新世界中國等綠色建築企業曾成功發行綠色美元債券。
當代置業曾于2016年10月13日、2017年6月29日、2018年2月27日、2019年1月2日、2019年2月20日和2019年4月17日先後6次發行綠色美元債券，共募集資金14.8億美元，所籌資金主要用于爲綠色建築二星級設計標識及LEED金級預認證的現有項目債務再融資、爲現有離案債務再融資及爲在案項目開發融資。
太古地産曾于2018年1月發行了10年期的綠色債券，發行規模約爲5億美元，票息率僅爲3.5%，資金主要用于公司獲得LEED鉑金級預認證的甲級寫字樓項目太古坊一座。
朗詩在2018年4月20日和2019年6月17日分別發行了1.5億和2億美元的綠色債券，募集資金主要爲合格綠色建築項目提供融資及再融資。
標准排名研究發現，無論是上市房企申請發行的綠色企業債還是綠色公司債，或者是在香港、新加坡發行的綠色美元債券，募集資金所投項目均是獲得綠色建築二星級設計標識及以上或者LEED金級預認證及以上節能減排效果預期優良的綠色建築項目。
但從綠色債券的發行現狀來看，盡管相關政策已經落地，但中國募集資金用于綠色建築領域的綠色債券規模仍微乎其微，與全球超過5400億元投向綠色建築領域的綠色債券相比簡直天壤之別。
2019年，中國新發行綠色債券的發行期限分布于270天-20年不等，其中270天、20年期爲新增綠色債券發行期限，大部分綠色債券發行期限仍主要集中在3年以上。
2019年3-5年期綠色債券數量占總數的35%；5-7年期綠色債券數量占總數的25%；7年以上期限綠色債券數量占總數的22%，主要爲國家發改委審批的綠色企業債券。由于綠色項目多爲中長期項目，綠色債券發行期限也有所延長。
宏觀調控“一刀切”是綠色金融支持綠色建築乏力主因
住建部相關機構研究發現，中國建築運行能耗占中國能源消費總量的25%，如果加上建材制造、建築建造，建築全過程能耗占中國總能耗已達45%。此外，中國每年25%的鋼材、70%的水泥、40%的木材、70%的玻璃和塑料制品的25%都用于建築，建築節能減排責任重大。
“十三五”期間，中國城鎮新建建築能效水平要比2015年提升30%以上，城鎮新建建築中綠色建築面積比重要超過50%，還要完成既有居住建築節能改造面積5億平方米以上，公共建築節能改造1億平方米。
由此推算，中國新建建築綠色融資需求約900-1000億元/年，超低能耗建築增量總成本在80-120億元左右；完成20億平方米綠色建築增量目標，需要的增量成本資金需求爲1183.4億元；既有居住建築節能深化改造，潛在需求量爲3500億元；公共建築改造達到現有節能65%及更高標准，預測潛在資金需求量爲600億元，建築節能與綠色建築年度融資總需求將超過6000億元。
除綠色債券對于綠色建築的支持力度乏力外，綠色信貸對于綠色建築的支持同樣微乎其微。
根據人民銀行統計數據，截至2019年二季度末，全國本外幣綠色貸款余額9.47萬億元，余額占同期企業及其他單位貸款的9.9%。從用途上看，綠色交通運輸項目和可再生能源及清潔能源項目貸款占比最高，分別爲45%和24%。同期，房地産開發貸余額11.04萬億，按照“十三五”規劃的綠色建築占全部建築的比例估算，接近半數房地産開發貸應該計入綠色信貸。
而根據銀保監會統計數據，截至2017年6月，21家主要銀行綠色信貸余額共計8.30萬億元，而建築節能和綠色建築項目余額1348億元，僅占比1.6%。
對于目前國內金融業對綠色建築市場的金融支持及金融服務不夠充分的主要原因，清華大學綠色金融發展研究中心主任、中國金融學會綠色金融專業委員會主任馬駿認爲，主要在于房地産調控對綠色建築與一般地産開發實行“一刀切”處理，綠色建築信息披露機制缺位、綠色金融産品創新機制有待補充完善等制度障礙，以及綠色建築需求端尚未激活的市場困境。
“綠色建築是當前鼓勵的一類房地産産品，但對房地産實行宏觀調控時，卻出現對‘綠’和‘不綠’的房地産項目采取‘一刀切’做法。”馬駿撰文指出，“如2019年對房地産項目實施調控的過程中，沒有將一般房地産開發與綠色建築開發區別開來，致使無論銀行類金融機構還是非銀類金融機構都不敢或不願支持綠色建築開發。”
中央財經大學綠色金融國際研究院認爲，中國綠色建築評價體系還不夠優化，中國綠色建築標准不統一，沒有能夠爲綠色建築項目和企業申請綠色信貸、發行綠色債券進行第三方綠色認證提供強有力的政策依據，也是制約綠色金融支持綠色建築的障礙之一。
目前，中國《綠色債券支持目錄》、《綠色企業債券發行指引》以及《綠色産業指導目錄》中，均包含綠色建築等項目，但是沒有明確綠色住宅建築、綠色公共建築、綠色工業建築等各類綠色建築的區分，對酒店、醫院、學校等綠色公共建築或綠色工業建築是否屬于綠色産業範疇尚存爭議。
此外，綠色建築信息披露機制的缺位，更是阻礙了綠色金融對綠色建築的支持。去年8月正式實施的《綠色建築評價標准》（2019年版），將原來授予“綠色建築設計評價標識”的做法改爲建築工程施工圖設計完成後進行預評價（但不授予標識），綠色建築企業原則上可根據預評價結果從金融機構和市場獲得綠色融資（如綠色信貸和綠色債券）。
但目前大部分建築的能耗數據及各項節能設施的實際運行結果並不對外公布，使得監管部門和金融機構無法及時了解和監測綠色建築的實際運行效果，故而導致綠色金融對綠色建築的支持意願減弱。
中國金融學會綠色金融專業委員會副秘書長、中國銀河證券投資銀行管理委員會副主任周一紅研究發現，2019年綠色債券募集資金信息披露透明度有所下降，主要受綠色私募債發行量大幅增長影響。
不過，中國證監會與生態環境部正在研究制定《上市公司強制ESG信息披露制度》細則，計劃于2020年底前實施。
早在2008年，上海證券交易所發布的《關于加強上市公司社會責任承擔工作的通知》，便鼓勵企業披露社會責任報告；2012年香港聯交所出台《環境、社會和治理指引》，並于2015年要求在聯交所上市的公司遵循“不披露即解釋”。
綠色金融産品創新不足，沒有形成多層次的綠色金融支持體系，也是綠色金融支持綠色建築乏力的一大原因。
在銀行業，目前缺乏對綠色開發貸和綠色按揭貸違約率的金融專業研究，使金融行業尚未認識到綠色貸款信用風險較低的事實，難以提供更優惠的綠色建築貸款。
在證券業，綠色開發貸、綠色按揭貸及其他與綠色建築相關的資産證券化還沒有得到有效開展，機構投資者欲投無門。
在保險業，除人保財險外，可以說國內保險業至今沒有涉足綠色建築保險領域。在交易市場，建築物的碳減排量應該納入碳市場，成爲“核證自願減排量”CCER（Chinese Certified Emission Reduction）交易的標的之一，但目前中國碳交易市場還未有此先例。
美國已有部分商業機構開發了針對綠色建築的責任保險以及傳統建築“綠色升級”保險，中國已發行了“綠色衛士裝修汙染責任險”，爲裝修後屋內空氣質量安全和綠色居住標准提供保障；另外北京市朝陽區試行了“綠色建築性能責任保險”，通過聘請外部認證機構參與建築全部施工階段，並對重要環節和重要節點進行風險防控，確保綠色建築達到相應星級要求。
未來應進一步擴大綠色建築保險的覆蓋面，推進品種創新，爲綠色建築持續高質量發展提供更爲有力的綠色金融支持。
綠色金融應支持綠色住宅建築
當前中國實施房地産調控政策的主要目的是，抑制以往房地産行業重量不重質的粗放式增長，主要目標是防範房地産高杠杆融資可能導致的金融系統性風險，主要手段是對于房地産企業融資采取一定的限制性措施。
而綠色建築具有與傳統建築高耗能、高汙染完全相反的特點，是下一步國家經濟實現轉型升級的重要標志，綠色建築産業也是建設現代化綠色共享社會的重要支持。
爲了加大綠色金融對綠色建築支持力度，馬駿建議，監管部門和金融機構要明確區分綠色建築與普通建築，在“控總量”的要求下“調結構”，要針對綠色建築項目制定差異化政策，鼓勵開發商加大綠色地産投資規模。
在落實總量調控目標的前提下，對符合條件的綠色項目給予一定的優惠政策，達到適度限制“非綠色”房地産項目開發數量、鼓勵綠色建築項目發展的總體目標。
標准排名認爲，監管部門和金融機構應該嚴格落實綠色金融支持綠色建築政策，無論是綠色住宅建築，還是綠色公共建築、綠色工業建築，都應該屬于綠色産業範疇，每個建築都應該是綠色健康、節能環保的。
我們需要綠色環保、健康舒適的寫字樓、工廠、醫院、學校、商場等綠色公共建築，更需要節能環保、健康安全的綠色住宅建築，因爲我們每個人每天有將近一半的時間要呆在自己的家裏。
此次全球流行的大疫情，更是讓我們每個人切身體會到了綠色健康建築的重要性。哈佛大學研究表明，綠色健康建築有助于抗擊非典型肺炎疫情。
如果我們每天睡覺生活的房子不是健康安全的綠色建築，那麽我們就可能受到來自房子的傷害。
據澎湃新聞報道，中國工程院鍾南山院士和王辰院士曾指出，中國總死亡人數的87%由慢性疾病引起，僅慢性呼吸道疾病所導致的致死總數就高達11%，癌症占比更是高達23%，其中肺癌位居癌症致死第一位。
以室內汙染物甲醛爲例，甲醛是世界衛生組織確定的一類致癌物質，會造成人體免疫功能異常、肝損傷及神經中樞影響，嚴重的可能引起胎兒畸形，甚至導致白血病、記憶力下降及生長遲緩。
因此，綠色金融支持綠色建築不能僅僅停留在口頭上，更應該用實際行動來支持，應支持綠色建築二星級（或其他綠色建築認證體系同等級別）以上的住宅項目申請綠色信貸、發行綠色債券等。
我們認爲，綠色建築項目在建築工程施工圖設計完成後，通過綠色建築預評價後（但不授予標識），銀行便應該授予其綠色開發貸，並應該享受到綠色信貸優先審批等政策支持，與國際綠色金融發展同步接軌，監管部門也應批准通過綠色建築二星級預評價的項目和企業申請發行綠色債券。
同時，消費者購買二星級以上綠色住宅建築，也應該享受到綠色按揭貸款的優先審批或利率優惠、貸款額度上浮等綠色信貸支持政策。
《中國建築能耗報告（2018）》顯示，截止2016年，全國建築總面積高達635億㎡，城鎮人均居住建築面積爲34.9㎡；建築碳排放總量爲19.6億tCO2，占全國能源碳排放總量的19.4%；建築能源消費總量爲8.99億噸標准煤，占全國能源消費總量的20.6%。
國家統計局數據顯示，2017-2019年這三年，中國又新增竣工住宅建築面積高達9.9億㎡，如此體量的新增建築，除去少量節能減排效果良好的綠色建築，這些高汙染高能耗的建築在建設開發和後期運行過程中將消耗多少能源？又將排放多少二氧化碳和其他汙染物？
我們建議，綠色建築認證監管機構應與金融監管部門、金融機構等建立健全共享的綠色建築標識管理體系，建立健全綠色建築信息披露機制，共享建築能耗實時監測系統與信息，強化綠色建築運行階段評估與失信懲戒機制。
比如獲得綠色金融支持的在建、擬建綠色建築項目，在建成後未能通過綠色建築認證或者實際運行節能減排效果達不到綠色建築要求標准的項目，應受到金融機構和監管部門聯合懲戒。
同時要建立完善綠色建築企業和項目的信息庫及信用評價體系，降低投資人的投資風險。加大綠色建築ABS産品發展力度，著力解決綠色建築産業鏈上的中小企業融資難問題。加強綠色建築消費者教育，激活綠色建築消費市場。
包括政府、監管及行業機構，都要加大對綠色建築的可持續及其優勢的宣傳推廣，如通過App等移動工具爲消費者計算綠色建築帶來的節能、節水收益，潛移默化地影響越來越多消費者産生對綠色建築的信任和依賴。
爲了推動科技創新與建築節能減排，推動綠色健康智慧人居建設工作，進一步推動綠色建築與綠色金融的融合發展，促進房地産業的綠色轉型和健康發展，5月19日下午全聯房地産商會與中國投資協會在線上聯合舉辦了“2020綠色産業與綠色債券內部研討會”。
全聯房地産商會創會會長聶梅生在會上作的《綠色産業需要綠色金融支持》的發言中，號召廣大房地産企業積極行動起來，加大建築節能減排和綠色建築發展力度，運用綠色金融手段，積極打造綠色産業。
中國投資協會投資咨詢專委會副會長、中國投資協會創新投融資專委會副會長祝慧烨表示，將攜手全聯房地産商會共同推動房地産行業成爲綠色發展、節能減排的主力軍，協助優秀綠色建築企業申請發行綠色債券。
全聯房地産商會秘書長趙正挺在總結發言中介紹，爲了更好地推動綠色建築與綠色金融的融合發展，全聯房地産商會與中國投資協會將聯合啓動中國房地産業綠色健康智慧發展情況的調研活動，並號召廣大企業積極參與。
作者單位：中國投資協會咨詢委産融平台綠創中心、標准排名研究院
參考資料：《現代經濟體系中的綠色金融與綠色建築》（來源：《當代金融家》 ，作者：劉嘉龍 邵丹青 徐稼軒 楊一帆 馬駿），《我國綠色債券支持綠色建築發展情況及案例分析》（作者：中央財經大學綠色金融國際研究院祁亦玮、陳梓安，指導：史英哲）