市場充斥不確定因素 投資者轉向避險資産
2022年市場出現了幾次重大動蕩，在很大程度上，最初都是由俄烏戰爭挑起的。緊隨其後的是通貨膨脹和利率上升，但現在必須通過新的眼光和視角來看待未來新一年。
大多數投資者一定希望2022年的熊市在年初就進入冬眠，這樣一來，他們就可完全遺忘不堪回首的2022年。這一年，多數資産都大幅下跌，交易更是充滿了挑戰。
近期的不確定性也導致投資者轉向尋求和持有安全的避險資産。人們對短期國庫券等高收益資産有著強烈的興趣，短期國庫券成爲近幾個月最受歡迎的工具之一。在過去四次的拍賣中，新加坡國庫券平均吸引了116億元的資金，市場看似有充裕的流動資金。
短期內或至少在今年第一季，交易或繼續高度波動。2022年10月和11月的交易活動顯示，市場情緒可能會在短時間內大幅波動。讓我們回顧一下，MSCI亞洲（日本除外）指數在2022年10月急劇下跌6.1％，然後11月出現了18.7％的驚人反彈。
2022年市場出現了幾次重大動蕩，在很大程度上，最初都是由俄烏戰爭挑起的。
總體而言，盡管海峽時報指數在2022年的表現優于其他區域市場，但我們仍然繼續看好新加坡市場。海指目前的水平是2022年盈利的12.0倍和2023年盈利的10.7倍。預計2022年的平均股息收益率爲4.4％。
緊隨其後的是通貨膨脹和利率上升，但現在必須通過新的眼光和視角來看待未來新一年。
我們進行了敏感性質分析，假設2023年盈利預測從當前水平進一步下滑10％，推斷海指的可能走勢。海指目前的水平爲2023年盈利的10.7倍，比15年的曆史平均水平低負2個標准差。在最糟的情況下，使用相同的10.7倍計算，海指預計會觸及2953點，比當前水平低約8.9％。然而，如果市場情緒在2023年下半年有所改善，海指回到曆史平均水平的13.2倍，海指預計將達3613點，比當前水平上漲11.5％。
正如Netflix在2022年底極受歡迎的美劇系列《星期三》（編按：19歲女孩陷入記憶循環的故事），每個轉角都潛伏著讓人意想不到的事，沒有人知道過山車什麽時候會停下來。
受中國重新開放提振，當市場情緒在2023年下半年開始好轉時，消費者信心和情緒可能會迅速逆轉，然後短期資金可能會配置到包括股票在內的其他資産。
綜合因素包括消費者需求下降，進而影響公司收入。由于更高的利息支出、能源和運輸成本、原材料和物流成本，2023年運營成本也可能會保持在高位。盈利率可能會在2023年繼續承受壓力。這些都可能會給盈利能力帶來壓力。
因爲金融、工業、電信、公用事業和能源等一些行業取得強勁表現，爲本地市場提供了強有力的扶持。新加坡海峽時報指數（STI）目前的本益比爲10.7倍，而10年平均爲13.2倍。平均市賬率（PB ratio）則是1.1倍，10年平均值爲1.2倍。
進入2023年，這是否意味股票前景黯淡，投資者應該避之則吉？這種過于簡單化的觀點忽略了幾個緩沖因素，包括中國作爲本區域最大的經濟體，預備在2023年開放。借鑒2022年開放的經濟體的經驗，消費品和服務的積壓需求獲得釋放，與旅遊相關活動也取得強勁回彈。日本就是一個很好的例子。在冠病疫情前，日本在2019年平均每月接待約270萬人次的外國遊客。相比之下，2022年1月接待了1萬7766人次。日本最近在10月重開邊境後，10月份的遊客人次飙升至近50萬人。中國重新開放，可能會成爲亞洲其他地區的積極推動力，這些地區完全缺乏中國遊客入境消費所帶動的需求。
股票投資者最關心的問題包括：2023年企業盈利前景如何？2023年經濟增長預計將大幅下調，甚至可能衰退，這樣的預測已導致市場下調全年的盈利預期，反映更爲低迷的前景。從2022年4月以來，根據MSCI世界指數2023年每股盈利（EPS）來計算，2023財年盈利已下調約5％。然而，如果全球經濟陷入廣泛或長期衰退，盈利進一步下滑的風險就仍然存在。
（作者是華僑投資研究公司總經理）
2022年第四季的裁員風也可能會持續刮到2023年，尤其是那些過去幾年過度擴張的高增長行業更是如此。雖然目前的失業率保持在健康水平，但如果市場狀況進一步惡化，裁員更多，可能會進一步影響對非必需品和高價商品的需求。
人們普遍認爲，包括美國和歐洲在內的幾個主要經濟體，在2023年將陷入衰退，抑制了投資者的樂觀情緒。股市在2022年11月出現強勁走勢後，由于美國聯邦儲備局沒有在12月會議上提供任何停止加息的明確迹象，促使投資者采取了更加謹慎的立場。
根據目前的盈利預測，由于股價普遍下跌，本益比（PE ratio）大幅下降。MSCI世界指數目前的本益比爲15倍，低于2022年初的19.4倍和10年平均值的約16.1倍。相比之下，2020年3月冠病時期的低點是12.5倍。