中國的重新開放是2023年新加坡旅遊業複蘇的關鍵催化劑。航空、住宿、博彩、零售、房地産和酒店等多個行業，都會受益于中國的開放。然而，鑒于目前航空公司的運能限制，以及簽證申請和護照更新所須准備的時間，中國遊客的實質性反彈可能在2023年第二季度或下半年發生。
在宏觀經濟逆風的影響下，協會預估2023年的貨運量可能比2019年下降5.6％。
旅遊業因疫情暴發，過去兩年處于低迷狀態，隨著更多中國遊客回歸，未來受益的不只有旅遊業，也有助提振區域的房地産和房屋租賃市場。此外，市場的另一推動力是人們購買更高端的産品和服務。
國際航空運輸協會的數據顯示，2022年航空貨運需求（以貨運量噸公裏（CTK）計算）同比下降8％，比2019年下降1.6％。與2021年相比，2022年12月的貨運需求同比下降15.3％，連續第10個月收縮。
隨著航班活動回暖，成本壓力帶來的逆風可能會逐漸正常化，並在一定程度上被強勁的旅行需求所緩解。
根據新加坡旅遊局的最新預測，在MICE的穩健回升、航班增加，以及中國遊客回歸的支持下，2023年新加坡的遊客人次預計將達到1200萬至1400萬（至2019年的63％至73％）。新加坡旅遊業預計在2024年全面複蘇。
隨著遊客人數強勁複蘇，新加坡酒店的每間可用客房收入（RevPAR），在2022年9月至2022年12月期間，比疫情前水平超出15％至24％。休閑旅遊仍然是客房需求的主要驅動力。然而，自2022年5月以來，由于會議會展與獎勵旅遊業（MICE）的複蘇，商務旅行出現強勁的回升。一級方程式（F1）賽車和ART SG等大型活動，吸引了不少國際觀光客。
這種積極的勢頭會持續到2023年嗎?
今年第二季或下半年 中國遊客料實質性反彈
雖然客運需求依然強勁，但競爭加劇和貨運需求疲軟可能是新航接下來會面臨的主要下行風險。隨著區域航空公司增加運能和恢複線路，今年航空公司間的競爭可能加劇，對新航的客運收益將造成壓力。
CLAS是我們覆蓋範圍內首選的酒店房地産投資信托基金。信托市場都出現了積極的複蘇勢頭，這得益于休閑和活動的回歸。中國遊客的回歸相信會進一步推動盈利複蘇。憑借地域多元化的投資組合和一系列不同的住宿資産，CLAS處于有利地位，將從酒店業的複蘇中受益。同時穩定的收入（來自主租賃、最低保證收入管理合同（MCMGI）、出租房屋和學生住宿物業）（占2022年下半年毛利的52％）將提供收入穩定性，以應對任何下行風險。
目前，從酒店房間和機票的預訂情況來看，我們還沒有看到旅行需求減弱的迹象。由于宏觀前景仍然疲軟，通脹上升和被壓抑的需求消散，在2023年有可能抑制消費者支出和企業的預算。但我們仍然希望，來自中國的大量被壓抑的需求將有助于彌補其他市場的部分旅遊需求的缺失。
在航空業中，新航、新航工程（SIAEC）和新翔集團（SATS）將會受益于航空旅行需求的複蘇。隨著航班活動回暖，成本壓力帶來的逆風可能會逐漸正常化，並在一定程度上被強勁的旅行需求所緩解。
這與2020年和2021年的情況形成了鮮明的對比。遭受重創的地區旅遊業在2022年開始複蘇。作爲第一個重新開放邊境的亞細安國家，新加坡引領了亞細安旅遊業的複蘇。2022年，新加坡共接待了630萬人次遊客，恢複到疫情前水平的33％。新加坡旅遊局最初預估約400萬至600萬人次。
旅遊需求增長 酒店業複蘇勢頭強勁
在2022年，印度尼西亞取代中國成爲新加坡的最大入境遊客來源國，占新加坡遊客總數約18％。其次是印度（11％）、馬來西亞（9％），以及澳大利亞（9％）。中國在2017年至2019年期間，一直是新加坡最大的遊客來源地，占到訪新加坡遊客的18％至19％，但在2022年，基本上沒有中國遊客入境（僅占總數的2％）。
中國冠病疫情防控措施的解禁爲市場注入一劑強心針，無疑爲2023年開了一個好頭。
新航、新航工程（SIAEC）和新翔集團（SATS）將會受益于航空旅行需求的複蘇。
雖然酒店客房入住率仍低于疫情前的水平，但2022年的平均每日房價（ADR）比疫情前的水平高出8％。日均房價的強勁反彈，一部分得益于強勁的旅遊需求，以及在通脹壓力下酒店經營者強大的定價權。2022年，新加坡酒店的RevPAR達到181元，恢複到疫情前水平的94％。
截至2022年12月31日，CLAS的負債率爲38％，有效借貸成本爲1.8％。CLAS將固定利率債務的比率從2022年第三季的76％提高到第四季的78％（而CDLHT和FEHT的對沖比率分別爲55.9％和54.1％），這將有助于緩解未來預期的借貸成本的增長。
隨著商務旅行的回升和休閑需求的增長，酒店客房的預訂情況仍然良好。盡管沒有來自中國的入境遊客，但凱德雅詩閣信托（CLAS）和城市發展酒店信托（CDLHT）的報告顯示，信托經營下的市場在2022年第四季複蘇勢頭強勁。CDLHT所有六家新加坡酒店的第四季RevPAR均超過2019年第四季度水准，這得益于平均每日房價的穩健增長。
（作者是華僑投資研究公司投資分析師）
對于CLAS，澳大利亞、新加坡、英國，以及美國的第四季RevPAR已恢複至疫情之前的水平，而中國、日本，以及越南的RevPAR仍比2019年的水平低20％至30％。管理層預計這些“較弱的市場”將在2023年迎頭趕上。
國際航空運輸協會（IATA）稱，盡管經濟增長前景放緩，但全球航空預訂量仍保持強勁。新加坡航空公司在2023年1月的運營統計數據公報中指出，公司所有航線和地區的旅遊需求仍然保持強勁。我們相信亞細安部分地區進一步放寬的邊境管制將帶來利好，同時預計來自香港、台北、日本，以及中國大陸的需求將會增加。
隨著航空公司增加運能並尋求讓停飛的飛機恢複服務，對門戶服務、機上餐飲，以及維護、修理和大修（MRO）業務的需求將持續增加。這將使新翔和新航工程受益。
根據管理咨詢公司麥肯錫（Mckinsey）的數據，大約20％的中國護照已經過期，積壓的護照更新會使出境遊的複蘇放緩幾個月。與此同時，來自亞細安、印度、澳大利亞，以及日本等其他市場的遊客或可彌補這一缺口，爲新加坡的旅遊和酒店業持續提供支持。
遠東酒店信托（FEHT）旗下酒店2022年第四季RevPAR恢複至2019年第四季的90％，而服務式公寓RevPAR比疫情前水平高出15％。