核心觀點
本周生豬養殖板塊各公司紛紛發布一季度業績預告，我們從銷售均價、銷售均重、頭均盈利幾個維度來看養殖板塊各公司的情況：
- 商品豬銷售均價方面：唐人神（37.57元/公斤）和溫氏股份（36.41元/公斤）較高，超過36元/公斤，其次爲正邦科技（35.33元/公斤），再次爲天邦股份（33.53元/公斤）、新希望（32.68元/公斤）、牧原股份（32.10元/公斤）、天康生物（31.02元/公斤）。
- 商品豬銷售均重來看：出欄均重普遍較高，說明上市公司在非瘟防控方面已經效果顯著，其中天邦股份（130公斤）、唐人神（129.33斤）、天康生物（128公斤）、正邦科技（122公斤）、牧原股份（120公斤）、溫氏股份（120公斤）、新希望（112公斤）。
- 頭均盈利來看：一季度各公司頭均盈利維持高水平，其中唐人神（1750元）、牧原股份（1677元）、溫氏股份（1603元）、天康生物（1552元）、新希望（1210元）、天邦股份（895元）、正邦科技（878元）、傲農生物（676元）。
- 一季度來看，受去年三季度非洲豬瘟疫情嚴重影響，今年一季度各公司出欄量依然處于低位，成本普遍較高。我們預計，二季度，各公司出欄量有望出現顯著增長，且成本有望進一步下行，從而使得生豬養殖板塊利潤環比高增長。
生豬養殖板塊：重點推薦，高景氣，高盈利，高成長，低估值。
1）非瘟疫情之下，行業集中度將加速集中，預計未來3-5年國內養殖龍頭TOP10市占率將達40-50%。2）預計2020-2021年行業均處于高盈利階段，集團企業憑借優勢逆勢快速擴張，出欄量和利潤有望持續高增長；3）重點推薦：高成長的【牧原股份】【新希望】【正邦科技】；盈利強預期的【溫氏股份】【天康生物】。
動保板塊：
下遊養殖集中度提升帶來行業擴容，行業進入研發和産品創新驅動階段，未來非瘟疫苗商業化將進一步打開行業成長空間。持續重點推薦【生物股份】。
糧食安全：
非洲蝗蟲災害再起，全球糧食安全風險加大，重點推薦種子板塊。國外非洲蝗蟲國內草地貪夜蛾蟲害和全球糧食風險背景下，我國農業生産技術和生産效率提升至關重要，轉基因政策有望加速推進，重點推薦種子板塊：【隆平高科】+【大北農】。
飼料板塊：
重點推薦【海大集團】，中長期成長邏輯不變，核心競爭力鑄就壁壘，市占率不斷提升；短期重點關注養殖戶塘魚出塘節奏和夏季極端天氣情況，若國內疫情穩定不會邊際惡化，預計今年水産養殖周期彈性將逐步兌現。
風險提示：政策風險；疫病風險；農産品價格波動；極端天氣；進口變動
01
每周思考
1、核心觀點：繼續重點推薦生豬養殖板塊：一季度盈利繼續兌現，二季度有望環比高增長！
本周生豬養殖板塊各公司紛紛發布一季度業績預告，我們從銷售均價、銷售均重、頭均盈利幾個維度來看養殖板塊各公司的情況：
1）商品豬銷售均價方面：
唐人神（37.57元/公斤）和溫氏股份（36.41元/公斤）較高，超過36元/公斤，其次爲正邦科技（35.33元/公斤），再次爲天邦股份（33.53元/公斤）、新希望（32.68元/公斤）、牧原股份（32.10元/公斤）、天康生物（31.02元/公斤）。
2）商品豬銷售均重來看：
出欄均重普遍較高，說明上市公司在非瘟防控方面已經效果顯著，其中天邦股份（130公斤）、唐人神（129.33斤）、天康生物（128公斤）、正邦科技（122公斤）、牧原股份（120公斤）、溫氏股份（120公斤）、新希望（112公斤）。
3）頭均盈利來看：
一季度各公司頭均盈利維持高水平，其中唐人神（1750元）、牧原股份（1677元）、溫氏股份（1603元）、天康生物（1552元）、新希望（1210元）、天邦股份（895元）、正邦科技（878元）、傲農生物（676元）。
4）一季度來看，受去年三季度非洲豬瘟疫情嚴重影響，今年一季度各公司出欄量依然處于低位，成本普遍較高。我們預計，二季度，各公司出欄量有望出現顯著增長，且成本有望進一步下行，從而使得生豬養殖板塊利潤環比高增長。
2、農業板塊重點推薦：
2.1、生豬養殖板塊：重點推薦，高景氣，高盈利，高成長，低估值。
4月7日，農業農村部發布《關于集中開展違法違規調運生豬行爲專項整治的通知》，決定自4月1日起至6月1日，集中開展爲期60天左右的違法違規調運生豬行爲專項整治。農業農村部畜牧獸醫局有關負責人表示，進入2020年3月份以來，我國共報告發生9起非洲豬瘟疫情，其中家豬疫情8起，野豬疫情1起，共撲殺生豬738頭。但非洲豬瘟防控既是一場攻堅戰，也是一場持久戰，必須常抓不懈。打擊違法違規調運行爲力度還將進一步加大，我們還有可能繼續查獲不法分子調運的生豬，這也不排除會從中排查出一些非洲豬瘟疫情。
4月8日，華儲網發布中央儲備凍豬肉投放競價交易有關事項的通知，將競價交易2萬噸，交易時間爲2020年4月10日下午13時至16時，這是今年以來第14批投放的中央儲備凍豬肉，累計投放量將達29萬噸。
1）非瘟疫情之下，行業集中度將加速集中，預計未來3-5年國內養殖龍頭TOP10市占率將達40-50%。2）預計2020-2021年行業均處于高盈利階段，集團企業憑借優勢逆勢快速擴張，出欄量和利潤有望持續高增長；3）重點推薦：高成長的【牧原股份】【新希望】【正邦科技】；盈利強預期的【溫氏股份】【天康生物】。2.2、動保板塊：
4月9日，爲科學研判現階段我國動物防疫體系建設情況，分析研究“十四五”期間動物防疫體系建設面臨的形勢和任務，加快補齊動物防疫體系短板，農業農村部召開動物防疫基礎設施建設專家座談會。農業農村部副部長劉煥鑫主持座談會。會議要求，堅決貫徹落實中央領導同志對動物疫病防控一系列重要批示要求，進一步提高政治站位，增強責任意識、憂患意識，搶抓機遇、主動作爲、超前謀劃，把動物疫病防控納入國家生物安全體系建設的重要內容，加強基礎設施建設，進一步完善重大動物疫情防控體系建設，確保不發生重大動物疫情。
下遊養殖集中度提升帶來行業擴容，行業進入研發和産品創新驅動階段，未來非瘟疫苗商業化將進一步打開行業成長空間。持續重點推薦【生物股份】。
2.3、種子板塊：糧食安全。
4月10日，美國福布斯新聞發布，數以百億的沙漠蝗蟲正在東非的發源地迅速成熟，非洲蝗災卷土重來，而且規模是今年幾個月前的20倍。新聞稱，數量達到數十億乃至百億的蝗蟲幼蟲正在索馬裏、肯尼亞和埃塞俄比亞迅速發育成熟，對當地農民乃至千百萬人的升級造成嚴重的威脅。聯合國糧食農業組織已經將這次部分由氣候變遷所導致的蝗災，視爲對非洲食品安全和人類生計“前所未有的威脅”，即將到來的這波蝗災將是之前那次的20倍。由于整個5月都利于蝗蟲繁衍，意味著六七月份還將有一波新的蝗蟲災情，官員形容如果不好好控制，倒時將會造成不堪設想的災難。
非洲蝗蟲災害再起，全球糧食安全風險加大，重點推薦種子板塊。國外非洲蝗蟲國內草地貪夜蛾蟲害和全球糧食風險背景下，我國農業生産技術和生産效率提升至關重要，轉基因政策有望加速推進，重點推薦種子板塊：【隆平高科】+【大北農】。
2.4、飼料板塊：
重點推薦【海大集團】，中長期成長邏輯不變，核心競爭力鑄就壁壘，市占率不斷提升；短期重點關注養殖戶塘魚出塘節奏和夏季極端天氣情況，若國內疫情穩定不會邊際惡化，預計今年水産養殖周期彈性將逐步兌現。
02
本周農業板塊
本周（2020年4月6日-2020年4月10日），農林牧漁行業2.22%，同期滬深300、上證綜指、深證成指變動分別爲1.51%、1.18%、1.86%。農林牧漁行業中，漲幅相對較大的兩個行業爲：海洋捕撈、動物疫苗板塊，跌幅相對較大的兩個行業爲：水産養殖、種子板塊。個股中，漲幅靠前的爲：永安林業+21.88%、新賽股份+19.78%、唐人神+18.11%、瑞普生物+15.92%、正邦科技+13.65%、敦煌種業+12.32%、天馬科技+9.61%、宏輝果蔬+8.53%、禾豐牧業+8.31%、*ST南糖+8.26%。
03
農業産業鏈動態
圖片數據來源：wind、博亞和訊、玉米網、中國畜牧業協會，天風證券研究所。
注：文中報告節選自天風證券研究所已公開發布研究報告，具體報告內容及相關風險提示等詳見完整版報告。
證券研究報告
《2020年第15周周報：繼續重點推薦生豬養殖板塊：一季度盈利繼續兌現，二季度有望環比高增長！》
對外發布時間
2020年04月12日
報告發布機構
天風證券股份有限公司（已獲中國證監會許可的證券投資咨詢業務資格）
本報告分析師
吳立 SAC 執業證書編號：S1110517010002
魏振亞 SAC執業證書編號：S1110517080004
陳潇 SAC執業證書編號：S1110519070002
王聰 SAC執業證書編號：S1110519080001
