前言
在2019年，我們曾經有一段美好的經曆：可轉債打新平均一個股票賬戶全年收益可以超過5800元（所有新債都申購的情況下）。
但是隨著隨著時間來到今天（2020年04月08日），可轉債打新過去一年曾經給予我們的快意已經在慢慢消退。
截至到今天，2020年發行的可轉債提供的打新回報，一個賬戶理論收益是869元。2020年已經過去了四分之一，所以在按照當下的回報，可預見今年可轉債打新的收益將落在單賬戶2000-3000元之間。
對比2019年的收益，今年的收益空間暴跌一半，所以有心思活絡的朋友就已經在琢磨如何才能最大化利用可轉債打新發行的制度紅利，提高自己的投資收益。
基于以上的原因，今天就給大家講一下可轉債打新套利的幾種玩法吧。
第一種、新債申購，首日開盤賣出
這是最基礎的套利模式了，也是我建議大家一定要去做的，不然就相當于一年白扔掉幾千塊錢。
爲了提起大家的興趣，我先給大家播報一下2020年這一模式的收益吧：
2020年已發行且上市的新債合計21支，平均開盤價爲121.74，也就是說中一簽理論收益即有217.4元。 而算上中簽率，理論一個賬戶收益869元，理論一個賬戶投入資金不超過2000元，理論總收益率最低超過40%。
那可轉債打新會很複雜嗎？並不是，可轉債打新簡單且無腦，具體流程可參考舊文：
這裏我就不多啰嗦了。
這種模式現在還是能夠賺錢的，而且可預見在未來仍舊是能夠賺錢的（在當前信用申購制度沒有改變之前）。
只是如前言中所說，這模式當參與者越來越多以後，收益將會出現明顯下降。因此有的人爲了確保自己能夠拿到拿到新債，這裏就衍變出第二種套利模式——搶權配售。
第二種、搶權配售
股東擁有可轉債優先配售的權利，這是搶權的前提，而可轉債的收益則能夠爲股票的下跌提供安全墊這是搶權的邏輯。
理論上是很美好的，但是搶權配售是一門精致的虧錢手藝活，這話可不是憑空而來的。
雖然我自己偶爾也會去搶權，但是不可否認的一點：和申購相比，搶權配售的風險高了很多。
終究原因就是搶權涉及了買入股票，而股票是有波動的。
一旦股票下跌，而我們配售得來的可轉債收益就不見得能夠覆蓋股票的虧損。
比如說明天申購的魯泰轉債，如果我們想要獲得配售的權利，那麽在今天收盤之前，我們必須得擁有對應的股票（5手魯泰A能夠配10張轉債，3手魯泰A是可能配到10張轉債）。
而根據預測，魯泰轉債爲上市的時候預期開盤價爲114，這就意味著只要在我們買入魯泰A的價格相比賣出魯泰A的時候，不高于2.5%，那我們就有機會獲得盈利。
計算過程：114/（8.95*100*5）=2.5%
但問題來了，搶權的資金往往會在申購當天就賣出，而一旦湧出的套利資金過多，那麽股價就會出現下跌，這種情況是經常發生。
但是反過來，搶權資金賣出會造成下跌，但是搶權資金買入呢？那就會造成上漲。
所以有的人就覺得反正搶權都會推動股價上漲的，那我何不比搶權資金早一天買入呢？然後趁著第二天搶權資金買入推動股價上漲的時候，再把股票給賣掉呢？
這樣一來不就不用擔心套利資金在申購當天賣出造成的下跌了嗎？因此這就衍生了第三種玩法——埋伏搶權資金，T-2日買入，T-1日賣出。
第三種、埋伏搶權資金，T-2日買入，T-1日賣出
我們還是用魯泰轉債作爲示例吧。
魯泰轉債是明天申購，那麽9號就是T日；所以T-1呢，就是今天（8號），搶權資金就是今天會買入；同理T-2日就是昨天（7號），要埋伏搶權資金的，就是在7號當天買入，然後今天賣出。
而這玩法其實和搶權配售面臨的風險其實是差不多的，都得面對友軍在背後捅的刀子。
不一樣的地方在于，搶權配售的資金是在T日砸盤，而T-2日的資金則是在T-1日砸盤。
這模式會不斷循環下去嗎？會不會一直存在T-n日的資金一直在T-n+1日砸盤的行爲呢？
這倒不會一直循環，因爲可轉債發行公告一般是T-3日盤後進行公布，所以不存在無限循環。
但是仍會有在資金利用發行流程的存在時間差，在發行公告發布出來之前就埋伏進去，這就是第四種玩法——證監會核准批文後潛伏進去，目標是套T-2日買入的資金。
第四種、證監會核准批文後潛伏
可轉債發行是需要走一系列審批流程的，而最後一道審批流程就是證監會核准批文，在拿到批文以後，上市公司就可以發行可轉債了。
這種玩法不擔心有資金提前埋伏自己，但是拿到批文不見得上市公司就一定會發行可轉債。
比如套了不少人的交通銀行，批文在2018年12月就已經核准通過，但是到現在都還沒發行可轉債。
所以很少人會去做第四種玩法，因爲不確定上市時間，因此股價波動的風險難以控制。
四種主流模式的總結
以上介紹的四種模式是市場上主流的可轉債打新的套利模式。
我們可以看到，從1-4每一種玩法都可以說是埋伏前一種玩法的資金，而潛伏的資金又總是會不斷擠壓前一種玩法資金的盈利空間。
所以我們看回最近發行的可轉債，我們可以發現這麽的一個問題：可轉債申購當天以及T-1日的股價大概率都是下跌。
而這就是套利資金不斷進化的結果，而T-2日買入的資金就賺錢了嗎？好像也不是，因爲T-2日往往就是跳空高空，然後維持高位震蕩，到了T-1日開盤往往就是跳空低開，所以T-2日買入的資金也不好受。
這是正常的嗎？這是很正常的現象：在重複博弈下，套利空間總是會越來越小，直到套利機會的預期收益低于大衆的期望收益率。
當然了，現在4種模式都已經有很多人在玩，所以可以說被玩爛了。所以不建議新手在當下去嘗試2-4這三種的玩法，但是可以研究琢磨。
因爲隨著虧錢的人越來越多，做這些套利的人就會慢慢減少，而人數下降以後，這些模式就又有操作空間了。
而新債申購這是送錢的，所以建議大家拿起你們的股票賬戶，不要錯過這送錢的機會。
第五種、T日買入，T+1日賣出
看了這麽長的文章，可能很多朋友都忘了，題目是5種套利模式，而上面我只介紹了四種。
這是因爲第五種模式沒有什麽人用，至少在網絡上我沒看到有人在討論（印象中是沒有）。
而爲什麽要把第五種套利模式放到最後才說，因爲這操作難度對于多數人來說並不友好，據我觀察買入的時間窗口也比較短，所以我也就不展開講。
大家如果有興趣的，可以自行琢磨。
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