【新加坡】新加坡銀行與金融

新加坡銀行與金融

2017第三季度收益評論

· 2017第三季度的貸款同比呈個位數增長，並且在三家銀行中，淨利息收入同比增長在6%-11%。

· 2017第三季度的不良貸款預計將保持穩定

· 預計2017第三季度的淨利息收益率同比只增加1至3個基點。

· OCBC 預計將公布從銷售United Engineers， BCS 和BCSIS的股份中賺取的1億新元的一次性收益。

· 我們將新加坡銀行業由中性上調至買入評級。

· 我們更新新加坡銀行業的目標價，因爲我們上調2018年的估值。

貸款增長似乎正在放緩，但不必擔心

2017下半年的貸款增長呈現放緩趨勢，因爲該增長將與2016下半年的較高的基數相比較（回想2016上半年的貸款在下半年改善之前也是疲軟的）。我們預測，隨著全球經濟繼續走強，商業貸款將繼續強勁增長，在2018財政年度，消費貸款增長將加速，因爲整個房産銷售走勢增長強勁，並且公共建設貸款在擴展中斷後回升。

淨利息收益率的增長預計將放緩，因爲貸款增長將是淨利息收入的主要驅動力

正如我們在10月份的新加坡銀行業報告中所評論的那樣，由于競爭加劇，銀行一直在推出對SIBOR（新加坡銀行同業拆放利率）不那麽敏感的住房貸款計劃。我們估計新加坡住房貸款占新加坡銀行貸款賬面額的15%至20%。

近海石油和天然氣形成的不良貸款預計在2017下半年保持穩定

盡管日均油價仍然持續低位，同時油價徘徊在50美元關口，但從年初開始，鑽井平台的使用率已有所改善，而且更多的鑽井平台已投入使用。我們認爲，行業複蘇的萌芽將限制近海石油和天然氣資産的進一步惡化。

我們對2017第三季度新加坡銀行業的收益估計

我們預測2017第三季度業績表現強勁，因爲我們估計淨利息收入同比增長6%至11%，而這三家銀行的預提准備金將繼續下降。我們預計UOB 2017第三季度的稅後淨利潤將達8.5億新元，同比增長7.7%；DBS的稅後淨利潤將達13.06億新元，同比增長21.9%；以及OCBC的稅後淨利潤將達11.82億新元（10.88億新元，調整爲一次性），同比增長25.3%。

投資動向

新加坡銀行業的評級由中性上調至買入，因爲我們上調2018年的估值。隨著資本市場和房産市場的活躍，宏觀經濟環境持續樂觀以及國內市場的情緒亦有所改善。我們預測利率和貸款量會提高，將推動淨利息收入的增長。

隨著我們上調2018年的估值，我們把2018年DBS的目標價上調至25.70新元（先前2017年的目標價爲21.45新元），2018年UOB的目標價上調至21.61新元（先前2017年的目標價爲20.18新元）以及2018年OCBC的目標價上調至11.95新元（先前2017年的目標價爲10.81新元）。

我們把新加坡銀行業的評級由中性上調至買入級別。我們仍然維持對UOB的減持評級，但將DBS由買入上調至增持評級，以及把OCBC由中性上調至買入評級。

在2017年，商業貸款一直引領著同比增長。我們預期，2018年的住房貸款將強勁增長，因爲整體銷售的勢頭推高了住房貸款的需求。

我們比較9月和10月間的抵押貸款利率，發現全球銀行——花旗銀行，彙豐銀行和渣打銀行普遍都減少了1個月的挂鈎住房貸款套餐的SIBOR。新加坡和馬來西亞銀行的貸款計劃基本保持不變

新加坡銀行通常以1個月的HIBOR來定價香港住房貸款的利率。2017年9月底，1個月的HIBOR持續上漲。如果趨勢繼續下去，我們可以預期2017第四季度的淨利息收益率將會有更好的擴張。

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資料數據參考來源：輝立資本

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