研報 | Geo Energy Resources Ltd

股

「輝立證券」總部在新加坡，由新加坡金融管理局監管

可交易全球23個國家及地區股票

「輝立資本新加坡」微信公衆號，全程爲您中文服務，助您投資阿裏巴巴、京東、百度、騰訊、谷歌、蘋果等優質公司。爲您推送輝立第一手資源，包括股市資訊/個股研究/優惠活動/近期講座等信息，馬上關注吧！

閱讀往期信息，請戳藍色字體：

「指南」在新加坡如何交易港股

「資訊」昨日股市資訊

「優惠」輝立新優惠 – 中國A股傭金低至0.12*%

「研報」2017年A股市場投資熱點回顧及解析（三）

Geo Energy Resources Ltd

2017年9月份的營收和淨利潤與我們的預期相符。

全年銷售目標從1000萬噸下調至700~800萬噸。

煤炭價格保持強勁走勢，並于2017年10月創下年內高點，達到50美元/噸。

新票據的發行增強了償付能力和流動性。

2017年三季度的現金成本上漲，抑制了利潤。

在2017財年，我們將預測的煤炭銷量下調至780萬噸 (先前是850萬噸)，但將預期的平均售價提高至41美元/噸 (先前是37美元/噸)。因此，2017財年的每股收益更新爲3.3美分，比我們先前的估值提高了3.1%。基于10倍不變的遠期市盈率 (區域同業的平均水平)，我們維持買入評級，目標價不變，仍爲0.44新元。

彙總表

來源：公司，輝立證券研究

積極方面

飙升的煤炭價格和産量帶來了驚人的業績：見下表，主要的營收來源，來自煤炭開采部門，主要受2017年三季度煤炭的價格上漲所致。 2017年9月份的銷量超過了550萬噸，這已是2016財年的全年業績。由于在2017年的第二和第三季度，受到持續季風期的破壞，管理層已將全年的煤炭銷售目標從最初的1000萬噸下調至700-800萬噸。煤炭價格(ICI 4,200 GAR) 仍在牛市中，在2017年10月達到年內以來的高點，爲50美元/噸。

來源：公司，輝立證券研究

新票據的發行增強了償付能力和流動性：在2017年10月較早時候，GEO發行了一種新的優先票據，總金額合共3億美元。票據的淨利率將爲5%+（票面利率爲8% -2%+ 存款利率）。所得款項用于部分贖回將于2018年1月到期的1億新元（相當于7200萬美元）的中期票據，並償還ECTP的預付款。截至2017年9月，約爲2億美元的余額和3600萬美元的現金，將爲營運資金或者煤炭資産的潛在收購提供資金。

消極方面

2017年三季度，現金成本的上漲抑制了利潤：據報道，2017年三季度的現金成本28.3美元/噸，爲最近兩年來的最高水平。這主要是受到雨季的影響，致使物流成本增加。預計2017財年SDJ礦的剝采比爲3.4，並比2018財年有所下降。因此，SDJ礦的現金成本將在明年有所下降。我們預計，2018財年的現金成本將爲26美元/噸。

前景

由于受意外的惡劣氣候條件影響，我們預測GEO無法實現在2017年初擬定的1000萬噸的銷售目標。不過，它的銷量仍然比2016財年增加150至250萬噸。展望2018年，GEO指導生産目標將在1200至1500萬噸之間，以及在2018年一季度預期投入運營的TBR礦山。截至目前，該集團提供了三份TBR礦山的采購協議計劃書，其預付價格將至少爲4美元/噸，可與2016財年SDJ礦山的報價相媲美。如果它成功了，新貿易將爲産量提供更多的可見性，並進一步改善現金狀況。而且，我們認爲至少10美元/噸的現金利潤，可持續支撐GEO。

估值

在2017年底，我們將預測的煤炭銷量下調至780萬噸（先前是850萬噸），但將預期的平均售價提高至41美元/噸（先前是37美元/噸）。與此同時，我們將2018財年，預測的銷量上調至1080萬噸（先前是1020萬噸），以及將平均售價上調至39美元/噸（先前是38美元/噸）。因此，2017/2018年的每股收益將更新至3.3美分/4.4美分，或是比我們先前的估值高了3.1%/7.3%。基于10倍不變的遠期市盈率 (區域同業的平均水平)，我們維持買入評級，目標價不變，仍爲0.44新元。

文章爲英文翻譯版本，僅供參考，一切請以英文版本爲准。

如果您有更多關于環球股市的問題，歡迎關注我們的微信公衆號並留言給我們。

資料數據參考來源：輝立資本

聲明：本文僅爲提供咨詢，並不構成提議或者誘使預定、購買或銷售在此提及的投資商品。它與您的任何投資目的、財務狀況或者您的任何特定需求無關。因此，我們將不提供任何允諾也不爲您因爲該資訊所進行交易但導致的直接或間接的損失而負責任。所有投資都包含一定的投資風險，包括失去投資本金的可能性。您的賬戶和獲得的服務可能受到市場狀況、系統性能和其他因素的影響。第三方的研究信息來源可靠，盡管如此，輝立證券私人有限公司不保證它准確性和完整度，也不對因使用此訊息而導致的結果進行擔保。在決定進行交易之前，您可征詢財務顧問的專業意見。如果您決定不尋求財務顧問的意見，您應該考慮此産品是否適合您。我們建議您在通過輝立市進行交易之前仔細閱讀並理解輝立證券交易賬戶管理條件和風險披露聲明。