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投資概要
2018年5月9日
華特迪士尼公司（紐約證券交易所：DIS）（以下簡稱爲“DIS”）是一家娛樂公司。
公司分爲四個業務部門：
1. 媒體網絡：包括有線電視和廣播電視網絡、影視制作和發行運營、廣播電視台。
2. 公園和度假村：公司設計和制定了新的主題公園概念，並開發了各個遊覽勝地和度假村。
3. 影視娛樂：負責收購真人和動畫電影，主要是視頻內容、音樂錄制和現場舞台劇。該部門也包括開發和發行遊戲、書刊、雜志和漫畫書。
4. 消費産品和交互媒體：通過零售、在線和批發業務直接分銷商品。這些活動是通過其零售、遊戲和出版業務開展的。
最大的利潤貢獻部門爲媒體網絡（49.14%），其中包括有線網絡以及廣播，公園和度假村（22.52%）和影視娛樂（20.00%）。
資料來源：湯森路透
成果亮點
迪士尼公司在2018 年第二季度的報告收益高于預期
每股收益爲1.84 美元（同比增長23%），高于市場普遍預期的1.70 美元
收益爲146 億美元（同比增長9.4%），比市場普遍預期低141.1 億美元
自由現金流量同比增長48%，其主要原因是新稅法帶來的淨收益
投資策略
迪士尼公司仍然是內容之王，擁有強大的知識財産。他們也成功地有效利用了這些知識財産，通過制作電影以及吸引遊客訪問公園和度假村來獲取營收。娛樂體育節目電視網盡管訂戶數量再次下降，但對其本季度的收益並未産生太大影響。我們對迪斯尼公司在2019 年下半年投放其流媒體服務，其強大的知識財産幫助吸引訂戶，以及其股票均持積極看法。
結果概述
1）影視娛樂的營收同比增長21%。
迪士尼公司成功將其影視服務在本季度的營收提高了21%，達25 億美元，營業收入提高到29%，達8.47 億美元。《黑豹》取得了巨大成功，其美國首周末票房達2.02 億美元，排在美國影史第6 位，全球票房達13.4 億美元，排在影史第九位（由于《黑豹》仍在上映，故該數字並非最終數字）。本季度上映的其它重要影片包括《雷神3：諸神黃昏》，全球票房達8.54億美元，以及《尋夢環遊記》，全球票房達8.04 億美元。迪士尼公司的《星球大戰：最後的絕地武士》還斬獲了最高DVD/藍光銷量獎。
值得注意的是迪士尼最新的漫威影片——4 月27 日上映的《複仇者聯盟：無限戰爭》也取得了巨大成功，但並未包含在本季度業績。該影片打破了《星球大戰：原力覺醒》（亦是迪士尼公司的財産）的記錄，以2.577 億美元的首周末票房占據美國影史第1 位。在上映約兩周後，《複仇者聯盟：無限戰爭》在全球斬獲了12 億美元的票房，排在影史第15 位。還必須注意的是影片尚未在中國上映，其在中國的上映時間爲5 月11 日。
2） 樂園和度假村收益同比上升13%
樂園和度假村收益按年上升13%至49億美元和營運收入則上升27%至10億美元。升幅主要來自平均門票價格和遊客在餐飲和住宿開支增加。巴黎和香港樂園是主要貢獻者，占房比率、入場人次、食品、飲品和紀念品的銷售均告上升。不過，上海樂園度假村則因入場人次低和彙率而受到負面影響。
新建成的Toy Story剛于上海樂園開幕，DIS計劃Toy Story于六月在奧蘭多開幕，並正籌備以星球大戰爲主題的景點，期望在2019年年底完成。所以，預期樂園和度假村的業務會持續增長和吸引更多遊客。
3） 有線網絡收益同比增長5%
有線網絡收益按年上升5%至43億美元；不過，營運收入則下跌4%至17億美元。ESPN對DIS季度業績的拖累較少，主要增長來自收益。不過，BAMTech的虧損拖累有線網絡的表現。營運虧損歸因于與ESPN+相關和ESPN串流服務的科技平台之持績投資。DIS報告ESPN訂戶人數下跌導致收益減少3%。
總結
受惠于新稅制，DIS上季的業績數據強勁。雖然ESPN影響DIS股價，Studio Entertainment的良好表現及樂園和度假村會帶動DIS的內容需求。預期DIS有效運用其知識産權會利好盈利，本行對DIS前景保持正面。
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資料數據參考來源：新加坡證券交易所（SGX）
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