美股研報 | 英偉達公司（NVIDIA）

英偉達繼續開足馬力，其核心的遊戲板塊同比增長66%，新板塊也達到2 位數增長，比如數據中心增長71%。英偉達的芯片供應在技術前沿不斷突破，適用于高速增長的領域，如人工智能、雲計算和機動車。公司最新季度報告發表後，股票在交易時段下跌。這可能是由于雖然增長數據驚人，但是下個季度的密碼貨幣挖礦帶來的營收可能下跌65%。雖然如此，密碼貨幣挖礦帶來的營收僅占總營收的不到10%，並且考慮到英偉達其它板塊的增長，我們認爲密碼貨幣挖礦的營收下降不會對其業務産生重大影響。因此，我們對于英偉達的長期表現持樂觀態度，但覺得可能出現短期波動，因爲該公司股票行情高漲持續了相當一段時間。

結果概述

1）遊戲板塊營收同比上升68%。

英偉達遊戲圖形處理單元銷售收入同比增長68%，達到17.2億美元，說明遊戲市場的需求依然強勁，新的熱門遊戲如《堡壘之夜》和《最終幻想15》吸引了大批遊戲者進入GeForce平台。公司發現存在圖形更細膩、遊戲産品價值越高的趨勢，而這需要更高端的圖形處理單元的支持。英偉達還宣布了實時光線跟蹤技術，NVIDIA RTX，該技術可實時提供電影畫面般的圖像。他們還發現季度初的供應緊張是因爲密碼貨幣挖礦的需求搶走了其核心人群——遊戲者的供應。但是，他們稱通過挖礦專用圖形處理器，最終能夠滿足大部分需求，保障對絕大多數遊戲者的供應。但是，公司認爲，由于《堡壘之夜》和《未知戰場》的火爆，遊戲者對圖形處理單元的需求依然未能得到完全滿足。他們還稱，他們預計下季度的挖礦營收將下降2/3。英偉達報告挖礦營收達2.89億美元，但指出他們預期會下降至1億美元左右。鑒于核心板塊增長如此之高，我們認爲挖礦相關營收的下降不是個嚴重的問題。

2）數據中心營收同比增長71%

數據中心營收增長71%，達7.01億美元。英偉達宣布人工智能深度學習和人工智能推理的研究方面有了進步。英偉達宣布，由于在公共雲板塊，Microsoft Azure與亞馬遜、IBM、甲骨文和谷歌雲正在使用其Tesla V100，故而需求依然強勁。該公司還發現在計算機視覺、語言認知、語音合成和推薦系統方面，他們的TensorRT 4在加快人工智能深度學習推理上比CPU最多快190倍。英偉達提到，在TensorRT 4的幫助下，他們的市場擴大到全世界3千萬台超大規模計算服務器。該公司還提到，他們目前預測數據中心應用的潛在市場規模將于2023年達到500億美元；采用他們的加速計算平台的開發商總數量同比增長72%，至850,000。

3）專業視覺部門營收同比增加22%

專業視覺部門營收增長22%，達2.51億美元。英偉達稱實時渲染以及新興應用如人工智能和虛擬現實方面的需求非常強勁。重要行業包括公共部門、醫療保健和零售。他們還提到，他們新的RTX技術可以讓專業人士用正確的光影渲染創作和進行複雜渲染，並且比單獨使用CPU快10倍。

4）新平台

英偉達還宣布了幾個新項目，如Clara項目，該項目涉及醫療成像設備如核磁共振和CT、超聲、X光，並能夠輔助虛擬化。另外，英偉達宣布了用于機械人的擴展軟件開發包，允許制造商、研究員和開發員在機械人中整合人工智能，用于感知、導航和操縱。在目前的設備中，如蘋果智能手機，使用的許多系統都獲得ARM技術的使用授權，該技術也與英偉達合作，將英偉達深度學習加速器整合到ARM的Project Trillium平台中用于機械學習。上述合作旨在方便物聯網芯片公司將人工智能整合到他們的設計中。

總結

英偉達所有板塊繼續顯示強勁增長，尤其是核心的遊戲板塊，以及人工智能和雲計算板塊顯示高增長潛力。除了報告中的強勁數據外，英偉達還顯示其在許多高潛力部門如人工智能深度學習中繼續保持優勢位置。因此，該公司股價正處于曆史高點附近。但是，盡管最近季度的報告數據強勁，但最近收盤時其股價下跌約2%，這可能是由于密碼貨幣挖礦部門營收預計下降2/3造成的。因此，我們認爲，如果今夜交易開盤時出現下跌，則可能是投資者的潛在買入機會。長期來看，我們認爲英偉達將繼續收獲遊戲和數據中心的順風收益，並且人工智能深度學習方面將保持增長。但是，隨著收益趕上股價，其股價可能出現短期波動，投資者應抓住任何股價下跌的機會。

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資料數據參考來源：新加坡證券交易所（SGX）

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