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中國進口更多的煤炭
中國進口激增：據路透社報道，中國的海運煤炭進口量在2018上半年同比激增14%，估計達到1.266億噸。印尼成爲最大的進口來源國，交付煤炭6180萬噸，同比飙升33.5%。同時，從澳洲進口的煤炭在此期間持平在4280萬噸 (2017上半年：4260萬噸)。
進口限制放寬：2018年6月，由于對價格上漲和地區電力短缺的擔憂，中央政府減少了對國家主要港口的煤炭進口限制，因爲在夏季用電高峰期，電力需求急劇增加。山東，福建和廣州的港口已將清關時間從15個工作日加快至10日，同樣，全國各地的其他港口也被要求優先處理煤炭發電的清關。
減少煤炭汙染的計劃：7月3日，國務院宣布了國家2018至2020年反汙染計劃的最終版本。在2016至2020年期間，北京，天津，河北，山東和河南等地區將被要求將煤炭消耗量減少10%，而同時，長三角地區將必須將煤炭消耗量減少5%。至2020年，這些地區將不允許新增鋼鐵，焦炭和原鋁的産能。
中國對煤炭的需求超過供應
中國的國內産量繼續持平，如圖1所示。與此同時，對電力的需求依然強勁，尤其是對火力發電的需求，在2018年5月，恢複至兩位數，如圖3所示。正如我們上個月的快訊所述，預計對海運煤炭進口限制的放寬，中國港口的庫存增加，見圖6。2018年6月，港口煤炭總庫存量同比增加49%，這表明夏季的火電需求將大幅增加，預計今年將會更長 (超過4個月)。
顯然，煤炭供應的安全性，在短期內，成爲了當局對任何煤炭價格壓制方面的優先事項。在過去的兩個月裏，煤炭價格又回到了異常區域，見圖5。考慮到海運煤炭將繼續填補高峰季節的供應缺口，預計煤炭價格將在2018年三季度保持在高位。
印尼煤炭市場預計在2018下半年保持樂觀
在生産方面，國內礦商從2018年1月至5月，共生産了1.45億噸，占能源和礦産資源部設定的年度目標4.85億噸（同比增加5.2%）的31.7%。在價格方面，HBA在2018年7月創下6年來的新高，觸及104.7美元/噸，如圖4所示。2018上半年，HBA的平均價格爲96.5美元/噸，同比增長17%。我們認爲，中國對海運煤炭的強勁需求，將使煤炭價格隨後保持上漲。
煤炭股的每月更新
Golden Energy and Resources (目標價：新元0.48 / 買入)
· 受益于2018年一季度的煤炭價格上漲
· 提升港口裝載能力
· 2018年一季度現金成本高于預期
· 截至2018年一季度，現金頭寸達到3.05億美元
Geo Energy Resources (目標價：新元0.41/ 買入)
· 1100噸的生産目標正在按計劃進行
· 今年的現金成本激增
· 對任何近期的收購保持樂觀
· 截至2018年一季度，現金頭寸達到2.48億美元
投資行動
我們對該行業仍然保持樂觀態度，因爲我們預計煤炭價格 (2018財年末 平均售價爲4,200 GAR: 42美元/噸，2018年一季度 平均售價爲4,200 GAR: 52.4美元/噸) 將對礦商有利。與此同時，生産的增長仍在按計劃進行中。我們維持對煤炭行業的增持評級。
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資料數據參考來源：新加坡證券交易所（SGX）
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