陳勁禾
理財錦囊
選股有時就像相親，事先定下條件，再到市場上尋尋覓覓。尤其是股息收益股屬于長線投資，最好是確定情投意合了才出手。
否則沒想清楚就牽手，到時若股票表現與期望之間出現落差，最終只好以分手收場。
業績季節不久前結束，好些上市公司宣布了中期或年終股息，相信投資者在這期間會獲得一點額外收入。
無論你投資股息收益股已有一段時間，或是正在尋找心儀的績優股，每逢股息派發季節，總會有人重新審視自己的選股標准。
選股有時就像相親，事先定下條件，再到市場上尋尋覓覓，尤其是股息收益股屬于長線投資，最好是確定合你心意才出手，否則沒想清楚就牽手，股票表現與期望之間出現落差，最終只好以分手收場。
股息收益率高的原因
說到股息收益股，多數投資者最先想到的評估准則，莫過于股息收益率（dividend yield）。
股息收益率的計算方法爲股息除以股價，是一個相當簡單易懂的篩選准則，所以經常被作爲參考依據。
投資者一般希望通過股息收益股爲財富保值。根據新加坡交易所爲《聯合早報》提供的資料，截至本月7日，本地72只市值10億元以上的股票（不包含房地産投資信托與商業信托），平均股息收益率爲2.7％，與新加坡過去10年2.6％的年均通貨膨脹率差不多。
然而，看到收益率高的股票就買，並非明智之舉。雖然這個道理看似明顯，但或許因爲方便，仍有不少投資者主要只看股息收益率。
馬銀行金英投資者教育主管蔣建成受訪時說：“如果所有其他因素維持不變，只要股價下滑，股息收益率就會提高。投資者應該查明股價下滑的原因，因爲那可能顯示公司的基本面有問題。”
例如，在新交所統計的72只股票中，揚子江船業（Yangzijiang Shipbuilding）的股息收益率偏高，報5.8％，遠遠超出平均數。
實際上，揚子江的股價今年一直在走下坡，尤其是上個月訂單取消、裁員等負面新聞接踵而來，股價跌得更嚴重。截至上周五，揚子江今年已下滑了29％，閉市報0.78元。
單憑股息收益率選股只是一種片面的做法。所謂人不可貌相，海水不可鬥量，股息收益率也只是一種表象。它能讓你簡單快速地評估一下可能獲得的回報，卻無法顯示一家公司真正的運作情況。
不單淨利 現金流也很重要
在評估一家公司的表現時，我們通常會參考淨利，好知道公司有沒有賺錢，但專家指出，要評估一家公司的股息派發情況，現金流更值得研究。
華僑銀行投資研究部主管李彩蓮受訪時說：“強勁的現金流意味著公司不缺錢用，公司也就更有能力把多余的運營現金當作股息派發出去。”
與現金流不同的是，基于會計原則，淨利會包含一些非現金元素，如折舊與攤銷。以折舊爲例，雖然公司固定資産的價值隨著時間下降，但公司實際上並沒有爲此支出現金，但是在計算淨利時必須將它計入。
公司必須有現金，才能派發股息。因此，對股息收益股而言，公司的現金流情況比淨利更重要。
蔣建成說，投資者可參考公司年報中的現金流報告，來評估公司的現金流情況。
“最好是參考過去五年的資料，現金流應該呈現正數，如果沒有增長，至少也應該持穩。”
以勝科海事（Sembcorp Marine）爲例，它從2014年第二季至今年第一季，現金流連續八個季度呈現負數。（2015年第三季有大約25萬元的淨現金，但與之前九位數的負現金流相比，微不足道。）
本財年第一季，勝科海事的運營淨現金（net cash from operating activities）約爲負7300萬元。整體來看，這意味著公司的運作非但沒有帶來現金，反而還要倒貼。
當然，這並不是說公司一定就危在旦夕，只是作爲股息收益投資者，我們應該想想：這家公司是否還有能力繼續派發股息？就算有，股息還能保持在現有水平嗎？
顯然，過去一年多，勝科海事派發的股息一直都在減少。去年5月，它派發的股息是每股8分，到了今年8月底，派發股息已經減少至每股1.5分。
如果一家公司的現金流是負數，這很有可能意味著它的運作得靠借貸來支撐。
李彩蓮說：“如果一家公司的負債率高，它可能會先想辦法減少債務，不太可能派發股息。就算有額外資金，也會先用來還債。”
以股代息
有助減少交易費用
在找到業務穩健、股息派發穩定的股票後，有些投資者可能想把收獲的股息繼續用來投資這家公司，讓錢滾錢，獲得複利回報。專家給這些投資者一個小貼士：選擇以股代息（scrip dividend），減少交易費。
蔣建成說：“現在讓股東加入以股代息計劃的公司相當普遍。按照計劃，公司會發行新股來代替現金股息。這是讓股東用股息再投資的一個好方式，既可累積更多這家公司的股票，又無須支付交易費。”
投資股息收益股必須全面了解公司、乃至行業的基本面。別忘了在除息日（ex-dividend date）之前購買股票以享有股息，除息日的日期可上新交所網站查詢。