企業透視
日本是否要興建賭場的問題已經討論很久，華僑投資研究近日發布分析報告指出，支持在日本建造賭場的官員，預計會在11月結束的國會特別會議上，爭取通過賭場合法化。雲頂新加坡早有計劃開拓日本賭博業務，集團于2014年5月就已在日本設立了八家子公司，爲競標當地的賭場執照做准備。
胡淵文 報道
過去兩年由于區域經濟放緩，導致貴賓賭客的業務下滑，本地兩大賭場之一的營運公司雲頂新加坡（Genting Singapore）股價一路走低。
它在韓國濟州島的綜合度假勝地項目明年將試營業，最近又傳出日本爭取要通過賭場合法化的法案，雲頂新加坡早已做好准備等待進軍日本，投資者是否應該“下注”這只股“賭一把”呢？
日本是否要興建賭場的問題已經討論很久，華僑投資研究近日發布分析報告指出，支持在日本建造賭場的官員，預計會在今年11月結束的國會特別會議上，爭取通過賭場合法化。
華僑投資研究指出，新任的自民黨幹事長二階俊博一直以來都支持賭場合法化，但這項法案預計會受到共同執政的公明黨反對。
雲頂新加坡早有計劃開拓日本賭博業務，集團于2014年5月就已在日本設立了八家子公司，爲競標當地的賭場執照做准備。
據估計，日本賭博業如果開放，潛在的市場規模可達每年400億美元（約550億新元）。
華僑投資研究認爲，日本政府針對賭博法案的任何進展，都會帶動市場對雲頂新加坡的買氣，建議投資者多關注，暫時維持“持守”評級。
根據近期雲頂新加坡的股價走勢，投資者似乎並未對日本賭場業務抱太大的希望，一方面是這個課題已經討論很久，究竟會否實施難以預料。
另一方面，雲頂新加坡近年來業務相當疲軟，面臨諸多不利因素，投資者可能認爲，基于日本賭場開放而買入這只股，好比賭博下注，不知贏的概率有幾成。
不過，即使日本的計劃無法落實，投資者可能會獲益于公司回派現金爲股息或回購股票。
星展研究指出，雲頂新加坡擁有34億元的淨現金，能夠把握新市場中的機會。不過如果到了明年，日本的賭場合法化仍沒有進展，那雲頂應該要考慮資金管理計劃，例如分發更高的股息或回購股票，這兩項措施都對股價有幫助。公司現金水平高的問題是，現金收益率低，會拉低股本回報率。
分析師看法各異
彭博社收集的分析師評級顯示，分析師對這只股的看法不統一，17人裏各有五人建議買入和賣出，七人建議持有。
這只股從2014年開始走低，上周閉市報0.755元。公司營收因整體經營環境備受挑戰而縮減，盈利跌幅大過股價跌幅，所以本益比高達302倍。
經濟疲軟和貴賓遊客的減少，嚴重影響了雲頂新加坡的業務。它2015財年的營收比2010財年不僅沒有取得增長，反而減少了12％，營運盈利則大跌68％，營運盈利率從38.9％下滑到14.1％
雖然雲頂新加坡一直在支付股息，但和其股價下跌所造成的投資損失來說，這實在算不了多少。
雲頂截至6月底的第二季整體淨利增加51％至1885萬元，這是由于去年同期集團所持的金融衍生工具蒙受多達9504萬元的公允價值損失。在扣除歸屬無期債券持有人的2939萬元淨利後，集團第二季可歸屬股東的淨虧是1054萬元，比去年同期的淨虧減少38％；集團上半年可歸屬股東淨利銳減99％至31萬元。
雲頂業績疲弱並不是個別現象，本地另一家賭場濱海灣金沙（Marina Bay Sands）的第二季業績也表現疲弱，經調整稅前營業盈利（adjusted property EBITDA）下跌1.7％至3億5700萬美元（約4億7942萬新元），營收微跌0.4％至7億1010萬美元，賭場營收下跌1.6％至5億5670萬美元。
馬航MH370客機莫名失聯導致本地的中國遊客人數下滑，加上越來越多中國遊客選擇去韓國和日本旅遊，本地賭場的一大客源受到影響。因此雲頂若是能捕捉到日韓兩個市場的中國遊客收入，可彌補本地業務的疲軟。
雲頂新加坡在韓國濟州島的綜合度假勝地項目預計將在2017年第四季試營業。
中國遊客是推動韓國賭場生意的主要因素，韓國計劃在2020年前，把每年到訪的中國遊客人數增加到1000萬人。
星展研究認爲雲頂新加坡的疲軟盈利已快見底，建議投資者買入，目標價爲0.91元。它的報告指出，雲頂新加坡的盈利可能于2017財年出現複蘇，“在艱難的兩年後，現在是投資的好時機，可入股一家處于兩家公司壟斷行業、賺取現金的企業。”
它預計貴賓賭客的數量于今年見底，明年可能取得3％的增長；此外，過去一年雲頂新加坡給賭客的信用政策更加有選擇性和更保守，壞債的情況應該會好轉。